农林牧渔布局现代农业 把握三大投资主题

　　农业从传统到现代的革新逐渐深化。我国农业正在从传统靠天吃饭型转向资本技术投入型，我们认为长期看随着新型城镇化建设和农村人口流动加速，农业行业将从模式、效率、体制等方面实现传统到现代的革新，其中土地流转制度的推进将进一步加快农业规模化和产业化，农业效率的提高促进农机、农化和农业科技发展，农业经营体制也将向着保障农民利益和推进农业现代化方向发展。

　　子行业周期起落各不同。种子行业库存压力犹在，结构性机会闪现-杂交玉米种子库存继续加大，东华北春玉米和黄淮海夏玉米供过于求程度较重，杂交水稻情况稍好；种业扶持政策的陆续出台将进一步提高准入门槛、净化行业竞争格局；种业格局尚未定型，优质企业具备成为巨头的可能。猪价上涨或在三季度，今年春节后生猪呈下行趋势，11 月底出现季节性上涨，从当前存栏量、养殖盈利和积极性判断明年三季度末猪价可能迎来上涨，禽类养殖今年经历超长黑暗期，预计明年景况将有改善。饲料行业增长稳定，抗周期特性显现；行业正处整合期，成本与营销并重的规模企业具备整合上下游的能力。海参市场明年春季南参产量下降，供给压力缓解下价格同比将有好转；宏观经济影响海参销售，需求尚无改善。

　　投资策略：成长性决定投资方向--农业向现代化转型带来三大主题，一是农业科技类如种子、疫苗、种畜禽等偏上游行业；二是农业生产装备类如农业机械、水利、农化和电气等渗透率高的行业；三是农业经营体制革新类如土地流转、农资服务和农资流通行业、具备产业化和规模化的行业。周期性主导投资时钟--首季度是农业政策密集发布期，预计涉及农业科技、农业装备和农业经营制度，看好种子、农机和农业资源公司如隆平高科、登海种业、亚盛集团和大湖股份；四、五月南海参上市，价格同比有所好转，看好具有品牌优势和销售放量公司如獐子岛和好当家；下半年布局禽畜养殖，价格上涨趋势确认将迎来较长盈利期，看好价格弹性高的一体化公司如雏鹰农牧、圣农发展；饲料正处整合期，具备出现大企业的可能，看好成本控制力强且营销精细化和服务化公司如大北农、唐人神和海大集团。