银行股在最后一分钟究竟发生了什么 幕后推手曝光

　　沪指昨日(10月21日)大跌逾3%，创业板暴跌超6%，两市超过800只个股跌停，这样的大调整出乎大多数投资者预料。

　　在个股纷纷躺在跌停板之时，交易时段最后一分钟，银行等权重股上演尾盘大逆袭，光大银行、工商银行、民生银行最后一分钟一度被打到涨停板价位附近，之后有所回落。中国建筑、中国联通等权重股也加入护盘行列，沪指由此险守3300点。在银行股尾盘暴力拉升的同时，银行类分级基金中的分级B却未能及时反应，业内人士指出，次日银行类分级B可能会出现高开，流动性最好的银行B(150228)或有较大潜在涨幅。

　　最后一分钟神奇逆袭

　　昨日的盘面，除再现“千股跌停”的场面外，银行股也成为市场焦点，两次出现集体异动行情：第一次是在中午收盘前集体拉升，以中信银行为代表；第二次则是尾盘1分钟，银行股再现急速狂飙，最终工商银行涨6%，光大银行、民生银行涨逾5%，交通银行、中信银行涨超4%。

　　银行股最后一分钟的逆袭，尤其引发市场关注。如工商银行，通达信交易软件显示，15:00收盘时有一笔交易的成交价为4.60元，同时紧跟着又有一笔成交报价4.77元，但这笔报价成交量未披露，最后公司股价收盘价定格在4.77元，其当日最高成交价却为涨停价4.95元，此前并未出现如此高价的成交，这令不少股民感到纳闷。同样的情况也出现在光大银行、民生银行、华夏银行、招商银行和交通银行等沪市银行股上，光大银行最高拉至离涨停仅距一分钱，民生银行最高拉至离涨停仅距三分钱。

　　这些银行股在最后一分钟究竟发生了什么情况，为什么会出现这种“神奇”的收盘价及最高价？

　　对于工商银行等部分银行股最后一笔成交价与收盘价差距过大的情况，一位业内人士表示，沪市股票收盘是连续竞价，收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价，而昨日工商银行在尾盘最后一分钟内，出现了高于4.77元的多笔交易，因此拉高了最后一分钟的均价，使得收盘价被拉高。光大银行、民生银行等均是如此。

　　银行B或存套利机会

　　由于A股市场中银行股基本上都在上证所交易，所以最后三分钟是连续竞价，而银行类分级B都在深交所上市，最后三分钟是集合竞价。银行分级基金跟踪的指数中证银行(399986)最后收盘在全天最高点，上涨2.64%，而流动性最好的银行B尾盘几乎纹丝不动。

　　有私募人士表示，银行板块在尾盘期间暴力拉升，但分级基金中的银行类分级B却未能及时反应，次日将可能会出现高开，这之中或许存在套利机会，尤其是手里原本就有不少银行类分级B的大资金；目前银行分级基金基本都是整体折价，根据“潜在涨幅=指数涨幅*价格杠杆-今日涨幅”的公式计算显示，流动性最好的银行B可能会有4.57%的潜在涨幅。

　　上述私募人士表示，收盘价具有很重要的现实意义，比如开放式基金资产净值计算需要以股票收盘价来算，而基民的申购赎回又要以基金资产净值为基准。当然市场有其合理性，银行分级基金没能及时体现涨幅也有可能是投资者不看好这种短期“救市”行为。但从另一角度来看，这也体现出银行股的低估值洼地。

　　业内人士指出，沪指处于3450点一带强压力位区域，震荡整理需求强烈。值得注意的是，从10月20日尾盘开始，以“一带一路”概念为首的权重股开始走强，而题材个股活跃性有所消退，市场风格似乎在进行切换。但切换在短时间内完成概率较小，且是否能完成切换目前尚难以判断。在目前情况下，应适当减仓以应对市场的震荡调整。

　　800个股放量跌停获利盘成幕后推手

　　当A股融资余额终于重新回到1万亿元关口时，此前一直向好的A股却在昨日(10月21日)突遇滑铁卢。昨日早盘市场波澜不惊，午后风云突变，两市开始大幅跳水且跌幅不断扩大。截至收盘，两市跌幅超过9.90%的个股有911家。

　　值得注意的是，昨日市场午后跳水，与之前两市遭遇千股跌停情形颇为相似，在毫无征兆情况下大跌引发投资者争相出逃。不过，无论是利好因素还是做空动能上看，目前市场情况明显好于前期市场。有市场人士表示，这次大跌是在市场积累了很多获利盘的情况下出现的，属于“结利式”出逃，由于市场风险意识极高，因此诱发了连带效应。短期看是反弹行情中的一个调整，和之前的恐慌性杀跌逃命有本质的区别。

　　两市约800只个股跌停

　　昨日，沪深两市早盘运行平稳，不过午后出现大幅跳水，前期题材股纷纷偃旗息鼓，两市约800只个股跌停，下跌超过9.9%的个股超过900只。截至收盘，沪指报3320点，跌3.06%，惊险守住3300点。此前大热的创业板昨日遭受重创，整日下跌6.63%，最终收于2344点。值得注意的是，昨日两市放量明显，两市合计成交11721亿元，时隔两月再回万亿水平。

