周一展望：重点布局十大板块优质股

　　通信行业：看好北斗、云计算(大数据)、教育行业大机会

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐荃子，武超则，崔晨 日期：2015-10-09

　　最新观点及行业动态

　　上周通信板块上涨0.47%，同期上证下跌1.28%，其中通信设备上涨1.35%，通信服务下跌4.37%，板块表现强于大盘。 通信板块经过前期的大幅调整，部分细分子行业，尤其是龙头公司的估值水平已进入合理的价值区间。四季度，我们最为看好云计算/大数据、北斗、教育、车联网等板块的投资机会，这几大细分领域既有业绩支撑、安全边际突出，又是通信行业发展的新方向，向上空间广阔且行业不断有热点题材推波助澜。 个股方面，分化已经成为明确趋势。本周推荐：振芯科技、网宿科技、海格通信。关注：光环新网(10月8日复牌)、广东榕泰、海能达、蓝鼎控股(停牌)、齐星铁塔、佳讯飞鸿、深桑达A、洪涛股份。

　　【继续坚定看好北斗板块，首推振芯科技】

　　第20颗北斗导航卫星近日成功发射，首次搭载氢原子钟。另外北斗年会9月底成功召开，看点十足。根据计划，北斗卫星导航系统2018年可为“一带一路”沿线国家提供基本服务，2020年将形成全球服务能力。我们持续看好北斗十年大行情，年内看点十足！ 近期军报着重强调军队改革，裁军同时提升战斗力，利好军事装备，北斗国防市场需求将得到持续释放。由于国防市场门槛较高，且市场规模每年倍增，竞争相对温和，随着产品精度、灵敏度提升，军品价格不降反升，为行业龙头企业提供业绩支撑。 综合考虑行业发展阶段，及当前市场情绪，北斗国防市场业绩相对确定，龙头公司增长显著，我们重点推荐【振芯科技】+【海格通信】的AB组合，“弹性+白马”配置，此外重点关注北斗及国企改革优质标的【中国卫星】。

　　【光环新网收购中金云网&无双科技10/8起复牌】

　　1、公司9/16日晚发布重组预案，拟以不低于49.27元/股非公开发行4215.59万股，并支付现金8.32亿元，收购中金云网100%股权(24.14亿元)和无双科技100%股权(4.95亿元)；并拟向不超过5名特定对象非公开发行募集配套资金不超过29.09亿元用于支付现金对价、募投项目建设。中金云网主要业务包括数据中心外包业务、私有云业务等，2016-2018年对赌净利润1.3亿、2.1亿、2.9亿元；无双科技为互联网营销技术公司，2015-5017 年对赌净利润为3500万、4550万、5915万元。

　　2、公司属国内第三方IDC第一梯队厂商，拥有2,800多公里光纤城域网资源，节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区；拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房，上海机房在建中(2016年开始运营)。此次同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网，以及公司开始建设的北京房山云计算基地，将助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障，更是公司大力发展云计算的坚实基础。

　　3、云计算和大数据将成为公司未来大力发展的全新舞台。我国IDC每年复合增速30%以上，CDN每年复合增速40%以上，云计算领军企业同比增速，大概在3倍左右。巨头企业亚马逊、阿里、中国电信都在2Q财报单独批露云计算业务的收入状况，突显云计算业务的高速发展和重要战略地位。行业的培育期很长，规模化后毛利率、净利率将明显提升。亚马逊作为全球云计算龙头企业，在国内运营云计算需要通过与IDC厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房，非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。同时，公司自己也在云计算领域不断耕耘，以期在“混合云”领域有所突破。而且，公司积极关注SAAS层面的大机会，收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合。

　　4、公司未来1-2年随机柜数增长及云计算服务的全面推进，将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为7000架，2015年下半年到2016年，在建的数据中心将逐步释放产能，届时机柜数将有望翻倍。2017-2018年产能释放规模更大。而且，随着云计算的应用领域逐步扩大，未来公司单个机柜的收入也有望大幅提升。同时，若实现与亚马逊的合作运营模式，参与分成，对盈利的影响将十分巨大。

