食品饮料区域龙头和一线白酒的并购机会最多

发布时间：2015-3-6 8:05:09 来源：eastmoney 浏览：次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体：大中小】

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　　行业概况-增速放缓、集中度低。估计中国白酒行业报表审计口径收入 2 20 0 亿左右，实际销量6 0 0 万吨左右 ( 2 01 3 年 ) 。估计 2 01 4 年行业实际营收出现下降，预计 2015 年有望恢复小幅增长，不过高速增长期已经过去，预计 2015-2017年行业年均实际营收增5-10% 。对比国际烈性酒和同为大酒种的中国啤酒，中国白酒市场集中度不高，仍有提升空间。并购动机-原因多样，协同效应最重要。根据产业组织特征，我们认为白酒并购大致分为三类：横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购的动机包括：协同效应 (包括能力复制和减少竞争) 、规模需求、市值管理、提高现金效率，洋河并购双沟是国内白酒横向并购的成功案例。过去混合并购相对较多，预计未来横向并购有望成为主流。预计 15-16 年白酒行业的并购动作有望提速，主要考虑行业环境发生了两个变化：行业增速放缓；国企改革加速。

　　白酒并购潜在买方和标的。( 1 ) 潜在并购买方，根据横向并购的动机，我们判断上市公司最可能对外收购，现金充裕的一线白酒2015 年可能都会有并购动作。省内龙头企业成为并购买方的可能性较大，其中市占率较低的龙头企业发起并购的价值更大。混合并购方面，大型食品企业，包括中粮、娃哈哈都存在持续并购白酒企业的可能性。(2 ) 潜在并购标的。大型白酒非上市公司或历史品牌基因强的企业需重点关注，若成为并购标的，价值较大。五届评酒会获金奖白酒的历史品牌基因最好。

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