大飞机产业链价值千亿 4股分享盛宴

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　　C919大飞机望明年首飞 带动千亿价值产业链

　　12月21日新闻联播再提追梦大飞机，习近平总书记曾指出，中国是最大的飞机市场，过去有人说造不如买、买不如租，这个逻辑要倒过来。我们要把大飞机搞上去，起带动作用，标志性作用。如今，中国自主研制的大型客机C919首架机正在为明年首飞做准备。在这架飞机上凝聚的，不仅有突破创新的中国智慧，更有坚持梦想的国家意志。

　　在中国商飞这个近三万平米的飞机总装厂房里，首架C919大型客机正在进行内部设备的安装。这架中国人自己的大型喷气式客机最多可搭乘174名乘客，航程可达5500公里，相当于从北京直飞新加坡，未来它要和波音737和空客320同台竞技。为此，研制人员要让它的飞行性能在10年内保持全球领先。

　　这副神奇的机翼叫做超临界机翼，它能让飞机在临近音速飞行时比普通机翼获得更好的性能。在C919的总设计师吴光辉看来，这是这架飞机上最值得国人骄傲的技术突破。

　　然而，为了设计出这幅世界上最先进的机翼，研制人员经历的是长达7年的技术攻关。国家启动大飞机研制时，最难的就是设计最佳效率的机翼外形。

　　反复调整，反复验证，张淼坦言，要不是喜欢大飞机，早就干不下去了。就这样，研制团队从十几万机翼外形中最终选定了今天装在C919上的这副机翼，而这也是确定C919结构外形的关键之一。

　　2015年11月2日，当首架C919大型客机总装下线时，人们不仅看到了中国人自主设计惊艳全球的飞机外形，更看到了坚持大飞机梦想的国家意志。84岁的老航空人程不时早在上世纪70年代就参与设计国产大型客机运-10，尽管运-10项目最终没能进行下去，但中国航空人对梦想的执着让中国民机制造业坚持到了今天。

　　这是国际水平，也是国家名片。如今，全国的22个省市、200余家企业、36所高校以及全球的16个跨国公司都参与到大飞机的项目之中。汇全国之力，聚全球之智，C919的研制过程中突破了上百项关键技术。

　　体现国家意志，承载国家梦想。按照计划，首架C919大型客机将在明年首飞，实现中国梦的同时，大飞机将对我国新材料、能源、航空电子等领域产生技术溢出，带动一个价值千亿的大飞机产业链，更为中国制造插上飞向高端的翅膀。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　大飞机产业链4只概念股价值解析

　　中航动力：战略性削减服务业，未来发展可期

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴江涛 日期：2015-08-27

　　报告摘要：

　　事件：中航动力2015年8月25发布半年报，2015年上半年，公司实现营业收入93.04亿元，同比减少15.98%，归属上市公司股东净利润3.76亿元，同比增长59.82%，扣除非经常性损益，归属上市公司股东净利润1.19亿元，同比增长5.71%，EPS为0.19元。

　　公司主营业务中，航空发动机及衍生产品实现收入57.62亿元，同比增加6.68%；外贸出口实现收入11.71亿元，同比减少11.51%；非航空产品及服务业实现收入22.62亿元，同比减少46.08%，主要是服务业收入同比减少71.59%战略性削减低利润业务，提高公司运行质量。公司今年营业收入减少，主要是由于公司战略性削减部分服务业。公司管理层市场意识强烈，遵循市场规则，淘汰低利润业务，在高利润行业加大投入，预计公司后续会把这部分资源投入到高附加值业务，这将显著提高公司运行质量；考虑到军品业务采购特点，我们认为下半年公司营业收入会增长，维持全年营收稳中略降的判断，中长期继续看好未来发展。

　　阅兵提升航空发动机关注度，缓解国民“烧钱”疑虑。今年恰逢抗战胜利70周年，是行业内大事，但与市场不同观点的是，阅兵在展示国家现代化装备特别是航空装备的同时，也将提升航空发动机社会关注度，为整个行业的发展提供契机，而不是简单的阅兵行情，公司作为航空发动机行业龙头将的到持续关注。

　　业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期，给予“买入”评级。

　　投资风险：军品采购的不稳定性、两机专项出台低于预期

　　中航重机公司跟踪报告：计提致业绩下滑，3D打印大风又起

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，徐志国 日期：2015-08-25

　　投资要点：

　　计提致半年业绩下滑，预计随未来账款回收，不会对公司业绩造成影响。公司发布半年报，2015H1营收30.07亿元(YoY-3.34%)，归母净利润1416.23万元(YoY-85.09%)。营收下降的主要原因是受经济低迷影响，民品订单减少，但军品业务收入显著增长。净利润大幅下滑的主要原因是子公司中航特材上半年补提坏账准备金额1.33亿元，若去除此部分影响，公司业绩同比仍可稳定增长。总体看，除材料销售外，公司锻铸、液压、新能源三大主业增长趋势不变，预计随未来账款回收，将不会对公司业绩造成影响。

　　国务院专题强调对3D打印重视，公司是3D打印龙头标的，关注交易性机会。3D打印是制造业有代表性的颠覆性技术，实现制造从等材、减材到增材的重大转变，改变了传统制造的理念和模式，具有重大价值。2013年我国3D打印产值20亿元，预计2015年有望突破100亿。公司下属天地激光为国内3D打印龙头，与北航王华明团队(曾获国家技术发明一等奖)合作，主营飞机及发动机零部件的增材制造，2015年上半年主营业务收入574万元，建议关注国务院专题强调3D打印重视带来的交易性机会。

　　公司三大主业全面好转趋势不变，尤其看好锻造板块巨大业绩弹性。锻造板块新上2万吨恒温锻设备将有望为公司带来大量新增订单及毛利率回升，且公司拟通过定增加快老旧锻铸设备改造升级，预计锻造板块将迎来巨大业绩弹性。此外，液压板块募投项目即将达产，分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖，有望持续减亏。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-17年EPS为0.50、0.82、1.05元。公司三大主营业务全面好转，我们尤其看好核心锻造业务板块的巨大业绩弹性，且新业务3D打印、战略金属回收、智能制造等未来空间巨大，目标价45.00元，对应2015年约90倍PE估值，维持“买入”评级。

　　风险提示。募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。