利好接踵而至 期指仍难言底

　　上周政策利好颇有集中出炉、接踵而至的感觉。首先是央行在时隔五月之后重启逆回购，向市场释放流动性。再就是新鲜出炉的7月官方采购经理指数(PMI)意外高于预期，也止住了下滑的势头。作为领先指标，PMI的回升对大盘也有不可小视的信号作用。不仅如此，政治局会议释放出宽松地产调控的意思。如此多的利好扑面而来，大盘也不负众望，连续几日上扬。如此走势，难道市场底部已经形成了？

　　事实或许并非如此。首先，央行两次逆回购分别为170亿元、340亿元，总体规模尚属试探性，另外值得注意的是中标利率也较高，显示央行中性偏紧的思路仍然未有实质性的改变。谈到PMI，值得注意的是汇丰PMI7月终值仍然处于新低位置。客观地说，官方PMI与汇丰PMI的巨大差值，并非民间言论所谓数据造假而成。首先汇丰的数据是在7月中旬进行调研，或有钱荒余震影响有失偏颇，再就是样本差异偏重于中小企业以及出口商数据，而出口目前只占中国国内生产总值一成水平。但话说回来，国进民退的总体格局还是较为明显，尤其是新订单数据下滑明显，显示出中小企业的生存环境并无改观。疲弱的经济基本面难以支撑大盘重回牛市。