燃料电池发展或提速 5股有望爆发

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　　中科大设计新型催化剂 燃料电池研制获突破

　　据科技部网站21日披露，近日中科大设计出具有原子精度壳层结构的助催化剂，在降低贵金属铂助催化剂用量的同时，大幅度提高光解水制氢性能，该成果已发表在国际著名化学期刊《德国应用化学》上。据介绍，该设计以相对廉价的钯内核替代了金属铂，使材料成本降低了1/3以上。

　　据上海证券报12月22日消息，该技术将有效降低制氢成本，助推燃料电池车发展。近日公布的“十三五”电动汽车充电设施奖励政策意见稿，燃料电池乘用和客车相比标准车的折算系数，高达30倍、50倍，表明政策对燃料电池车的力挺。据机构测算，燃料电池车的全球市场规模目前尚处于起步阶段，到2025年有望猛增至1800亿元左右，潜在市场空间较大。

　　燃料电池车是利用燃料电池促使氧和氢发生化学反应产生电力，以此驱动马达并作为汽车驱动力。行驶期间的尾气排放为零，在新一代汽车中，环保性能最高，被市场誉为终极绿色动力。与纯电动汽车相比，行驶距离更长。公开资料显示，氢燃料电池车行驶里程可以达到500到600公里，燃料加注仅需3分钟。然而，在推进燃料电池车普及过程中，制氢成本较高是约束氢能源车推广的重要因素。

　　此次中科大设计出一种新型钯-铂核壳结构助催化剂，无需使用成本高昂的原子层沉积技术即可生长少数原子层厚度的金属壳层。基于该技术，光解水制氢效率与无助催化剂的半导体光催化剂相比提高了322倍，比传统纯铂助催化剂的半导体光催化剂体系提高8.2倍。同时，该设计以相对廉价的钯内核替代了金属铂，使材料成本大幅降低。

　　从全球来看，日本和美国是氢能源车推广的主力。日本政府通过放宽限制，简化行驶实验，促进厂商开发。另外，各公司为配合燃料电池车普及，计划将大幅降低氢燃料汽车售价。美国也在加大燃料电池的研究，美国能源部曾宣布，已与汽车制造商、天然气供应商、氢和燃料电池行业企业联手，建立一个名为“H2USA”的计划，旨在降低燃料电池技术成本，推广氢燃料电池汽车。德国奥迪也计划在下个月的底特律车展上，展示一款全新的氢燃料电池SUV概念汽车Q6 h-tron.

　　我国在氢能源车方面也取得较大进展。现已研制出新一代燃料电池客车系统技术平台，城市工况每百公里氢燃料消耗量7.42kg，续驶里程超过250公里。完成车用燃料电池系统方案到燃料电池关键材料、部件的技术发展，成为全球少数几个掌握车用百千瓦级燃料电池发动机研发、制造和测试技术的国家之一。同时，从新能源车补贴、充电设施奖励以及重大项目申报等方面，燃料电池汽车均是政策重点扶持对象。在技术进步和消费环境逐步成熟的情况下，燃料电池汽车发展也将步入加速期。A股中长城电工、同济科技等上市公司，涉及燃料电池相关业务。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　燃料电池5只概念股价值解析

　　南都电源公司跟踪报告：布局清晰，储能优质标的

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉，徐柏乔，杨帅 日期：2015-12-21

　　投资要点：

　　公司三大业务今年均处于上升期。储能从示范性项目走向市场化，商业模式清晰；铅回收业务开始并表，可大幅提升业绩；电池业务布局铅酸、铅碳以及锂电池，对应下游通信电池、启停及动力电池等，景气度总体较高。

　　储能商业模式清晰，长期看好。公司是国内最早布局储能领域的公司，商业模式清晰。1)储能系统运维：核心原理削峰平谷，选择有实力、具有能耗考核压力企业合作，地域上优先选择峰值时间长、峰谷电价差大的地区。2)出售储能系统。卖给工商业企业或是居民，也可以做光伏配套，与收购方按照度电成本核算成设备总价出售。3)合资，电价差收益对分。如中恒布局能源互联网业务时配套储能为企业做用能优化服务，有更多的操作空间。