　　盘面来看，昨日银行股是为数不多的亮点。其中工商银行上涨6%领涨整个板块；光大银行和民生银行同样变现不俗，分别上涨5.87%和5.02%。此外，昨日中字头概念继续活跃，中国医药涨停、中国交建、中国银行、中国建筑均有不错表现。前期热门板块在昨日遭到杀跌，国产软件、智能机器、体育等板块表现惨淡，多只个股跌停。

　　一位深圳地区私募人表示，大盘连续反弹后积累了一定的获利盘，加之上证指数遇到60日线阻力，今日出现较大的调整。目前估值仍然高，市场难以出现大行情，大盘将维持震荡格局。

　　融资余额九连增

　　与国庆假期后A股行情持续回暖对应的是，两市融资余额也同步增长。节后10月8日~20日共有9个交易日，其中10月8日、15日、19日和20日融资余额日环比上升均超过1%；12日达到2.62%，为今年以来第二高的日环比增幅(最高日环比增幅为2月25日的2.7%)，一改连续数月的融资余额震荡向下趋势。统计数据显示，10月20日(本周二)，沪深两市融资余额连续第九天上升，至9930.94亿元，创下股灾之后最长连续回升纪录。

　　除了融资余额以外，两市单日融资买入金额也见底回升。8月21日~9月30日，沪深两市无一日单日融资买入超过1000亿元。而10月以来，已有12日、16日、19日和20日四日融资买入超千亿。最大值发生在10月19日，单日融资者买入1191.72亿元。

　　与此同时，两融标的中也出现热点全面开花的情况。随着三季报高潮来临，一些质地优良的绩优股明显受到投资者青睐。而由于反弹过程中一般中小市值个股弹性更大，中小板和创业板也出现明显资金净流入。

　　但在面对融资余额处于1万亿元关口的时候，周三市场再次出现了震荡。1万亿融资余额到底是顶？还仅仅是坎？

　　事实上，在去年12月19日沪深两市融资余额首次达到1万亿元以后，12月23日、24日两天市场均出现较大幅度回调，融资余额均跌下过1万亿元，且这两日的单日融资买入金额也有明显放缓。由此可见，上一次市场面临1万亿元关口也非一帆风顺。

　　申万宏源研究所策略研究部通过微信平台向投资者发放了A股投资情况调查问卷后指出，自上月信心回升以来，本月市场继续趋于稳定，投资者对于暴跌的恐慌继续减少。“尽管股市回升趋势明显，投资者信心恢复，但未来一个季度愿意加仓的投者比例却并没有增加，反而下降了11个百分点至17.6%。”因此虽然投资者风险偏好略提升，对于暴跌的恐惧仍未缓解，大盘短期上行或有阻力。

　　市场环境早已不同

　　突如其来的大跌，不由得让人想起前期多次上演的千股跌停。不过，当前的市场环境，相对于前期已经明显改善。此前，市场积聚了多股做空动能，清理场外配资更是让市场人心惶惶。而目前市场配资清理基本结束，此类杀跌动能已经消除。此外，相比于前期，目前产业资本减持被禁，“价值做空派”动能明显不足，这些因素都使得市场目前难以出现如前期一样的大跌。

　　此外，目前场内积极因素同样不少，“十三五”规划即将出炉、PMI数据转好、国企改革实质性推进等多因素使得目前市场环境仍然让不少投资者愿意稳步进场。在业内人士看来，9月中旬至今的这波行情，是从6、7月股灾和8月二次杀跌后“幸存”下来的“胆小者”推动的，这部分投资者本身就具备很高的风险意识，市场风向不太对劲时，他们结利离场的愿望就非常强烈。

　　上述私募人士续称，这次大跌是在市场积累了很多获利盘的情况下出现的，短期看是反弹行情中的一个调整，和之前的恐慌性杀跌逃命有本质的区别。虽然今天的大跌对投资者的信心打击很大，但如果后市能很快止跌，不破坏反弹趋势，估计市场能很快恢复信心。趋势很重要，如果所有支撑位都被跌穿，一变为下跌趋势，这就预示着熊市的延续。

　　银行股尾盘集体飙升成交急剧放大

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，昨日银行股的拉升更多的是一种市场自发行为，和七八月份的救市资金护盘有本质区别。这波反弹行情中，题材股表现活跃，以创业板为代表的小盘股反弹幅度巨大，而银行股基本没有参与本轮反弹行情。一旦市场出现回调，中小创品种中累计的获利盘很可能选择获利了结，进而转战有补涨需求的银行股。此外，一些仓位低的机构资金也会选择银行股这类有业绩支撑的大盘股。

　　民生证券指出，尽管银行不良率高企，但随着稳增长推进，明年资产质量有望触底回升，且目前股价已经反映了对资产质量的过度预期。当前银行板块的估值接近历史底部，静待大盘风格转换，维持银行板块的推荐评级。

　　中信建投认为，货币与财政政策双宽松，政策效应传导开始显现。一方面银行信贷转向积极，以量补价有利于抵抗息差下行，维持收入增长，另一方面政策托底经济有助于改善银行的资产质量问题。银行股防御价值始终存在，且由于估值有底，下行空间不大。目前银行股趋势性机会已然形成，建议进行配置。