保险行业春天来了乘风起航

　　保险是唯一能加杠杆投资股票的标的，属于牛市中后期品种。行业基本面全面改善，15 年资产端、负债端均受益于股市强烈回暖。1)资产端投资收益率持续提升：15 年股票配置将增加，近两年投资限制逐步放开保险公司会继续增加非标资产的配置；2)负债端：受益于保险行业投资收益改善提升产品吸引力及银行理财产品等收益率下降带来的资金挤出效应，保费将保持增速。行业投资价值确定性非常强，首选基本面质地优良，估值低的中国平安。

　　基本面： 股市强烈回暖， 保险作为唯一能加杠杆投资股票的金融行业标的最为受益，未来投资收益、保费增速继续向上。1)资产端：今年股债双双回暖推动收益率提高，股市下半年牛市行情明确，且投资渠道放开后保险公司逐渐将部分股权资产及存款的投资比例转移到债权计划、信托计划等高收益新型固收类资产中， 预计 2015年保险公司会继续增加权益类(受益股市回暖)和非标资产(削减降息影响)的配置，投资收益率继续稳步提升；2)负债端：银行理财、信托产品等竞争力下滑，且投资收益率提升增加保险产品吸引力，资金回流保险助保费进入上升周期。预计2014 年投资收益率将进一步上升至 5.56-%-6%，推动明年的保费维持高增速。 政策面： “国十条”为递延养老税等政策出台指明方向，商业健康保险意见将扩大产品供给。1) “国十条”给出了保险行业未来的基本原则和发展目标，预计后续政策将陆续出台，有望在 2014 年推进个税递延养老险。未来在全国推广后，预计将为寿险行业带来两位数的保费增速；2) 《商业健康保险的若干意见》正式发布，明确提出大力推动商业健康保险服务业，将推动商业健康保费收入大幅增加。