保险行业深度研究迎接行业拐点

　　因商业模式卡齿，保险业遭遇寒冬，估值持续下滑至历史底部。从商业模式角度看，承保和投资是保险业的两大关键环节，但近年来均不理想。承保方面，畸形产品结构和银保渠道受压，致使保费增速下降，其对名义GDP 增速的弹性不断收窄；投资方面，因投资渠道狭窄、投资比例不合适等原因，致使投资回报率长期低于内含价值假设，同时，国内保险业正朝“承保亏损、投资填平”的国际保险业盈利结构接轨， 投资压力进一步加大。受此影响，保险业2013 年估值水平跌破2008 年金融危机时最低点，目前虽略有回升，但仍在底部区域。

　　保险业正在积蓄“天时、地利、人和”的发展势能。天时：人口老龄化引发的保障需求与社会保障不足的矛盾不断加剧，做实商业保险成不二之选，按国际水平看， 我国保险深度和密度存在巨大提升空间；地利：互联网浪潮与金融混业经营渐性渐行渐进，前者将为保险业开辟新的营销渠道，对冲传统渠道低迷的风险，后者有利于提升保险公司的效率，同时帮助保险公司进入财富管理领域以应对银行、信托理财产品的竞争；人和：预定利率市场化与政策烘托，前者将促进保险业回归保障本质，并加速投资资产向高风险高收益资产转移，后者包括延迟退休计划和个税递延型养老险等政策，它们将直接刺激保险潜在需求转变为现实购买。