　　考虑公司机柜数的增长及中金云网、无双科技的对赌，我们预测公司2015-2016年净利润为1.5亿元、4亿元(暂不包含其他资产注入预期)。公司于6/17停牌，市场整体风险偏好和估值水平发生了较大变化，我们非常看好IDC及云计算行业未来几年的高速发展，并认为公司行业龙头地位显著，积极建议关注超跌后的投资机会！

　　【振芯科技】

　　1、国防市场下半年进入密集招标期，订单落地或将临近。行业政策及国防订单均有望形成直接利好，催化剂明确。2、公司在北斗芯片、终端、运营产业链多环节综合布局，北斗军品龙头，我们预计2015年落地订单有望超10亿。同时MEMS惯导突破，百亿市场空间打开，预计2015高端元器件落地订单在2亿元左右。(收入同比100%+)3、民用市场，互联网模式创新值得关注，并购基金、子公司展现新活力。4、大股东事件影响逐渐落定，下半年或将真正进入解决期。5、我们预计15-17净利1.5(200%+)、3.0(100%+)、4.5(50%+)亿元，对应明年PE33X，历史估值中枢60X，目前时点(市场系统性调整)价值明确，重点推荐，买入评级！

　　【网宿科技】

　　公司为国内CDN行业龙头，受益于CDN整个行业扩展持续高增长，开展国际化发展战略，五年内有望成为全球最大CDN厂商；2、公司全面进入云计算服务领域，开展云计算(云主机)、云存储、云分发、云安全等，有望成为公司未来的爆发点；3、内生、外延并行，重点切入私有云服务、云安全、社区云服务，重点拓展政企客户的云计算服务和云安全需求，通过渠道下沉做社区云服务，逐步开拓B2C市场，再造一个网宿可期。综合来看，主业增长快速，未来发展布局到位，市值有望站上新台阶，15-16年EPS1.1、1.7，PE 37X、24X，低估值龙头价值凸显，买入评级。

　　【恒宝股份】

　　有估值，有业绩，有想法。当前股价14.58元，低于3年期非公开发行价17.34元。当前市值104亿元，我们预计15年净利润4亿元(30%+)，16年净利润5亿元相对确定，估值(2015-2016分别25X、20X)较低，转型商户运营(收购一卡易，转型明确)新业务估值未体现。今日晚间公司公告，公司与上海盛宇共同出资1亿元注入移动支付产业基金，其中公司出资5000万元人民币，适时布局产业链合作资源企业，加速公司战略升级。

　　家用电器行业专题报告：高校空调市场广阔，企业积极布局进行掘金

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-10-09

　　投资要点：

　　高校空调市场占空调行业内销量一成左右。

　　高等学校在校生人数逐年递增，2014年高校在校生人数达到2548万人左右，十年间年复合增长率7%。假设每4人一间宿舍，以2014年的高校在校生人数测算约有637万间宿舍，以2014年空调内销总量7012万台计算，高校宿舍空调市场约占内销的9.1%。

　　高校空调市场更新换代速度相对较快，具有规模优势。

　　高校空调的更新换代快，通常本科四年、研究生三年期满将更新空调，相比较通常家用空调8-10年的更新换代期高校的空调更新换代期更短，且高校空调租赁通常在开学期间密集统一办理，尽管单个空调盈利不多但数量可观凸显规模优势。

　　投资策略。

　　近几年大学生要求宿舍安装空调的呼声日益高涨，折射出学生对高校寝室装空调的刚需，空调进校园的速度正在加快，这是一个体量大且更新换代速度相对较快的市场，在当前空调行业量价承压的背景下高校是一个不容忽视的增量市场。

　　针对这一增量市场，有企业成立了专门的学校工程机组与学校进行对接，也有制造商推出了对温度可以进行区间设定的学生定制空调。抢占高校空调市场有利于未来长远发展，当前的学生群体将是5-10年后的消费主力，品牌形象和服务口碑的建立有利于储备未来的消费群体。建议关注积极布局高校市场、具有产品竞争力的美的集团。