体育行业：市场化改革释放活力 推荐7股

　　5 月5 日，国家体育总局网站发布《体育发展“十三五”规划》，提出对2016-2020年中国体育产业具体的发展目标、规划和措施，我们的点评如下：

　　点评：

　　1、从“十三五”目标看，关键在于体育体制机制的改革和体育产业规模及质量的整体提升。“十三五”时期体育发展的主要目标有：1)重点领域的体制机制改革取得突破(足球、职业体育、体育组织、体育场馆运营)；2)群众体育方面，到2020 年，经常参加锻炼的人数达到4.35 亿，人均体育场地面积达到1.8 平方米；3)竞技体育水平增强；4)体育产业规模和质量：到2020 年，全国体育产业总规模超过3 万亿元(2014 年为1.36 万亿元，以次推算2005-2020 年均复合增速至少达到16.54%)，在国内生产总值中的比重达到1%，体育服务业增加值占比超过30%。体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%；5)培育体育文化。

　　2、转变政府职能，推进职业体育改革，实施足球改革，创新体育场馆运营。规划要求要减少审批事项，放宽市场准入，把适合由市场和社会承担的体育服务事项交还给市场。鼓励具备条件的运动项目走职业化道路，规划特别提到了实施足球改革，要以青少年为重点，普及发展社会足球，不断扩大足球人口规模，夯实足球发展基础。场馆方面，规划提出要引入和运用现代企业制度，激发场馆活力，探索大型体育场馆所有权与经营权分离。

　　3、加强健身场地设施建设与管理，促进青少年体育发展。健身场地设施建设工程方面：全国市(地)、县(区)全民健身活动中心覆盖率超过70%，城市街道、乡镇健身设施覆盖率超过80%，行政村(社区)健身设施全覆盖。到2020 年，新建县级全民健身活动中心500 个、乡镇健身设施15000 个、城市社区多功能运动场10000 个，对损坏和超过使用期限的室外健身器材进行维护更新，努力实现到2020 年人均体育场地面积达到1.8 平方米的目标。青少年体育活动促进计划：创建国家示范性青少年体育俱乐部300 个，国家级青少年体育俱乐部6000 个。建成各级体育传统项目学校15000 所以上，国家级传统校达到500 所。鼓励各类体育场地设施向青少年免费或优惠开放。施行青少年体育健身活动状况调查制度。

　　4、规划明确提出了“三大球”发展行动计划，提升竞技体育水平。

　　足球：到2020 年，全国足球场地数量超过70000 块，平均每万人拥有足球场地达到0.5 块以上，有条件的地区达到0.7 块以上。全国特色足球学校达到20000所，全社会经常参加足球运动的人数超过5000 万人，足球事业和产业协调发展的格局基本形成。男足、女足参加世界杯、亚洲杯、奥运会等重大国际赛事有好的表现；

　　篮球：建立30 个以上的篮球重点后备人才培养基地，男篮、女篮要在亚洲保持领先水平，举办好2019 年男篮世界杯，提高中国篮球运动普及水平。

　　排球：女排保持世界先进，男排力争获得2020 年东京奥运会参赛资格。

　　5、以筹办2022 年北京冬奥会为契机，推动冬季运动发展。规划提出要大力发展大众冰雪健身休闲项目，包括滑冰、冰球和雪上项目等，逐步打造多元冰雪产业链。推进“冰雪运动南展西扩”战略，鼓励有条件的南方和西部省市积极开展冰雪运动。积极筹办2022 年北京冬奥会，将筹办冬奥会作为实施京津冀协同发展战略的重要举措。

　　6、优化体育产业结构，鼓励体育企业海外并购，推进中超开彩。规划提出要优化体育服务业、体育用品制造业及相关产业结构，以足球、冰雪等重点运动项目为带动，探索运动项目的产业化发展道路，引导和支持“互联网+体育”发展，打造体育旅游重大项目。引导有实力的体育企业进行兼并、重组、上市，积极支持海外并购，鼓励吸引国际体育组织或体育企业、国际体育学校落户中国。加快体育彩票创新步伐，积极研究推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票。

　　7、投资建议：体育“十三五”规划是既46 号文(2014 年10 月)、《中国足球改革发展总体方案》(2015 年3 月)和《中国足球中长期发展规划(2016—2050年)》(2016 年4 月)之后又一重磅文件，再次强化了体育产业在我国经济转型、增强国家凝聚力和文化竞争力方面的重要作用。今年是体育大年，将举办欧洲杯、奥运会等大型体育赛事，同时也是中超联赛商业化发展的元年，中国体育在竞技水平、赛事上座率和收视率、社会关注度和影响力上都有急剧提升，中国体育产业正在迈向全新的征程，目前是布局体育股的最佳时机。重点推荐：道博股份、奥拓电子、雷曼股份、中体产业、华录百纳、莱茵体育、互动娱乐。

