电子元器件春季躁动一如预期 关注两类股

　　全球电子需求略显起色，美国电子消费稍有改善。12 月全球半导体产品出货额245.6 亿美元，相比2011 年11 月全球半导体产品出货额226.4 亿美元，同比上升8.5%。美国电子产品消费总额11 月同比增长0.2%，相比10 月同比增速-5.4%反转回升5.6 个%。11 月北美半导体BB 值为0.79，较10 月BB值0.75 上升0.04，BB 值持续七个月下滑后首次上升，反映设备厂商投资热情渐长。

　　12 月台湾电子公司中游表现较好。12 月台湾电子产业总体营收同比上升6.64%，环比增速方面，上游-11.91%，中游-0.14%，下游-2.46%。具体而言，12 月销售同比增长超过10%的有光学镜片(56.6%)、EMS(17.0%)、连接组件(14.0%)和IC-代工(15.1%)，下滑超过10%的领域主要有显示器(-43.3%)、太阳能(-13.8%)、数字相机(-15.7%)、手机制造(-18.8%)和IC-制造(-14.9%).

　　电子行业 12 月相对收益为-2.1%，累计超额收益-5.7%。12 月电子板块涨幅为15.2%，12 年以来累计跌幅0.7%。在申万23 个一级行业中12 月电子相对收益排名倒数第十，表现一般。十二月电子指数持续走强，主要是受益于大盘的整体影响，但另一方面由于创业板进入解禁期，整体估值备受压力而导致略微跑输大盘。

　　中低端智能机进入切换期，双核产品去库存，等待四核放量。由于前期联发科的双核系列产品放量较大，厂商建立交重组库存，考虑到很快将会切换到4 核产品，厂商近期积极调整库存，以应对产品切换。自12 年10 月最高峰以来，中低端智能机拉货处于下降趋势。

　　乐观情绪蔓延，关注高成长预期和业绩爆发力强的公司。随着市场整体的反弹，投资者对行情开始保持乐观态度，在这样的投资情绪下，对成长股的判断整体上可能更为乐观，部分具有高成长预期，业绩爆发力足的公司可能成为市场关注的重点公司，如德赛电池、欣旺达、聚飞光电等。

　　投资组合：长盈精密、安洁科技、欣旺达、歌尔声学、京东方A、瑞丰光电、阳光照明、勤上光电。长盈精密(受益于移动电子产品外观金属化趋势与智能手机需求爆发增长，2012 年收益产品升级与客户结构升级两条路线，业绩高速增长)、安洁科技(国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook 趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12 年业绩弹性大)、欣旺达(受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放)、歌尔声学(受益国际大客户高品质耳机订单)、京东方A(受惠于电视大屏化和小尺寸需求快速增长)、瑞丰光电(成功实施大客户战略的专业封装厂，将持续高速增长)、阳光照明(具有代工渠道和行业应用的渠道优势，可望受益于份额向大厂集中的趋势)、勤上光电(国内LED 路灯龙头，受益LED 路灯行业需求快速启动，2013 年业务极具弹性).