破净破发个股如潮 A股迎来掘金机会？

　　上周五早盘，受亚太股市反弹影响，沪深两市高开逾1%，随后快速震荡走低，临近午盘沪指跳水再度逼近2850点，低见2851.73点。午后开盘，两市逐渐回暖，同时外围指数涨幅持续扩大，盘中沪指涨近2%，最终收出阳线。

　　中国国家副主席李源潮当日在达沃斯论坛接受外媒采访时表示，在大幅波动的市场中只有少数投机者能获得巨大利润，而多数普通投资者都会遭受损失。因此，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。

　　尽管动荡的市场仍在调整之中，不过业内人士认为，仍有一些板块存在一定的投资机会，比如破净、破发类个股。

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　　“破净潮”：股市下跌接近底部？

　　统计显示，沪指在短短13个交易日里重挫近600点，超过300只个股跌幅超过30%。与A股史上历次探底类似，伴随着市场大幅调整而来的，是两市跌破净资产的公司数量迅速增加，银行、钢铁等板块则成为“破净”重灾区。

　　截至1月22日收盘，有36只个股跌破每股净资产，其中鞍钢股份、南山铝业、交通银行等个股市净率最低，分别为0 .695倍、0 .788倍、0 .790倍。从2015年6月15日大盘见顶以来的涨跌幅看，柳工、华泰股份、福田汽车等个股的跌幅最大，分别达57.46%、56.35%、56.00%。而上证综指在2015年8月26日调整到2850点低位时这一数据仅为26只。

　　从行业角度来看，银行、钢铁、煤炭开采是“破净股”的频发地。在22日“破净股”中，银行股占据9席，占比达25%。钢铁板块紧跟银行股之后，成为第二大“破净”个股集中营。数据显示，截至上周五有7家股价跌破了每股净资产，其中鞍钢股份市净率仅为0.69.

　　对于钢铁板块来说，由于行业长期处于亏损状况，大面积“破净”早已不是一件新鲜的事情。2013年6月25日，上证综指创出1849 .65点阶段新低，当天跌破净资产的钢铁股数量高达21只，占比超过了七成。

　　从历史经验来看，“破净股”的数量与市场的走势呈现了较强的正相关性。市场上很多投资者把“破净潮”的出现看成是股市下跌接近底部的一大标志。

　　观点：跌破高管增持价是选股策略之一

　　国金证券策略分析师李立峰认为，大股东对公司具有相对较高的控股权，大股东参与定增一般体现了其对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，换一个角度而言，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益而贡献，以谋求公司长足的发展。因此，从一定程度上来说，我们认为大股东参与定增对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。

　　此外，他建议，也可以关注高管增持股。高管通过二级市场增持公司股票，一方面显示其对于公司长期发展的信心，表示看好公司未来的发展；另一方面，在股价经历一段时间的调整之后，高管认为公司股价存在被低估的情况，因而也有动力增持公司的股票。因此，从上述两方面考虑，跌破高管增持价格也是市场调整之后值得关注的选股策略之一。

　　但破净股是否具备投资价值也需辩证看待。“对于行业周期不景气，或者讲是成长性一般，市场竞争激烈的夕阳产业，投资者还是要回避。”有私募人士如是建议。

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　　定增限售解禁在即：100多家个股破发

　　2016年以来，不少个股短期内跌幅超过30%，对于市场的突然调整，被套的不仅是散户，很多此前参与定增的机构也纷纷被套。数据统计显示，2015年1-3月完成定向增发的公司中，该部分股票已经解禁或即将解禁(除大股东锁定3年外)，而其中跌破当时发行价的股票已超过十几家，涨幅在20%以内(含破发个股)的个股有近20家。对于此类个股或有较大的护盘动力。

　　截至1月22日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共619家，其中股价跌破定增发行价的有10 8家，占比约17 .45%。这108家公司中，主板63家、中小板31家、创业板14家。其中折价幅度排名居前的分别是石化机械折价50 .33%，富瑞特装折价50 .00%，万顺股份折价49.00%。

　　国泰君安证券分析师孙金钜建议，从增发角度可以从三个维度选股。首先是破发带来的机会，包括锁定期内出现的破发(实施后)和定增预案公告后出现的破发(实施前)。其次，大股东参与定增，大股东参与定增并长期锁定意味着大股东对公司发展前景充满信心，有较强做高股价的动力。另外，可以关注储血式定增个股。

　　孙金钜表示，从定增用途来看，项目类融资带来的业绩增厚需要较强时间来兑现，给予投资者想象空间较小，资产并购类定增往往立竿见影，股价反应迅速；但是补充流动性的定增，如果有大股东积极参与，容易激起市场对其后续并购的遐想，尤其是当储血式定增与破发、大股东参与三者结合，后续出现资本运作的概率更高。

　　此外，申万近日发布的2015年定向增发市场年报显示，大样本统计表明，2015年定增解禁收益颇为丰厚，且并购重组类表现最为突出。

　　从2015年定增个股折价率区间占比看，12月和2015年全年解禁定增的发行折价率均集中分布在0- 40%内，合计占比均超过70%，其中20%以内的个股数量占比最多。

　　在大样本下的统计结果显示，解禁绝对收益率随发行折价率的增加逐步递增，且发行折价率存在一个临界点，当发行折价率大于这一临界时，解禁绝对收益增速大幅提高。

　　值得注意的是，发行折价率越高并不意味着解禁绝对收益越高。申万宏源大样本统计显示，当发行折价率大于80%时，解禁日绝对收益率反而随发行折价率的上升而下降。申万宏源认为，这主要归因于过高折价的项目标的往往不够优质，而以高折价来吸引投资者。

　　支招：如何选“破发”股？

　　有分析师建议，除了跌幅，投资者还可关注公司所属行业、公司的成长性以及解禁日期。如果参与定增被套的是实力雄厚的机构，不但解套希望很大，而且可能会有不错的涨幅。

　　统计发现，在目前跌幅超过20%的定增股中，大部分是去年下半年甚至今年初才上市的，按一年的限售期计算，要到今年下半年才解禁。但也有一部分定增股是去年上半年就发行的，如中船防务、联环药业定增股去年4月上市，将于今年4月解禁；中海达、鑫科材料、唐山港、平安银行、国金证券定增股是去年5月上市，今年5月解禁；铁汉生态、道明光学、石化机械、万顺股份、恩华药业、航天晨光、安徽水利、汉钟精机、常旅股份、中国铝业、北部湾港定增股是去年6月上市，今年6月解禁。也就是说，如果投资持有这些破发股3-5个月时间，至少也有两成到四成的赚头。