航天军工行业面临反转机会 重点关注4只股

　　四创电子：积极做大雷达产业

　　四创电子积极拓展雷达产业和公共安全业务。 公司计划非公开增发 2.62亿股，投资于雷达扩产项目、应急指挥系统和研发中心等 3 个项目，增发价格暂定 14.72元，计划募集资金 3.85亿。

　　雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约 30%， 但营业利润占比一直 60%以上，预计未来产品毛利率继续维持 40%-50%左右。 公司计划此次雷达项目投资 1.63 亿元，达产后，年产航管雷达系列产品 11 部、气象雷达系列产品 16 部。年度净利润 4126万。

　　应急指挥通信产品成为公司业务重要补充应急指挥通信系统广泛用于人防、气象、安监、公安、卫生、路政等部门，为其提供应急保障服务。计划新增投资 1.55亿元，达产后新增净利润 3414万元。

　　航管雷达得益于庞大的机场建设 《 民航发展十二五规划》建议，到 2015年我国新建机场 55个，迁建机场 10个，改扩建 90个。航管一次雷达正在进入从枢纽机场向省级机场普及的进程中，市场相当巨大，预计未来几年公司的航管一次雷达将迎来快速发展机遇。

　　气象雷达未来网状布点带来很大发展机会《气象发展十二五规划》强调：继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》，增补站点西部地区站距可大于 250公里，发达地区将适当加密到 150公里以内，新一代天气雷达将在现有 158部的基础上增补 60 部左右，实现中国气象局无缝观测的目标；风廓线雷达系统将建设对流层风廓线雷达探测站 120个，边界层风廓线雷达探测站 180个。实现网状布点。

　　大股东技术实力强劲大股东 38 所是我国雷达的实力科研所，主导了我国预警机KJ200的研制，体现了我国雷达的尖端水平，并且已经向巴基斯坦出口 4架 ZDK-03预警机，预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。

　　估值与投资建议： 我们预计公司 2012、13、14年 EPS可达到 0.45、0.59、0.83元，按 13年 30PE估值，合理价值 17.70元。推荐评级。

　　风险提示： 气象和航管雷达市场依赖于各部门当年采购计划，不确定性较大。(中投证券)

　　哈飞股份：哈飞直九出口形势极好 加班成常态

　　哈飞直9今年将交付亚非拉23架

　　据《中国航空报》5月10日报道：今年中航工业哈飞直9出口形势非常好，截至目前，将交付柬埔寨12架、肯尼亚2架、喀麦隆3架、玻利维亚6架。面对极繁重的直9出口交付任务，哈飞科学组织，职工们克服各种困难，加班加点抢进度保节点，4月18日已经按计划交付柬埔寨2架，另外10架机上半年可交付。

　　另《中国航空报》5月7日报道：五一节日期间，哈飞公司有3个车间几乎全员加班，直9、运12等型号生产现场工作量饱满，为确保二季度科研生产任务完成奠定了良好的基础。

　　直升机装备量依然落后 军用直升机未来7年有望增购1300架

　　无论是灾害救援还是未来的现代化战争，直升机凭借其低空(离地面数米)、低速(从悬停开始)和垂直起降的超强机动飞行能力，都能发挥不可替代的作用。无论在军用还是民用领域，我国直升机数量和性能都远远不能满足要求。我们预计，军用直升机在今明两年将以每年80%左右的速度增长，民用直升机市场份额在近10年将以每年1亿美元速度增长。

　　我们认为，中国陆军航空兵的力量只能加强。我们推测，中国到2020年直升机规模总数预计：陆军40个团，海军20个团，空军7个团，中国武装警察5个团。按照72个团、24-28架直升机/团的数量测算，总需求量在1728-2016架之间。考虑到现在我国军队只有700余架直升机，未来7年还需要1300架。

　　民用方面，随着我国经济的快速发展及对低空空域管理的逐步放开，特别是下一步通用航空相关政策的出台将刺激我国民用直升机市场需求。中国直升机的潜在市场正在逐步转化为现实市场，市场前景巨大。

　　哈飞多型号获得大批量订单 重组带来新机型增厚业绩10%以上

　　据媒体报道，今年哈飞的科研生产任务是30多年来最繁重的。我们认为，哈飞目前面临的产能瓶颈将通过以下办法解决：1)生产流程优化；2)直升机板块整合后的协同效应；3)国家持续进行技改扩产投入；4)重组后配套融资扩大产能。

　　我们认为，公司今年业绩高增长的确定性很强。增发完成后，直-11和直-10军机配套零部件生产和AC310、AC301A/AC311、AC313民机制造业务将成为哈飞新的增长点。所收购资产合并报表后，增厚每股收益10%以上。预计2013-2014年EPS0.57元和0.84元，目标价35元，买入评级。(光大证券)