　　个股点睛>>>

　　中体产业：业绩整体符合预期，二季度开始步入正轨

　　总体经营运转正常，二季度开始步入正轨

　　公司于4 月30 日公布2016 年一季报，第一季度公司共实现营收1.26 亿元，同比增长18.96%；归属于上市公司股东净利润为-1135.22 万元，同比下降204.67%。

　　公司第一季度营收继续维持稳步增长的状态，表明期间公司体育与房地产业务经营情况继续向好；但由于一季度历来属于公司业绩相对低谷期，使得公司营收及净利润情况绝对数额处于相对较低水平。从净利润水平来看，公司相较于去年有所下滑，主要是因为投资收益下降2734 万元所致，而营业成本较去年上升25.99%主要系房地产开发及销售成本同比增加所致，房地产业务的收入确认也将在二季度开始逐步体现；此外销售费用、管理费用与财务费用综合相比较去年变化幅度不大，说明公司今年整体运转继续处于稳步发展的态势。

　　总体来看公司一季度经营情况运转正常，房地产业务及体育业务将在二季度开始逐步走入正轨并释放业绩：一方面国内房地产市场今年以来的持续火热也将利好公司相关业务的经营状况，此外环中国、高尔夫中巡赛的陆续开赛也将逐步充实公司体育业务的业绩水平，因此我们认为公司业绩在二季度开始转暖将是大概率事件。

　　投资建议与盈利预测

　　我们继续认为目前国内体育产业启动势头已经确立，公司多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期：公司多年来在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域的深厚积淀在国内同行业中优势明显，房地产业务在经历了去年的低谷后，今年伴随着整体市场的转暖，业绩贡献力度增强概率较大，去年业绩的相对低基数效应将顺势推升公司今年业绩与估值的“双高”效应。我们继续坚持长期看好公司在体育产业的发展前景，暂时维持公司的盈利预测不变，继续给予“增持”的投资评级。(渤海证券)

　　道博股份：“体育+影视”双轮驱动，海内外并购或将持续

　　事件：4 月29 日，道博股份(600136.CH/人民币48.79，买入)发布2016 年一季报，报告期内，公司实现营业收入4175 万元，同比下降13.94%；实现归母净利润46 万元，同比增长199.39%；实现扣非后归母净利润44 万元，同比增长185.33%；实现基本每股收益0.0021 元。

　　点评：

　　1、并表范围变化，“体育+影视”板块布局初步形成。1 季度，公司实现营收4851 万元，同比下滑13.94%，主要是因为公司合并范围发生变化，今年1季度公司主业为影视剧(强视传媒)和体育(双刃剑)，上年同期主业是磷矿石销售、学生公寓租赁与物业管理，目前已经剥离，强视传媒在去年2 月中旬后才开始并表。

　　2、体育板块业绩完成较好，影视板块下半年有望发力。1 季度，公司的营业收入主要来自于体育板块的业务收入贡献，由于强视传媒的多部影视剧项目均处于策划、拍摄或后期制作阶段，因此本报告期影视板块营业收入贡献较少，预计随着项目进度的推进，下半年将进入销售收入确认期。公司营业利润为234 万元，同比增长386%，主要系2016 年1 月公司完成对双刃剑的收购，开始并表，双刃剑一季度利润完成符合预期。公司的销售、管理费用率增加均是因为新业务并表影响。

　　3、收购欧洲顶级足球经纪公司MBS，聚合海外顶级资源。4 月18 日，公司发布公告，拟以3950 万欧元(折合人民币2.90 亿元)收购耐丝国际100%股权，后者间接持有MBS(西班牙)和MBS(英国)46%股权，公司未来还将进一步增持股份至70%，获得控股权，这是公司迈出海外并购的第一步，将获得西甲和英超两大顶级联赛的体育资源，迅速介入海外体育经纪、体育营销、赛事运营等核心环节，与双刃剑现有业务形成协同，并对接中国足球产业，大幅提升公司的产业价值和行业地位，在中国足球产业的诸多环节存在探索和想象空间。公司近期还公布了将增资耐丝国际1500 万元用于补充流动资金，为后续的海外并购埋下伏笔。

　　4、携手省广股份，优势互补共享体育营销盛宴。3 月30 日，公司全资孙公司上海双刃剑与省广股份签订《战略合作框架协议》，双刃剑深耕海外体育资源，而省广股份拥有众多品牌客户，随着国内体育环境的优化，体育营销需求不断释放，合作后，双方将在上游的海外体育资源和下游的品牌客户上实现共享共赢。

　　5、投资建议：通过持续并购，公司现已完成向大文化产业的战略转型，“影视+体育”双轮驱动下业绩有望迎来爆发，新任大股东当代集团实力雄厚且善于资本运作，预计后续基于文化、体育产业链的海内外并购有望持续，考虑到体育标的的稀缺性以及公司外延拓展的强烈预期，我们维持2016-2018年每股收益0.68、0.86、1.21 元的盈利预测，维持买入评级。(中银国际证券)