世联行：拟收购深圳科技园物管公司 目标价15.12元

　　维持买入

　　事件

　　公司公告拟控股收购深圳科技园物管公司。

　　核心观点

　　被收购标的深圳科技园物管为科技园物业管理行业龙头，将有力补充公司物管板块规模。根据公告，科技园物管 2015 年的净利润规模约在 3800 万元，远高于公司过去收购的物管公司加总利润(约 1800 万元，其中青岛雅园 1000 万元，安信行 800 万元)，同时科技园物管在科技园物业管理细分领域业内排名前三，目前业务范围覆盖了全国十几个一线及大中城市，成立了北京、广州、上海、惠州、成都、武汉、山西、安徽等分支机构，建立了管理与服务大型高新技术开发区、工业园区、综合性写字楼及技术研发类物业的成熟模式，服务客户涵盖了百度、甲骨文、菲利普、腾讯、西门子、TCL、DHL、华为、长虹、中国科学院、中国科技开发院等国内外知名企业及科研院所。

　　世联行的物业管理板块有望得到充实。

　　深圳科技园物管的创梦云平台是一个企业级 O2O 平台。深圳科技园物业管理自行开发的创梦云平台，为国内外 5 万多家高新技术企业提供全生命周期的 O2O(线上线下)服务，积累了海量的业数据。其服务包括租赁招商服务，也包括对园区内企业的投融资服务。世联行有望通过创梦云平台切入企业级大数据并利用公司在物管和金融方面优势，进一步拓展为企业级云平台。

　　财务预测与投资建议

　　维持买入评级，下调目标价至 15.12 元。我们维持对公司 2015- -2017 年 EPS 为0.36/0.54/0.71的盈利预测。运用可比公司法，可比公司2016 年 PE 为为 40X ，我们给予公司 6 2016 年年 28X 的PE(较可比公司低30% ，因公司较可比公司在互联网和金融业务上拓展仍不是非常顺畅)，对应目标价为15.12 元。

　　风险提示

　　代理销售不达预期。

　　金融业务拓展不达预期。