反弹背后存隐忧 期指空头格局未变

　　周一大跌后，股指期货四大合约周二全线收红。主力合约IF1403较前一交易日结算价上涨0.85%，报收2088.6点；其余3个远月合约亦小幅上涨。沪深300现货指数涨幅略小，上涨0.52%，报收于2108.66点。值得关注的是，周一下跌时，期指总持仓增加，但昨日小涨却伴随总持仓近6000手的减少。“增仓下跌，减仓上行”的标准偏空信号延续。

　　市场人士分析，期指遭遇“黑色星期一”后，短线超跌反弹意愿强烈，但总的来看超跌反弹幅度依然有限，趋势性空头格局未变。就近期走势来看，股指能否扭转弱势格局仍然较大程度依赖于政策红利的力度。

　　反弹背后存隐忧

　　昨日期指低位震荡运行，主力合约向上挑战2100点受阻回落，最终小幅收涨。上证指数勉强收复2000点，成交量出现一定萎缩。多个信号表明期指反弹延续性堪忧。

　　上海中期资深分析师陶勤英指出，昨日日内持仓变化显示，多头积极性较周一明显提升，主力合约日内上攻2100点一线，主要由多头加仓推动，但随后持仓量出现下跌，导致期指受阻回落，表明目前市场依然缺乏做多信心。最终收盘总持仓量大幅回落，一方面反映出市场谨慎情绪浓重，另一方面或表明前期空头部分获利离场，做空市场的动能或有所衰竭，这将有利于期指短线的止跌企稳。

　　陶勤英进一步分析，昨日期指下调幅度较大，市场对于经济数据的利空影响已得到了一定的宣泄，但表现疲软的经济数据将压制市场做多积极性，从而不利于股指的反弹，股指能否扭转弱势格局仍然较大程度依赖于政策红利的力度，“不建议投资者抄底”。

　　对于昨日的反弹，中原期货观点亦较为谨慎。其指出，昨日尾盘贴水缩小至20.06点，较周一缩小近15点，也预示短期大幅下挫后，多空双方对于未来走势陷于僵持阶段。就日内走势来看，其分析，主力合约周二未能承接周一的下跌低开，显示超跌后反弹意愿强烈，而从成交量来看，上行放量，下跌缩量，也基本支持短线筑底反弹，但日线格局并不能因抵抗性小阳线来判定下跌趋势的结束。

　　趋势性空头格局未改

　　值得关注的是，多家机构观点偏空，认为目前股指的下跌趋势已经确立，近期走势仍将偏弱。

　　从持仓量变化来看，当月合约前20席位多单减持6238手，空单减持6712手，次月合约前20席位多单增持1810手，空单增持1955手。但就净空单来看，主力合约IF1403前20名会员净空单减少777手至8549手，两个合约前20名会员净空单减少153手至12738手。

　　广发期货资深研究员胡岸分析，昨日多空双方大举移仓至下月合约，其中空头在移仓过程中撤离幅度较大。但从个别席位来看，空头主力席位中信期货减多加空，显示空头力量持续在积累。多头大佬国泰君安席位累计三个合约多单减持1034手，说明多头市场信心亦不足，上攻动能有限。

　　在胡岸看来，周一股指走势类似于 2 月 25 日，属于标志性的破位形态。2 月 25 日的大跌，期指跌破了 1 月 20 日和 2 月 7 日的双底；而周一的大跌，期指跌破了近期的震荡平台，从而确认了前期双底破位的有效性。周二股指虽有反抽，但力度较弱，成交量萎缩表明资金进场意愿不强。在胡岸看来，股指下跌趋势确立，走势仍然偏弱。

　　国泰君安期货资深研究员胡江来指出，期指量化加权指示信号大概率指向空头方向，日内沪深300指数最低2088点、上证综指最低1985.6点，两大指数再创近期新低，不排除期指继续下行的可能。持仓数据透露出的空头套保情绪颇浓，后市多头建仓可关注政策利好发布等因素的支撑情况，料短期内继续维持弱势格局。

　　中原期货亦认为，期指超跌反弹幅度有限，趋势性空头格局未变。首创期货观点亦较为谨慎，其认为上证综指2000点弱势震荡，做空趋势不改。

　　不过，长江期货资深研究员王旺认为不可过分悲观。他分析，从分钟数据上，昨日IF1403盘中最大贴水仍然达到33.7点。他重申，由于再过2周到期交割，沪深300指数与IF1403会收敛一致。如此大的贴水幅度，使得做空股指期货成为一件“不理智”的事情。

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