文化传媒把握三条投资主线 关注6只股

　　电广传媒(000917)：增持

　　“有线+投资”双轮驱动战略。省网整合基本完成，重点建设下一代广播电视网。目前电广传媒已经实现了湖南省除中信国安控制的四市一县及岳阳县、湘阴县、通道县、长沙县外，全省县级以上有线电视网络的深度整合，将对今后的业务发展起到积极的推进作用，同时大幅减少了少数股东权益，增厚上市公司业绩；此外，公司顺应行业发展趋势，开始重点建设“下一代广播电视网”，预计短期将拉低有线电视业务毛利率，长期有利于提升用户ARPU 值，成为国内有线电视网络运营商中最具成长空间的投资标的。

　　广告和影视剧业务有望加速。公司将投资建设全省统一的广告业务支撑运营平台，通过集中管理的方式提升占有率和市场规模；公司计划2015 年实现电视剧产量300 集，销售收入5 亿元的目标。

　　NGB 有望从多方面提升公司盈利能力。一方面，NGB 将彻底完成有线双向化，提升网络传输能力，实现语音、数据、视频多种业务融合；另一方面，视频点播广告、家庭安控、家庭网关、数字教育、数字旅游等专网业务将有助于ARPU 值提升。

　　预计2013-2014 年EPS 为0.6 元、0.66 元，对应市盈率为16 倍、15 倍。给予公司“增持”的投资评级。

　　中南传媒(601098)：增持

　　2012 年教材教辅出版业务收入同比增长11.91%，为13.19 亿元，教材教辅发行收入同比增长17.79%，为36.81 亿元。《地理》、《数学》、《音乐》、《美术》、《小学英语》五科六种湘版起始年级教材全部通过教育部新一轮教材审定。面对教辅新政，高质量开发两套涵盖全学科、全学段的教辅产品，品种达650 余册(种)，顺利通过了湖南省教育厅评议，进入公示目录。新教材公司在省外拓展，以及高职、大中专教材发行都获得了新进展。教材教辅发行业务毛利率比上年提高了1.48 个点至36.36%。

　　一般图书业务进入国内第一梯队。2012 年一般图书出版收入同比增长13.62%至4.19 亿元，一般图书发行收入同比增长15.62%至8.19 亿元。公司通过推行事业部(分社)制，引入内容产品生成新机制，有效激活了内容产品的创作力和运营力，积极推出各类精品图书，市场占有率不断上升，促进了一般图书出版收入的增长。子公司湖南省新华书店积极参与省内农家书屋工程，本年在农家书屋7 个图书及电子音像制品采购招标项目中中标5 个，收入8,241万元；参与省外农家书屋和馆配图书建设工程，赢得安徽省农村义务教育薄弱学校改造计划图书采购项目，实现销售收入4,006 万元，并进军一般图书的团购业务。电商渠道业务快速增长，全年销售码洋过亿元。一般图书发行业务毛利率比上年减少3.06 个点至22.71%，主要是由于团购业务销售折扣折让会较高。根据开卷监测数据，2012 年中南传媒在全国图书零售市场的码洋占有率3.16%，同比增长0.35 个点，稳居全国前四强。

　　布局数字教育和阅读业务数字教育产品商用进展顺利，天闻数媒与深圳龙岗区政府携手建设实验局，在湖南长沙开展单校试点，与北京、上海、山东、山西、四川等地18 所学校签订单校产品解决方案商用合同。

　　预计公司2013-2015 年EPS 为0.61、0.72、0.84 元，市盈率14、12、10 倍。公司未来有望受益于教材教辅改革，发力大众图书，在数字教育和阅读长期布局。维持“增持”评级。

　　华谊兄弟(300027)：增持

　　华谊兄弟核心业务电影电视剧和艺人，包括拓展的渠道和衍生。

　　2012 年业绩构成：总收入13.8 亿，净利润2.4 亿。新业务盈利能力主要是，电影院(亏2790万)、实景娱乐(收入4000 多万，对报表贡献1400 多万)，掌趣科技(投资收益5600 万).

　　扩张财务费用6000 多万。核心业务去年贡献2.6 亿，基本与公司总净利润持平。公司原有核心业务能力持续增长，其余新业务的拓展的收益和成本费用基本持平。

　　根据2013 年一季报预计，2013-2015 年EPS 为0.7、0.9、1.1 元，维持“增持”评级。