三券商两融新开户暂停三个月 业内称杠杆上的疯牛将变慢牛

　　本报讯 证监会对两融业务动了真格。证监会在去年底对券商融资融券业务检查之后，对中信证券（600030）、海通证券（600837）、国泰君安等多家券商开出罚单。在昨日的发布会上，证监会新闻发言人通报了上述三家券商融资融券新开账户将被暂停3个月，其他券商则是被责令改正或警示，处罚杀伤力较大。在目前沪指3400点关口之际，证监会这一举措无疑是当头一棒。但在券商业内人士看来，本次两融罚单短期内会对券商两融业务的增量账户及资金产生影响，只是让杠杆上的牛市转为“慢牛”，以目前券商两融的业绩规模仍可以支撑现在的股价。

　　证监会重罚券商 三券商两融业务暂停新开户3个月

　　16日，证监会新闻发言人邓舸通报了2014年第四季度证券公司融资类业务的现场检查情况。具体来看，证监会对中信证券、海通证券、国泰君安采取暂停融资融券新开信用账户三个月的措施;对招商证券（600999）、广发证券（000776）采取责令限期改正的措施;对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的措施;对民生证券、广州证券、新时代证券、银河证券、齐鲁证券采取警示的监管措施。

　　其中，中信证券、海通证券、国泰君安存在到期合约展期问题，受过处理仍未改正，涉及客户数量众多，对其采取暂停新开融资融券账户三个月的措施，招商证券为不符合条件的客户融资融券，违规未到期，责令限期改正的监管措施，安信证券违规为客户之间便利融资等问题，中投证券为不符合规定客户开展融资融券业务，民生证券、广州证券业存在为不符合规定客户融资融券问题。

　　截止去年12月底，华泰、国泰、广发、银河、招商、海通六券商两融余额均超过500亿元，且有14家券商两融余额超过200亿元。两融业务收入已成为证券公司第三大创收利器，仅次于代理买卖证券业务净收入和证券投资收益，占比已超过10%。市场人士认为，两融是A股“过山车”式行情的“搅局者”之一。

　　杠杆上的“疯牛”变“慢牛”

　　然而，随着两融余额特别是融资余额的快速增长，以及股指逐渐步入高位，两融业务正发生着微妙的变化。显然，对于这一变化，市场不可掉以轻心。

　　今年首个交易日沪深股市迎来开门红，上证指数更是收出百点长阳。然而与之不协调的是，当日融资买入额为1407.39亿元，不仅与1823.49亿元的历史峰值相去较远，相反融资偿还额却高达1285.40亿元，处于较高水平。在融资余额增幅放缓的同时，融券余额却大幅走高，达到了83.44亿元，创出历史新高。融资余额增幅放缓，说明投资者更加谨慎;而融券余额增长，则说明空方力量的加强。

　　广州本地一家大型券商两融业务负责人表示，早在证监会安排对证券公司两融业务检查之时，业内就对短期内两融业绩作出增幅收窄的预判。据其判断，检查工作启动必将减缓被查券商的融资业务发展速度，降低融资额的增长。

　　两融余额增幅收窄集中体现在近期的交易中。以本周三为例，E投资金融终端两融数据监控到，1月14日沪市融资买入额为559.09亿元，较前一交易日上升30.26亿元，融资余额继续小幅攀升，数值报收7497.51亿元再创新高。做空方面，当日沪市融券卖出量为10.32亿股，较前一交易日下降0.68亿股，融券余额同样出现在高位回落，数值报收48.32亿元。

　　该负责人还认为，随着佣金率的下调，两融业务逐渐成为券商创新业务的增长点。在部分大型券商的资金集中营，两融业务最高时可以占据营业部总负债的半壁江山，“但即便是目前上市券商的两融业务业绩也能支撑现在的股价。需要指出的是，近期融资融券的周转率也明显加快，即换手率增加，如果没有新增资金加入，杠杆上的牛市节奏也会有所调整。”负责人同时认为，短期内监管层对两融业务的整治势必会影响两融业务的增长，但仅是对增量账户及资金的影响，对存量账户的操作没有影响。

　　虽然此次证监会对券商开出罚单，但业内则认为市场的震慑作用要客观看待。上述两融业务负责人表示，券商两融业务的整改只是由“疯牛”转为“慢牛”行情，“在一波大牛市的过程中，难免会出现利空消息，但历史上还没有因为对两融业务整改行动而明显改变市场走势，相信本次禁令及整改出台后市场的基本格局不会改变。”

　　证监会：适度增加新股供给 稳妥推进注册制

　　此外，在昨日证监会新闻发布会上，发言人还透露了肖钢主席在2015年证券期货监管工作会议上讲话，其中就包括了业界关心的注册制。

　　肖钢表示，推进注册制改革可能面临一些风险和问题，如可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。因此，证监会要坚持循序渐进、稳步实施的原则，在具体推进过程中，注重增强改革措施的系统性、针对性、协同性，妥善处理好资本市场改革、发展、稳定的关系。

责任编辑：zbw