农业电商发展行动计划出炉 7股上升空间打开

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　　三部委出台《推进农业电子商务发展行动计划》

　　农业电商的市场空间将进一步打开。日前，农业部、发展改革委、商务部联合印发《推进农业电子商务发展行动计划》，以推进以农产品和农业生产资料为主要内容的农业电子商务快速健康发展。

　　《计划》明确了未来3年的总体目标，提出到2018年，农业电子商务基础设施条件明显改善，制度体系和政策环境基本健全，培育出一批具有重要影响力的农业电子商务企业和品牌，电子商务在农产品和农业生产资料流通中的比重明显上升，对完善农产品和农业生产资料市场流通体系、提升消费需求、繁荣城乡经济的作用显著增强。

　　《计划》围绕5个方面的重点任务，制定了20项专项行动。一是积极培育农业电子商务市场主体，实施能力提升、平台对接、电商拓展3项行动；二是构建农业电子商务公共服务平台，实施网络集货、产品推介、信息共享、质量监管、运行保障5项行动；三是大力疏通农业电子商务渠道，实施渠道延伸、市场转型、模式创新、基础支撑4项行动；四是加大农业电子商务技术创新及其应用力度，实施技术创新、示范推广、标准推进、政策研究、智库应用5项行动；五是加快完善农业电子商务政策体系，实施政策支撑、硬件支撑、运营支撑3项行动。

　　为了努力把农业电子商务打造成为大众创业、万众创新的平台，《计划》中还提出了模式创新的专项行动。推动电子商务企业、国有农场、农民合作社与城市社区开展合作，共同设立农产品体验店、自提点和提货柜，试点“基地+城市社区”的鲜活农产品直配模式。推动销地批发市场发挥优势，支撑电子商务发展，探索满足城市日常消费的“批发市场+宅配”模式。配合相关部门支持电子商务企业建立海外营销渠道，创立自有品牌，推动跨境农业电子商务发展。

　　下一步，农业部将联合有关部门、各地方和有关企业共同推进农业电子商务发展，及时研究解决在推进过程中出现的新情况新问题，确保《计划》落地见效，促进农业农村经济提质增效、转型升级。

　　A股上市公司中，农资电商概念股包括诺普信、大北农、史丹利、司尔特、金正大、辉丰股份、隆平高科等。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　诺普信：“两圈一网”，全力打造互联网农业全产业链

　　投资要点：

　　核心观点：公司是国内农药制剂龙头企业，自 2008年上市以来，积极探索销售渠道变革，由初期发展模式CK(经营商系统)积极转型为 AK 模式(直销店系统) ，最终实现 CK 与 AK “两张网”并驾前行。在互联网提升传统产业竞争力大趋势下，公司积极拥抱互联网平台，探索 O2O、B2B 营销模式和 P2P 融资模式，建立田田圈、农集网、农金圈，并以“两圈一网”为基点，发展农资物流配送体系，逐渐开发嫁接新的农民应用领域，全力打造完整的互联网农业服务生态链。

　　公司稳居国内农药制剂销售龙头。公司是国内唯一纯制剂类农药企业，主要以杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂为主，2014 年公司营业收入 22.02 亿元，远超第二名江苏龙灯化学 8.15 亿元，占国内农药制剂前 30 强销售额的15%。

　　借助农资电商加强农户服务，公司客户粘性强优势明显。随着电商迅速崛起，互联网深入城镇居民生活，在互联网涉及的垂直应用领域，农业电商成为互联网应用领域价值空间最大的“宝地”。与其他行业电商不同，由于农户上网时间短，率先影响农户的农村电商客户粘性强，想象空间巨大。公司持续关注农户农药应用重要性和差异化，率先植根于农户，服务于农户，深入农村打造国内知名品牌，客户粘性优势明显。

