11月27日机构强烈推荐6只牛股

　　点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　新宝股份调研简报：品类延展+内销拓展，公司稳健增长可持续

　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：安伟娜日期：2015-11-26

　　投资要点：

　　小家电出口龙头，品类拓展促进出口规模持续增长

　　公司以小家电出口为主，外销贡献的收入占比在九成左右，品类涉及咖啡机、热水壶、搅拌机、打蛋器、多士炉、面包机等。外销的持续增长一方面来自原有品类规模的扩大，另一方面受益于例如家居护理电器、婴儿电器、个人护理电器等延展新产品带来的增量。成本方面加强生产精细化管理，优化产品生产流程，产品平台化建设有所加速，标准化增加后有利于成本的进一步降低。

　　内销市场稳步增长

　　目前国内市场的收入占比已经从2013年7.13%的水平提升至了9.37%，内销产品的毛利率水平明显优于出口，占比提升有利于拉动业绩改善。公司内销采用了电子商务、电视购物等新兴渠道，以自主品牌“东菱”来开拓国内市场，例如面包机等销售较为亮眼；未来公司会进一步增加内销的产品品类，例如胶囊咖啡机等。

　　强大的研发实力支撑产品竞争力

　　公司拥有行业领先的小家电技术体系，拥有专利千余项，其中发明专利百余项，近两年研发投入在营业收入中的占比均在3%以上。小家电更新换代迅速，新功能和新应用导致新品种层出不穷，公司研发和技术人员共计千余人，强大的研发设计能力保障了不断推出符合市场需求的新产品。

　　公司近三年来的营业收入年复合增长率4.9%，归属于上市公司股东净利润年复合增长率9.5%，增长稳健，考虑到公司所处的小家电行业更新换代快，市场空间广阔，公司目前估值水平具有较高安全边际，给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示：欧美市场需求严重下滑

　　南方泵业：全产业链布局初见成效，斩获首例PPP订单

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈俊鹏，郑小波日期：2015-11-26

　　签订战略合作协议，斩获首例PPP订单：

　　公司与北京中咨华宇环保技术同河北省承德市隆化县人民政府签订战略合作协议，包括《河北省承德市隆化县自来水及污水厂PPP项目合作框架协议》及《河北省承德市龙华京津水源涵养地七家茅荆坝区域环境综合治理PPP项目合作框架协议》，项目投资总金额约为5亿元。其中包括隆化县第一污水处理厂、隆化县庙山污水处理厂、隆化垃圾处理厂、隆化县自来水厂、隆化县东供水(企业生产用水)的管理等项目建设，涉及投资额约4亿元；还包括七家茅荆坝区域10000吨/日污水处理厂及20KM给排水管网建设、农村垃圾集中收储、连片整治工程等项目建设，涉及投资额约1亿元。

　　全产业链布局初见成效，前端咨询+环境医院模式将助推业绩高速成长

　　我们认为公司继收购金山环保、拟收购中咨华宇后，从中游设备制造到水污染、环境治理产业链全布局初步完成，前端咨询+环境医院模式正式推出，并在1月内斩获公司首例水治理、环境治理PPP订单，预计未来该模式还将加速推广，助推公司业绩持续高速成长。

　　估值与评级

　　公司15年起内生+外延齐发力，水泵产品种类、应用多元化+持续并购环境治理相关标的，预计公司15-17年净利润分别为3.67/4.78/6.39亿元，EPS为0.94/1.44/1.93元(考虑金山16年并表)，分别对应当前股价的49/32/24倍PE，若2016年成功以现金收购华宇环保，16-17年EPS将分别提升至1.7/2.26元，对应PE为27/20，我们认为公司估值低、且受公司前端咨询+环境医院模式顺利推广，未来还有望接入更多PPP、海绵城市等大型项目，业绩存在超预期可能，给予公司16年EPS(暂仅考虑金山)的40倍PE，对应目标价为57.62元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　公司项目落地、订单执行进度不如预期。