软件概念股大涨

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　　周二国产软件概念股大涨，截至发稿，板块涨幅超过3%；个股方面，浪潮信息、浪潮软件、中国软件等3股涨停，安硕信息、华胜天成、常山股份、联络互动等个股表现出色。

　　【个股研报】

　　浪潮信息：业绩高增长，有望切入IDC解决方案

　　事件：

　　公司公告，2015 年1-9 月份，实现营收68.92 亿元，同比增长40%；实现归属于母公司股东的净利润3.09 亿元，同比增长60%；扣非后净利润同比增长78%。

　　点评：

　　扣非净利润高速增长，经营活动现金流转正。从利润表上看，第三季度单季，公司实现营业收入27 亿元，同比增长32%；实现归属于母公司股东的净利润6875 万元，同比下降25%；但是从扣非净利润看，Q3 单季实现6376 万元，同比增长67%，环比增长也达到68%以上。我们认为，扣非净利润的高速增长，主要源于公司以服务器为代表的主营业务增长强劲。同时需要注意到，公司预收账款同比增长达到70%，且第三季度经营活动现金净流量达到4.1 亿元，是继2012 年Q4 后的首次转正。

　　牵手思科，补全网络端产品线。在“自主可控”呼声下，国内不断强化信息安全建设，继IBM 与华胜天成合作等案例后，全球网络设备巨头思科也同公司结为战略合作伙伴。我们认为国际IT 巨头面对中国大陆地区广阔空间，通过与国内龙头厂商合作，实现技术换市场趋势愈发明显。公司通过与思考在网络设备及解决方案上的广泛合作，有望将产品线向完整的数据中心解决方案方向延伸。

　　首次覆盖，给与“推荐”评级。根据我方测算，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.43、0.75 及1.24 元，对应2015-10-30 日收盘价PE 分别为69、39 及24 倍，首次覆盖，给与“推荐”评级。

　　风险提示：(1)K1 项目不达预期；(2)数据库产品商业化能力。(国联证券)

　　安硕信息：业绩符合当期战略，新业务探索持续推进

　　我们的分析与判断

　　(一)、新增客户带来收入增加，新业务投入增加导致利润下滑，中报业绩符合公司当前战略发展阶段

　　公司中报披露，2015年1-6月营业收入1.18亿元，较上年同期增长62.29%，主要系公司不断拓展新客户增加客户存量，同时向老客户提供维护和升级服务；主要新增客户43家，其中6家银行，其他主要是新型金融机构和非金融客户，如小额贷款公司、P2P金融机构等，新客户带来了新的收入来源。归属于母公司所有者的净利润同比减少41.48%，主要原因是本期管理费用中研发支出3181.13万元较上年同期1630.60元增加95.09%，主要研发投入如下：一是公司上市后募投项目建设进度进一步加快，研发投入持续增加；二是公司在新业务方向投入资源逐步增多，如互联网金融服务领域、大数据服务领域、小贷云服务、企业征信服务等，该部分业务均属于投入期，目前尚无法贡献利润。另外2014年末收购的子公司和参股公司都有明显的经营季节性，2014年1-6月均是亏损状态。我们认为，公司目前仍处在新业务布局投入期，前期部分布局带来收入增长，其他业务仍处于投入阶段，尚未带来利润贡献，中报业绩符合公司当前战略发展阶段。

　　(二)、合资设立“互联微银金服”，开拓与国内商业银行合作金融业务外包，有助新业务模式探索，与公司资源和前期业务布局协同效应明显

　　公司合资设立设立上海互联微银金融信息服务有限公司，开拓与国内商业银行合作开展金融服务外包业务，有助于公司探索新的业务模式。其中参股方除公司及关联方之外，另一参股方上海德苓商务咨询有限公司是中德小微金融咨询集团(sino-German Small and MicroEnterprises Finance Consulting Group)组成公司之一。中德小微金融咨询集团自2008 年起为国内城市商业银行提供微小金融全流程业务咨询、人员招聘和培训、IT 系统建设等服务，是国内最早开展微小金融咨询业务的公司之一，主要通过外包银行小微贷业务，对外贷款利率在10%以上，通过赚取利差盈利。

　　公司在通过信贷、风控等业务领域多年积累了大量银行客户，特别是中小商业银行等，利于与银行开展小微贷款等金融外包业务的合作；同时公司在信贷、风控、数据服务、征信等领域的专业特长利于风险定价，利于公司不断探索业务新模式，协同效应非常明显。

　　(三)、公司转型战略布局不断落地，商业模式价值凸显，看好公司未来价值

　　公司未来战略大布局有望成为大金融资产交易平台，公司不断夯实资产端，前期已参股凉山州商业银行并合资成立互联网金融公司，迈出互联网金融关键一步；建立小贷云平台，向小贷公司提供软硬件、数据服务和业务咨询，目前已积累了大量小微贷企业，包括数量众多的担保公司和小贷公司；布局征信和数据服务两翼，实现互联网金融变现；成立普惠金融公司“安硕织信网络”打造营销平台，打通资产端和流量端，B2B 和B2C 皆有可能；而近日合资设立上海互联微银金融信息服务有限公司，公司业务布局再添重要一环，将进一步夯实资产端布局。我们认为，在当前金融变革大背景下，互联网金融、资产证券化、普惠金融等利好政策持续推进，公司转型战略布局不断落地，商业价值日益凸显，看好公司未来价值。

　　投资建议

　　我们认为，公司中报业绩符合公司当前战略发展阶段；合资设立“互联微银金服”，开拓与国内商业银行合作金融业务外包，有助新业务模式探索，与公司资源和前期业务布局协同效应明显；公司转型战略布局不断落地，商业模式价值凸显，看好公司未来价值。维持盈利预测，我们预计公司15-17 年EPS 为分别0.32、0.39 和0.49元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　业务进展不及预期；政策风险；竞争加剧；经济下行带来业绩下滑风险。(银河证券)