　　公司积极探索互联网+农业，构建“两圈一网”营销模式。公司于 2014 年引进优秀的互联网团队，从三个维度打造农业互联网平台：一是积极与优秀经销商加强合作，利用互联网平台打造O2O线上线下服务平台——田田圈，通过田田圈提供线上丰富的产品资源、咨询服务平台，线下优质的经销商和零售店，提高植保技术服务水平，与农户建立积极的互动关系，打造农业生态圈最有粘性的切入口；二是利用互联网优化公司原AK营销模式，打造网上分销平台——农集网，为零售商提供直接的农资服务，未来通过完善渠道销售系统和植保技术服务，将有望实现直接面向农户的B2B2C 营销模式；三是借助互联网构建金融平台，集社会多方力量为农户提供金融服务——农金圈，公司通过精选信誉好、优质种植农户，凭借低门槛、低利率优势为其提供专项融资服务。目前公司形成了以田田圈为核心的“两圈一网”全方位的互联网生态系统，整合资源、优化销售渠道、减少中间成本，为农户提供更全面的种植解决方案。

　　“两圈一网”相辅相成，竞争优势明显。公司目前田田圈、农集网、农金圈同步运营，相辅相成。农金圈解决了农户融资难问题，目前农金圈募集资金4.7 亿，解决了1200户农户融资问题。同时凭借公司借款农户信用高优势，加上农业融资周期短，自成立以来还款率高达50%，坏账率为0%，实现融资的有效循环，为农户购买农药提供坚实的资金基础。田田圈主要提供信息推送、农资平台、农机服务等功能，公司目前积极推广田田圈，采用低价现款的营销模式，有效解决了农户赊销问题，回款率明显提高，实现厂商、供应商、农户互利共赢。同时公司提高线下技术服务质量，开发大批经验丰富的田哥田姐，通过线上创新营销模式和线下服务活动相结合，实现量变到质变的化学蜕变。农集网作为农药销售平台，目前采用会员制，主要针对下游零售商，利用互联网供货高效便捷的优势，有效地减少零售商库存数量。

　　以“两圈一网”为基点，开发农资配送系统和其他衍生服务，构建完整的农业服务生态链。公司目前积极开发自己的物流商，提高配送服务能力。此外，公司从农户角度出发，嫁接新的应用领域，例如发布农户招工等信息，逐渐打造完整的互联网农业服务生态链。

　　给予“买入”评级。公司以“两圈一网”为基点，开发农资配送体系和其他衍生服务，构建完整的农业服务生态链， 看好公司长期发展前景。 预计公司2015-2017年EPS 为0.35、 0.42和 0.58 元， 对应估值分别为34.7倍、28.4 倍、20.6 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：农户网络普及率低于预期；同行业竞争加剧风险。(国海证券)

　　大北农：景气+转型拐点已至，把握低位介入良机

　　核心观点：当前市场恐慌情绪较重，急跌不止，养殖链板块整体出现了较大幅度回调。我们认为，在畜禽行业景气反转确定且产能去化持续超预期的大背景下，高弹性养殖龙头、业绩稳健增长的饲料企业仍将是市场的宠儿，一旦行情企稳，畜禽链企业将迅速彰显其价值。

　　站在当前时点，我们积极推荐投资者关注优质饲料公司大北农，核心推荐逻辑在于：

　　(1)从行业层面来看，当前产能去化超预期，中期景气高点将持续更长时间，优质饲料企业将迎来新一轮快速增长期。

　　母猪存栏持续下滑，散养户补栏母猪仍不积极，中周期产能拐点未到来。从当前调研情况看，补栏主要为200-500 头母猪的家庭农场以及1000 头以上的大型猪场，且规模户补栏也由于资金、信心等因素逐步趋于理性，市场并未出现大面积的疯狂补栏，持续两年的行业深度亏损使得很多散养户打消了长期养猪的念头，产能去化具有一定的不可逆性。同时7 月份数据显示，能繁母猪存栏再次下滑23 万头，至3876 万头，产能去化程度环比并未显着降低，中期产能拐点还未到来。

　　中期来看，由于当前产能收缩力度已超过2011 年，中周期猪价上行通道有望持续到2016 年底。我们认为由于产能去化持续超预期，作为后周期的饲料行业底部到来时间将相应推迟，但伴随着中期景气高点持续时间拉长，饲料行业将迎来快速增长期。优质饲料公司大北农因产品结构前置以及综合服务优势将会更早走出底部，我们预计7-8 月份饲料销量数据就会有明显回升，预计增速拐点到来，增速由负转正。

