虚拟现实产业发展大会今召开 7股望成摇钱树

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　　虚拟现实产业发展大会今召开 7股有望爆发

　　为进一步推动国内外虚拟现实及相关技术的交流与合作，促进我国虚拟现技术及产业的创新发展，2016年虚拟现实技术创新及产业发展大会将于 2016年5月9日-11日在北京举办。

　　随着光学、微电子、图像、计算机和人工智能等技术的不断进步，VR/AR正在全球范围内掀起一轮新的热潮。2016年被称为VR元年，虚拟现实技术正在打开一扇崭新的世界，我们的日常娱乐、生活方式，产业的服务模式和竞争格局都可能被深刻改变。

　　“2016虚拟现实技术创新及产业发展大会”将以“跨越奇点，预见未来”为主题，深刻探讨VR技术对人类生活的改变。此次峰会最大的看点是中国VR学科相关领头人在公众场合的首次碰撞，出席嘉宾涵盖国内最顶尖技术专家一半以上，包括中国工程院院士赵沁平，北京大学信息科学技术学院副院长查红彬，清华大学信息科学与技术国家实验室戴琼海教授，北京理工大学光电技术学院教授谭小地、教育部虚拟现实应用工程研究中心主任周明全等。

　　根据Gartner预计，2018年底VR设备销量将达2500万台。市场普遍认为，伴随面向消费市场的硬件和内容的批量上市，2016年VR行业有望迎来爆发。多家巨头在CES和MWC中屡出新品就是一个特别的信号。预计到2020年，全球头戴VR设备年销量将达4000万台左右，市场规模约400亿元，加上内容服务和企业级应用，市场容量超过千亿元。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-05-06

　　安信证券认为，5月9日在北京北京国家会议中心将举办2016年虚拟现实技术创新及产业发展大会，随后在5月11日的CESAsia展中虚拟现实技术为焦点之一。虚拟现实作为下一代计算平台，产业不断推进，2016年将成为发展元年。OculusRift、SonyPlaystationVR、HTCVive的陆续推出，虚拟现实技术不再仅仅是科研实验室中的产品，越来越的民众将接触到虚拟现实技术。值得一提的是为了更好的宣传虚拟现实技术，HTC以各大网吧为切入，在全国20家网吧中设置了虚拟现实体验馆，使得普通民众能更加容易接触到虚拟现实技术。作为跨年主题，热度将延续，关注受益的歌尔声学、水晶光电、顺网科技、奥飞娱乐、联络互动、暴风科技、岭南园林等。

　　【个股研报】

　　歌尔声学：电声行业龙头，全方位“智能”布局

　　公司披露2015年年报， 15年公司实现营收136.56亿元(7.54% YoY)，归属母公司股东净利润12.51亿元(-24.51% YoY). 拟每10股派发现金红利1元(含税).

　　平安观点：

　　营增利减，业绩略低预期：公司 15 年实现收入 136.56 亿元(7.54% YoY)，归属母公司股东净利润为 12.51 亿元(-24.51% YoY) ， 销售毛利率为24.9%，电声器件、 电子配件和其他业务收入营收占比分别 69.91%、27.88%和 2.21%， 公司业绩略低于预期。 一方面由于 15 年全球智能终端设备整体市场饱和、增速放缓以及市场竞争加剧影响了公司业绩。 另一方面， 公司 15 年研发投入为 9.73 亿元，占营业收入的比重为 7.12%，研发投入还未转换为实质性经济效益，新业务研发、市场推广投入加大，导致费用率上升，进而影响公司净利率表现。 公司处于战略转型时期， 随着经营规模的扩大，未来业绩有望实现高增长。

　　声学产品升级， VR 蓄势待发： 截止 2015 年年底，微型电声器件及模组扩产项目、高保真立体声耳塞式音频产品扩产项目、智能电视配件扩产项目、研发中心扩建项目建成。公司对未来声学领域的发展趋势展望为智能化、集成化，并明确提到未来将通过升级音频 IC 芯片来提升声学元件的功能，提供更好的用户体验。同时根据 ABI research 的数据，全球 VR 设备市场将迎来快速发展期，预计全球 VR 设备未来 5 年出货量 CAGR 达到106%，到 2020 年出货量达到 4300 万台。公司参与设计并独家代工Oculus VR 设备，消费级 VR 设备有望在 2016 年一季度推出，届时 VR有望成为公司重要利润增长点。

　　四大“智能”布局， 看点多多： 公司积极进取， 实施“智能音响、智能可穿戴、智能娱乐、智能家居” 全方位布局， 公司 2014 年末发行 25 亿元可转债，主要投资于可穿戴设备、智能传感器、汽车音响等项目，我们认为新业务虽然短期难以产生现金流，但长期前景可观， 目前公司在微型麦克风领域占据市场第 1 位，在微型扬声器领域占据市场第 2 位，在蓝牙短距离无线产品、智能可穿戴电子产品、智能电视配件产品、智能家用电子游戏机配件产品等领域占据市场领先地位。 15 年公司在建工程增长 78.11%，主要是公司战略转型，经营规模扩大，基建项目陆续开工建设投入增加所致。公司布局的新兴产业为公司未来持续发展创造了广阔空间。

　　投资策略： 受到智能终端设备整体市场饱和、竞争激烈等因素影响，公司 2015 年传统声学业表现难以恢复过去快速增长，但看好公司明年受益声学产品升级将带动基本面回暖。我们预计公司 16-18年营收分别为 171/193/213 亿元， EPS 分别为 1.28/1.45/1.79 元，对应 PE 为 19/17/14 倍。相对可比公司来说，歌尔声学估值处于行业中偏低水平， VR 概念的火热或将为公司带来更多估值弹性，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示： 智能移动设备市场低迷， VR 设备市场成长低于预期。(平安证券)