航空发动机产业迎来大发展 8股前景广阔

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　　研发整合双提速 航空发动机迎大发展

　　据英国路透社网站报道，中国在未来20年将花费3000亿美元来进行民用和军用航空发动机项目研发。与此同时，消息人士透露，中国将宣布成立国家航空发动机集团公司，将分散在相关公司的航空发动机业务整合注入该集团，重大专项扶持步入快速实施期。在研发投入力度加大、产业整合进一步提速的背景下，航空发动机产业将迎来大发展，投资规模有望超市场预期达到2000-3000亿元。A股市场中，航空发动机概念股将获得正面提振。

　　航空发动机研发整合加速

　　据英国路透社网站1月28日报道，中国国防部在一份简短的声明中表示中国和发达国家的军事技术存在明显的缺口，这让中国需要继续加强其军事力量。文章称，有消息人士表示，中国战斗机发动机的开发在这几年毫无疑问处于优先的状态，估计中国在未来20年将花费3000亿美元来进行民用和军用航空发动机项目研发。有消息称中国已经聘请一些外国工程师和前空军人员来进行发动机的研发工作。在未来的20至30年的时间里，中国所做的工作和投入可以让中国拥有可行的军用发动机。

　　目前管理层对于航空发动机产业高度重视，2015年政府工作报告首次将航空发动机与燃气轮机制造列入报告。工信部部长苗圩日前表示，今年将抓紧实施航空发动机及燃气轮机重大专项。科技部部长万钢在年度工作会上也表示，面向2030年，中国将在航空发动机等领域抓紧遴选启动一批体现国家战略意图的重大科技项目和工程。

　　据悉，中国航空发动机产业整合仍在按计划推进。有知情人士称，中国将宣布成立国家航空发动机集团公司，将分散在相关公司的航空发动机业务整合注入该集团。相关资产涉及40多家单位，几乎包括中国所有航空发动机相关研制单位，总资产达1100亿元人民币。此外，中国政府和包括中国航空工业集团在内的多家国有企业还将再向新成立的公司合计投资约350亿元。

　　航空发动机板块获提振

　　分析人士指出，如果国家航空发动机集团公司成立，将有助于我国进一步整合航空发动机研发、制造资源，以达到效率最大化，最终完成对发达国家航空发动机的赶超。A股市场上，受益集团成立、专项扶持以及产业整合预期，航空发动机板块将获得正面推升。

　　海通证券研报指出，国家发动机集团呼之欲出，航空工业飞发分立体系将正式确立。飞发分立发展符合航空大国如美国、欧洲、俄罗斯等航空工业历史发展规律。航空发动机集团设立将成为我国航空工业发展的里程碑事件，发动机产业将站上新起点得到更有力发展。另外，航空发动机专项有望于发动机集团成立后推出，极大推动航空发动机产业大发展，且投资规模有望超市场预期达到2000甚至3000亿元。

　　招商证券指出，航空发动机一直是制约我国航空工业发展的主要瓶颈，而资金投入不足是制约航空发动机取得突破的主要因素之一，航空发动机集团的建立有助于解决缺钱难题。据预测，未来20年中国航空发动机及燃气轮机的需求将超过2 万亿元，市场前景极为宽广。

　　东北证券认为，按照时间推算目前正步入飞发分离的关键时间节点，接下来航空发动机公司的成立有望加速完成，2016年航空发动机与燃气轮机的重大专项扶持将步入快速实施期，资产整合制度破除有望超预期。航空发动机国字头公司的成立将是大概率事件，两机专项千亿资金的扶持将浮出水面逐步展开，市场热情被再一次点燃也是大概率事件。(来源：中国证券报)

　　【个股研报】

　　航空发动机8只概念股价值解析

　　云内动力：控股股东增持有利于提振市场信心

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐 日期：2016-01-11

　　事件：控股股东增持公司股份

　　公司1月9日发布公告，控股股东云内集团计划在6个月内(自2016年1月8日起)增持公司股份，金额不低于9千万元。同时，云内集团1月8日通过深交所以竞价方式增持本公司股份约764.4万股，占公司总股本的0.9567%，增持均价约7.1973元/股，增持金额共计约5501.7千万。

　　控股股东增持显示对公司未来发展信心

　　本次控股股东增持公司股份，一方面是完成控股股东前期为维护公司股价稳定增持公司股份、增持金额不低于9千万元的承诺，另一方面显示了控股股东对公司未来发展的信心。同时，考虑到交易所规定“上市公司发布控股股东增持计划实施完毕公告前控股股东不得减持该公司股份；在前述公告发布后，相关股东减持该公司股份的，应自减持前最后一笔增持完成之日起6个月后方可进行”，本次控股股东公布增持计划有利于打消市场对公司大股东减持的忧虑，提振市场信心。

　　公司受益于轻卡排放监管升级带来的行业整合机遇，成长路径明确

　　截至15年11月公司累计销售柴油发动机18.97万台，同比增长4.5%，同一时期柴油发动机行业总销量为234.2万台，同比下降17.6%，公司市占率由6.4%提升至8.1%，说明公司国四发动机有较高的市场认可度。公司有望受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业整合机遇，市占率有望大幅提升，同时，供给改善有望提升公司发动机产品的盈利水平。

　　投资建议

　　考虑到下游销量下滑，不考虑公司股权转让所得的情况下，我们下调公司15-17年EPS为0.26元、0.36元、0.50元。公司是国企改革潜在受益标的，2.0L柴油发动机具有先发优势，可能成为未来明星产品，公司有望受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业盈利能力大幅提升的机会，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；轻卡排放监管力度不及预期。

　　抚顺特钢：三季报业绩继续改善，符合预期

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：倪文祎，杨件 日期：2015-11-16

　　业绩简述

　　公司公告前三季度实现营收36.38亿元，同比降14.3%；实现归属股东净利润为1.84亿元，同比增714.2%；EPS为0.14元。

　　经营分析

　　业绩高增长符合预期。单季来看，Q2实现净利润0.53亿元，同比增%，三季报继续释放业绩，总体略好于市场预期但基本符合我们此前预测。15年来虽然营业外收入较快，但主业也在稳健增长，三季度销售净利率维持5%的历史高位印证了高端产品的强劲支撑。未来通过压缩低端、做大高端、成本下降，盈利能力有望进一步提升。

　　公司高端特钢市场龙头地位稳固。根据近期调研，公司军品高温合金订单依然饱满，且产能释放进度符合预期。我们认为，公司16年将继续推荐“三高一特”战略，高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢等主导产品有望进一步放量，上述产品均为高业绩弹性品种，盈利能力也有望继续大幅提升。同时，公司前三季度，通过内部挖潜、优化生产工艺、降低能耗，1-8月累计控本增效9049万元。此外，目前公司正在筹备增发事项，拟进一步降低财务费用，公司财务费用下降空间较大，未来业绩继续增长可期。

　　长期看好军工/核电用钢核心标的。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商，高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力，实现进口替代。除军工、核电领域外，公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。未来随着二期技改项目完成，制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。因此，我们长期看好公司发展前景。

　　投资建议

　　预计15-17年EPS分别为0.21元、0.39元、0.62元，对应PE为43倍、23倍、15倍，维持“买入”评级。