　　具体我们判断，2016-17 年饲料行业景气高点下，大北农将迎来新一轮快速增长期，可能复制2011-12年利润翻倍成长路径。公司2016-17 年业绩复合增速超过30%是大概率事件，届时盈利有望突破12 亿元，其中收入增长 30%、毛利率提升 0.5-1%、费用增速控制在 20%以内。

　　( 2)从公司产业层面来看，公司饲料业务优化布局，以种业和复合肥等载体向大种植板块延伸不断推进。

　　优化饲料产业布局，抢占行业先机。 我们认为，当前大北农在全国性的产能布局上已经趋于完善，接下来主要在优势区域强化(东北)、空白区域增加布点(西南、中南等)、华南水产料(特别是虾料)下功夫。

　　战略性介入大种植板块，开启新增长点。 公司计划投资建设包括 50 万吨/年新型肥料项目及 1 万吨/年环保农药制剂项目，结合公司已有的种子业务，打造完善的综合服务产业链，成为国内唯一的横跨畜禽链和种植链的农业上市公司。 按照当前行业盈利现状，我们大致预测， 2016 年 Q3 投产后，单吨价格约在 5000 元，复合肥毛利率在 20-25%，毛利空间在 5 亿元左右，不过考虑到公司前期渠道拓展和人员招聘，费用率会高于行业平均，预计 2017 年贡献约 1 亿元左右利润。

　　生物技术中心转为独立法人经营将理顺管理机制，为长期发展打下坚实基础。 在 2010 年底，公司成立生物技术研发中心，从事基因育种的研究工作。大北农 2014 年研发投入 2-3 亿元。生物育种部门累计基因发现数量和基因专利申请了 700 多项，基因发现事件 5-6 万起，远超国内其他机构。大致匡算下， 若生物育种逐步推广，那么大北农有望在 3 年后实现量产，并完全可能抢占国内 5-10%市场份额，按照 20-30%净利润率，生物育种有望贡献利润 10-20 亿。

　　( 3)从公司互联网战略来看， 猪联网 2.0 推进势头良好，智慧大北农战略逐步落地，稳步推进。

　　公司针对养殖户和经销商重点推出了猪联网 2.0、农信商城、农信金融及智农通等“三网一通”新产品体系。 截至 2015 年 6 月底，猪联网服务的能繁母猪已达 75 万头，预计到 2015 年年底，猪联网服务的能繁母猪数量可达到 150 万头，公司互联网战略推进已然超出市场预期。

　　总体而言，我们认为当前处于大北农本次战略升级，在于介入大种植板块、加速饲料产业布局，进行二次创业阶段，打造千亿市值综合服务商： 前 10 年( 2005-2015 年)公司以强势营销和对饲料行业痛点的精准把握启动了年均复合增长 32%的增长；而接下来 10 年，饲料行业进入 3.0 时代，大北农以猪联网为体系的涵盖生产、销售、技术、商城、金融等各个环节的进行深度资源整合和服务，同时以种业和复合肥等载体向大种植板块延伸。 未来 5-10 年，随着平台战略和智慧大北农战略深入推进，大北农产业业态有望从一个饲料、 兽药、 疫苗、 种子产品的提供商进化成为高科技、 互联网化、 类金融的现代化农业综合服务商。

　　我们维持大北农 2015-17 年盈利预测 EPS 为 0.3、 0.45、 0.52 元，维持“买入”评级，继续强烈推荐！中期目标价 20.25 元， 对应 2016 年 45xPE. 基于当前市场状况， 我们认为类似于大北农基本面过硬， 战略逐步兑现、 落地的白马企业将在下半年的行情中绝对和相对收益明显。

　　风险因素：( 1) 支付牌照申请、审批缓慢， 存在无法及时取得牌照风险；( 2) 金融支付服务业务推进中的风险。(齐鲁证券)