周三具备爆发潜力10大金股

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　　西部牧业：二胎开放临近，利润有望增厚

　　投资要点：媒体报“全面二胎政策最快年内实施”，人口红利有望释放。控股子公司花园乳业拥有新疆地区唯一婴幼儿乳粉生产许可证，受益明显。同时，人口增长提振牛肉需求，公司屠宰业务收获利好。预期婴幼儿奶粉和屠宰业务利润增厚，公司发展看好。

　　二胎开放临近，婴幼儿奶粉市场空间打开。媒体报“全面二胎政策最快年内实施”，放开二胎有望成“十三五规划”重要议题，人口红利将释放。假设二胎放开推高生育率20%，3年后新生儿预计达2200万，0-3岁婴幼儿比目前增长27%，婴幼儿奶粉行业空间打开。控股子公司花园乳业拥有新疆地区唯一婴幼儿乳粉生产许可证，受益明显。

　　肉牛需求提振，一恒牧业利润有望增厚。公司持股40%的一恒牧业成功实施“年进口10万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”。我国牛肉消费低于世界水平，同时牛肉市场供不应求，供需缺口明显。二胎开放进一步提振需求，为牛肉市场描绘美好蓝图。作为给宁波活牛进口港配套的屠宰点，一恒牧业资源具有稀缺性，业绩有望爆发。

　　存栏量剧增，业绩反转拐点初现。公司自14年大量兴建奶牛养殖场，15年奶牛存栏数实现从1.2万头到4.5万头跨越式增长，预计于16年开始贡献利润，未来发展可期。

　　国企改革值得期待。公司控制人为新疆生产建设兵团农八师，其对旗下另一上市公司新疆天业进行资产注入。作为农八师旗下唯一农业上市公司，预期西部牧业有机会抓住国企改革契机实现优质资产注入，提升整体竞争力。

　　盈利与估值。预计公司15,16,17年EPS分别为0.24元，0.57元，1.07元。二胎开放临近打开婴幼儿奶粉市场，作为新疆地区唯一拥有婴幼儿乳粉生产许可证企业，公司受益明显。我国牛肉供不应求，公司屠宰项目有望借助政策红利迎来发展契机。外延并购使奶牛存栏剧增，同时奶价企稳，预期主业能够实现反转。作为农八师旗下唯一农业上市平台，国企改革值得期待。A股市场乳业公司2015预计PE平均为58.19倍。结合公司成长性和风险性，给予公司对应15年63倍估值，目标价15.12元，“增持”评级。

　　风险提示。国外肉牛进口政策风险，奶价风险，品牌运营风险。。(海通证券)

　　王府井：业绩企稳，稳步推进全渠道转型

　　我们近期跟踪了王府井转型战略推进情况，以下是主要内容及观点，供投资者参考：

　　收入下滑收窄，业绩企稳可期。公司本年收入与业绩情况都好于去年同期，预计整个2015年全年将继续向好的趋势。收入下滑的幅度收窄，但还没有止跌迹象。利润可能有个位数的增长。品类上看重奢消费未见好转，轻奢消费有所分化，奢侈品在奥莱销售增速较好。

　　公司围绕“一个模式，四大任务”，构建互联网条件下新商业模式，提升商品与顾客经营能力。

　　1、业态创新、拓展与调整：“横纵并重”，横向扩大购物中心与奥莱业态，纵向耕耘自有品牌。A、与百联、香港利丰合作，探索自有品牌，改善单一以招商联营模式经营的状况。2015年公司与百联、利丰合作成立合资公司，股权比例分别为40%、40%、20%。希望借助利丰旗下360多个自有品牌优势，利用合资公司来做自有品牌经营管理，涵盖设计、加工等环节，零售终端将直接对接百联与王府井。

　　B、将超市从百货里分离出来单独管理。公司超市经营处于饱和期与稳定期，由于品类标准化程度高受电商冲击较明显。我们估计超市不是公司重点发展一个方向，主要定位综合百货业态的补充，提供一站式购物体验。

　　C、门店购物中心化转型，增加体验式业态聚客。预计2016年公司将有4-5家购物中心开业，分布在西安、郑州、佛山等地区。对已经签约的综合百货，也在朝购物中心方向调整，增加体验式业态占比。上半年开业的购物中心郑州2店，截止目前经营状况比较理想。我们预计年底前还有2家购物中心开业，将联营和出租相结合，强调顾客体验。乐山店将在十一前开业，长沙2店(河西店)年底开业，两店的功能性业态占比均较大。

　　D、亏损门店对症止血。2015年公司加大亏损店调整力度，对郑州店(购物中心的店中店)采取部分退租的方式，由业主在高层的退租区域做功能引入，公司则集中精力做好商品结构调整，合力扭亏。我们预计2015年郑州店亏损会大幅下降，将亏损额控制在1500万以内，2016年有望走出培育期。抚顺店已经关闭，正在办理注销、税务等手续，损失将在2015年确认。福州店是亏损大户，预计将在年底之前将做出相关调整措施的决定。

　　2、奥莱经营成果突出，公司托管升级与扩张并序。一方面调整和升级现有奥莱门店(不在上市公司，2015年7月1日开始春天百货已完全委托上市公司管理)。同时由上市公司选址和开发新项目，预计今明两年将确定3-4个项目。我们认为现在正值奥莱发展的窗口期，专业人才稀缺，奢侈品品牌商对奥莱管理者要求较高，而王府井具有一定资源优势.

　　春天销售与利润增长幅度较大，主要来源于奥莱的增长。目前，春天百货下有沈阳和北京两家奥莱门店，我们估计沈阳店收入增速保持25%左右，北京店收入增速在10%-11%。下一步，预计公司将对两家奥莱进一步扩容：1)目前沈阳租赁物业5.3万平，可用面积3万平米，引入了104个品牌，下一步大股东层面可能收购沈阳物业，在现有基础上扩建到8万-10万平。2)北京奥莱是向当地农村经营公司租赁的项目，共计4.3万平米，引进300个品牌，估计年营业额超过20个亿。公司也很可能继续扩建，完成后面积将达到10-12万平。我们认为春天百货的注入公司的可能性较大，这部分资产注入预计将贡献70亿的营业收入与超过2亿的业绩。

　　盈利预测。根据公司利息收入大幅增加的情况，我们初步测算公司2015-2017 年EPS 为1.64 元、1.73 元和1.92 元，同比增长19.6%、5.5%和10.7%；对应当前21.74 元股价的2015-2017 年动态PE 各为13.3、12.6 和11.3 倍，低于行业平均水平。对于积极转型的A 股百货龙头可享有估值溢价，关注后续转型措施落实进展及效果，以及公司面临国资改革和激励改善的机会，我们给以目标价40.5 元(对应2015 年约25 倍PE)， 给予“买入”的投资评级。 风险及不确定性：门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力；竞争压力

　　风险； 转型进展及效果低于预期。(海通证券)