　　再生铅业务提升业绩弹性。目前已获得铅回收牌照，开始返税。牌照壁垒比较高，回收资质是要环保部批准，新增难度比较大。铅回收市场600万吨，现在的牌照发放的产能还不够。同时美国还原铅做占比80%，中国40-50%，还有很多的空间；铅回收的另外一个壁垒是货源、设备的工艺性。阜阳地区都是做铅回收的，先天形成了地缘业态关系。铅酸电池可回收的价值很大，主要是铅，电池脊柱是铜的，中间薄铅隔板。

　　铅酸、铅碳、锂电池业务并驾齐驱。铅酸定位于低速车、电动自行车以及基站需求，目前4G建设仍处高峰期，成长性有保障。未来也可探索新模式；铅碳因成本及充放电次数优势，多用于启停及储能用电池，相比铅酸电池可适应浅充浅放，不具备较强记忆性，作为启停电池使用寿命较长，节能效果明显，同时受益于较低的成本，或能成为储能的过渡性产品；锂电年底产能可达1-1.2Gwh，用于通信及新能源汽车，目前新能源汽车放量，动力电池供不应求，该项业务长期看好。

　　盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年EPS为0.35、0.46、0.60元，公司通信电池、动力电池业务呈反转趋势，储能业务爆发在即，“三驾马车”驱动成长；公司在此基础上开拓能源管理解决方案，搭建能源互联网平台，从产品供应商升级为系统集成商，抓住电改契机，以储能为切入点布局能源互联网，成长空间巨大。我们维持此前目标价33.06元，对应2016年72倍PE，公司目前股价迫近增发价，高管参与彰显发展信心，并提供安全边际，维持“买入”评级。

　　风险提示。项目进展低于预期，政策不大预期，市场竞争加剧。

　　三环集团2015年三季报点评：插芯增长再超预期，新品静待爆发

　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘洵 日期：2015-10-23

　　业绩增速环比提升。

　　2015年前三季度，公司实现营业收入18.51亿元，同比增长10.86%；归属上市公司股东的净利润6.37亿元，同比增长26.54%；摊薄每股收益0.74元。其中，第三季度实现净利2.52亿元，同增37.15%，增速环比大幅提升。盈利能力方面，报告期内，公司综合毛利率为49.28%，环比提升1.66个百分点，期间费用率为8.48%，同比、环比均略有下降，反映出公司经营效率得到提升。总体而言，公司业绩增长逐季提速，我们预计，随着插芯产能的不断释放，以及陶瓷义齿、微晶锆外观件等新产品的逐步上量，公司业绩有望继续超预期。

　　插芯业务再超预期。

　　报告期内，受益“宽带中国”2015专项行动及宽带提速降费政策的推出(3年投资1.13万亿，实质性提高光纤入户率)，公司第一大业务光纤陶瓷插芯及套筒贡献收入11.11亿元，同比增长达34.57%，超出我们此前预期，相比14年全年17.2%的增速也大幅提升。此外，通过不断改进工艺技术并推出新型规格，公司陶瓷基片产品的竞争力和市场占有率也在稳步提升中，其销售收入较去年同期增长13.20%。我们认为，公司现有业务增长态势良好，对公司中、短期业绩成长将起到稳定的支撑作用。

　　新品微晶锆潜力巨大。

　　在现有主业加速增长的同时，公司新的产品也在有序投放市场，其中，微晶锆外观件已在一款穿戴设备上使用。与金属、塑料相比，微晶锆具备高硬度、低导热、无屏蔽、介电常数高、生物相容性好、观感如玉等优点，未来在智能手机、可穿戴设备上具有广阔的应用前景。我们认为，公司微晶锆产品将率先以指纹识别盖板、外观结构件、手机后盖为三大突破口，逐步切入移动终端产业链，分享数百亿增量市场。

　　维持“买入”评级。

　　我们认为公司主业有门槛，业绩有支撑，新的故事和产品正逐步落地，股权激励绑定中层及核心技术利益，长期发展可被看好。我们预计公司15-17年净利润为845/1089/1328百万元，EPS0.99/1.27/1.55元，同比分别增长30.3%、28.9%、21.9%，对应于15-17年的PE分别为35X、27X和22X，维持公司“买入”评级。