期指行情趋弱 节前谨慎操作

　　近期期指连续回调，主力IF1310合约在跌破2400点整数关口之后上周五有所企稳。由于临近国庆长假，部分投资者考虑多单入场博节后“开门红”行情，但综合当前盘面以及历年国庆长假后指数表现，我们认为在当前行情明显趋弱的背景下不宜对节后行情过于乐观。

　　我们统计了沪深300指数自上市以来历年国庆长假前后的表现，2005年至2012年国庆长假后首个交易日沪深300指数4涨4跌，“开门红”行情并不具有概率上的操作意义，且除假日期间出现“黑天鹅”事件之外节后行情对节前行情有较好的延续性。月初8月份数据密集公布之后期指快速上涨，但中下旬却维持了连续回调走势，其背后的逻辑在于期指对短期经济向好已有较为充分的反映，对中国经济发展模式转变的担忧限制了指数向上空间。当前全球经济处于再平衡的过程当中，上半年中国净出口对GDP的贡献率已不足1%，在失去出口这一经济增长引擎之后，政府投资因其债务的上升和效率的低下注定难以成为拉动经济较快增长的持续动力，而7月份以来数据的好转正是政策短期刺激的结果，回顾2008年和2012年这两轮投资潮，市场对长期经济前景充满忧虑。表现在盘面上就是数据的利好对行情的边际效应在减弱。