融资盘流入规模减缓 融资打新需求急增

　　两融透析

　　海通证券广州东风西路证券营业部

　　摘要：两市融资余额至上周五约为10075亿元，较前周五继续净流入约74亿元，流入规模增速大幅下降，沪强深弱进一步强化。券商股业绩浪已起，融资打新需求急增。

　　一、融资盘流入规模减缓，节前将现避险效应

　　上周市场延续二八现象，沪指再涨1.58%，中小板指跌1.81%，创业板指跌3.8%。两市融资余额至上周五约为10075亿元，较前周五继续净流入约74亿元，增幅为0.73%，流入规模增速大幅下降，其中沪市流入114亿元，深市出现融资盘净流出，流出约40亿元。本周是元旦前最后的三个交易日，按惯例，节前融资盘流入规模将减少，节后若无重大事件变化，融资盘会大幅回流。

　　上周因证监会披露的18只有操纵嫌疑的股票名单，几乎全为深市小票，周一、周二深市中小、创业板股票集体大跌，周二至周四融资盘持续流出。沪市下半周在券商和机械股等蓝筹带领下再次上行，沪市融资盘再度流入，但买入力度开始有所下降。 12月至今，融资盘净流入已达1885亿元，前周融资盘净流入634亿元，创历史新高。上周流入速度锐减，因为深市中小创业板大跌，市场获利机会减少。同时权重蓝筹股累积巨大升幅，融资盘主动减少买入力度控制追高风险。

　　上周末晚间，央行发布《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》。此举意味着可释放约5.5万亿信贷额度空间，增强商业银行的信贷投放能力。11月降息以来经济羸弱而资本市场火热，宽货币政策脱实向虚，未来央行政策或转向宽信贷，通过窗口指导、解锁贷存比等政策刺激银行信贷投放，确保资金进入实体经济。

　　一月份或一季度，为传统的信贷审批投放集中期。2015年新增信贷或达到10.5万亿，1月份新增信贷13000亿。市场的流动性会进一步增强，股市的资金推动型特征仍将保持。

　　二、融资买入力度持续下降，融资交易占比仍占三成

　　上周两市融资期间买入额约为5166亿元，较前周的6352亿元下降19%，较12月第二周的7054亿元下降27%。当周偿还额约为5093亿元，较前周5718亿元下降11%，较12月第二周的6498亿元下降22%。

　　当周融资买入与偿还额合计为10259亿元，日均2052亿元，较前周减少15%。10259亿元与融资余额10075亿元比较，融资盘当周换手率为102%，上周为120%，最高峰为12月第二周的140%。12月的买入与偿还额合计值为49238亿元，换手已达500%。

　　10259亿元与上周两市的周成交金额34601亿元相比，占比为29.6%，与前期大致相同。降息之后的大盘蓝筹飙涨，融资盘交易占比从9月、10月的22%提高到29%-33%之间，低价低市盈率的蓝筹板块提供充足的流动性，利于融资盘大开大阖，加速主流板块的上升趋势。

　　上周板块融资盘流入居前列的板块是：证券类37.7亿元，高铁运输30亿元，保险信托29亿元，电力27.5亿元，银行类19亿元，建筑施工14.8亿元，煤炭4.64亿元，化工2.54亿元，电商互联网2.1亿元，电气设备1.6亿元，央企改革1.1亿元，酒1.1亿元，家用电器1亿元。

　　上周个股融资盘流入居前列的是：中国铁建22.5亿元，中信证券22.2亿元，中国平安21亿元，国电电力14.8亿元，中国银行11.8亿元，中国建筑9.2亿元，中国人寿8.9亿元，中国中铁6.7亿元，国投电力6.3亿元，海通证券6亿元，光大证券5.96亿元，工商银行5.86亿元，长江电力5.79亿元，华泰证券4.83亿元，葛洲坝3.5亿元，中铁二局3.4亿元，中国石化3.4亿元，万科A3.3亿元。

　　上周五两市融券余额为74亿元，较前周五增加5.3亿元。

　　三 券商股业绩浪已起，融资打新需求急增

　　券商板块上周平均上涨5.4%，强于大盘。光大证券周涨19%，国元证券周涨12%。板块融资盘上周再度净流入37.7亿元，过去一个月来板块融资盘净流入达584亿元，占全市场融资净流入的1/3。上周流入最多的是中信证券22.2亿元，海通证券6亿元，光大证券5.96亿元。1月上旬券商股将集中公布12月月报，从12月两市成交金额相当于1-7月的成交金额总和，12月两市新增融资余额相当于1-8月的新增融资余额总和的情况来看，有可能出现券商股12月整体业绩，一月超半年的情况。

　　下周一国信证券新股上市，前周发行中签率达到1.8%，单一账户申购资金达到17万元就必中一签，顶格申购基本获中6000-7500股。此次本部客户融资打国信，中签客户数量和中签股数创出历史新高，实现无风险套利。明年一季度，申万宏源和东方证券将发行新股，规模有可能高于国信，融资打新的收益率有机会再创新高。

　　大量稳健型投资者的新增融资打新需求已对券商的短期客户融资头寸安排，造成严重挑战。此次国信证券申购冻结资金达到3700亿元，若融资打新占比仅为10%，也需要370亿元。上周一海通证券公告将在香港市场定增募资300亿港元，主要用于融资类业务。若定增成功，将增加海通证券240亿元人民币净资本，以3倍杠杆计，或可增加700亿元以上的融资规模。

　　四、地产板块迎来信贷宽松环境，龙头个股继续关注

　　地产板块上周平均上涨0.18%，弱于大盘。鼎立股份周涨15%，金地集团周涨14%。板块融资盘过去一个月来净流入达74亿元，占全市场融资净流入的4%，不算高。央行新政释放约5.5万亿信贷额度，对地产行业是利好。蓝筹地产股在融资便利性、资金成本、整合收购、销售弹性方面的优势都远远高于行业平均，招保万金和华侨城等可继续关注。

　　五、后市研判

　　短期市场仍有上涨空间，情绪修复提振做多热情，信贷宽松和改革推进预期仍将支撑牛市格局，投资者可继续短线关注地产及保险板块。

责任编辑：zbw