煤炭行业：国内需求乏力煤价跌势未止

　　投资要点：

　　本周国内煤炭市场表现依旧疲弱：由于产能过剩和煤炭需求不足，各地煤价普遍下行。动力煤方面，主要动力煤产地煤价稳中有跌，沿海港口价格持续下跌；港口方面，调入下降调出回升，沿海电厂需求依然疲弱，库存量微升。下游方面，正月过后六大电厂日耗煤明显回升，六大电厂库存略有回落，存煤可用天数回落至21天左右，但六大电厂整体需求依旧低迷还未回到节前水平。冶金煤方面，本周多数产地煤价继续出现10-50元幅度下跌，正如我们前期判断，冶金煤进入到了新一轮的杀跌周期。前期一直保持平稳的无烟煤产地煤价也出现小幅下行。近期受美元指数下跌影响，国际大宗商品略有表现或将催化煤炭板块反弹，但难以改变国内基本面持续恶化的事实，我们仍然相对看好国企改革类品种：盘江股份、安源煤业、国投新集、云煤能源、兖州煤业、中国神华。

　　数据点评：

　　主产地煤价稳中有跌，秦港动力煤价环比下跌：本周环渤海动力煤价格指数环比下跌，动力煤秦港港口价格环比下跌，各主要动力煤产地煤价稳中有跌，国际动力煤价方面三大港口互有涨跌；炼焦煤产地价格稳中有跌；无烟煤产地价格稳中有跌；喷吹煤产地价格稳中有跌。

　　布伦特原油现货价格下跌，国内外油煤价比值上涨：布伦特原油现货价格下跌0.33美元/桶至54.56美元/桶，跌幅0.60%。截至2月27日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.72，上升0.20；国际油价与国内煤价比值3.22，上升0.10。国内外煤价差环比下跌：按热值统一为吨标准煤后，截至2月27日，澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500大卡)高46元/吨，环比下跌12元/吨。

　　秦港调入下跌调出上涨，港口库存上涨：秦港煤炭日均调入量环比下跌2.7万吨至53.7万吨/日，跌幅4.9%。日均调出量环比上涨6.6万吨至60.1万吨/日，涨幅12.3%。秦港库存环比下跌45.0万吨至746.0万吨，环比跌幅5.7%。其中内贸煤炭环比下跌45.0万吨至746.0万吨，环比跌幅5.7%。

　　电厂日均耗煤小幅上涨，电厂库存微幅下跌：六大电厂日均耗煤环比上涨6.49万吨至62.59万吨，环比涨幅11.57%。截至12月20日，直供电厂日均耗煤环比上涨48.2万吨至382万吨，环比涨幅14.4%。六大电厂库存环比下跌31.0万吨至1310.7万吨，环比跌幅2.31%，存煤可用天数下跌至20.94天。截至12月20日，直供电厂库存环比下跌33万吨至9616万吨，环比跌幅0.34%，存煤可用天数下降至25天。

　　国内海运费微幅下跌，国际海运费微幅上涨：国内主要航线平均海运费环比下跌0.66元/吨至23.08元/吨，跌幅2.79%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比上涨0.077美元/吨至4.618美元/吨，涨幅1.7%。