IPO暂停一年 再融资募走2.45万亿

　　IPO猜想：明年一季度重启概率较大

　　时至今日，A股市场IPO停摆已整整一年，这也是A股市场有史以来持续时间第二长的IPO暂停期(仅次于2005年5月25日~2006年6月2日的第六轮IPO暂停)，而何时重启IPO也成为了今年以来A股市场最具悬念的猜测。

　　重启前提

　　完善新股发行体制改革

　　“尽管从今年二季度开始，A股市场重启IPO的消息便不断传出，但根据监管层今年下半年以来的表态看，在完善新股发行体制改革之前，A股市场都不可能重启IPO。”西南政法大学证券期货研究所所长黄小宁告诉记者，在旧有的新股发行体制之下，IPO重启只会带来更多的三高发行，这是当前的A股市场所不能承受的，由于此前证监会发布的《新股发行体制改革征求意见稿》的具体内容与市场预期差距很大，比如大小非问题、大股东一股独大问题，都没有很好的解决方法，这些问题都需要时间进行修改。同时优先股、注册制等问题是否能得到落实也存在较大变数，预计最终的新股发行体制改革指导文件最快也要到本月中旬以后才能出台，考虑到新股完成从提交IPO材料、审核，到下批文、实施招股等一系列流程最快也要1个月以上，因此A股市场在年内迎来新股的几率有限。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲则表示，IPO本身并不是造成中国股市大幅涨跌和“三高”问题的根本因素，不合理、不完善的股票发行和交易制度才是病根所在，长期停发新股不但影响了企业正常的股权融资活动，也极大限制了资本市场资源配置作用的发挥，因此A股市场不存在IPO长期停滞的基础。不过一方面四季度向来是市场资金供给较为紧张的时段，此时重启IPO未必能得到资金的认可；另一方面，此前两次的IPO重启，无论是2006年6月还是2009年6月，股市都已见底反弹半年左右正处于强势中，而当前的A股市场也不具备这一条件。同时不能排除监管层有意通过以拉长IPO暂停期的方式检验拟上市公司基本面的“成色”的可能性。综合各种因素判断，A股市场重启IPO已成现实选择，但具体的重启时间点不大会在年内，明年一季度似乎更有可能。西南证券研发业务总监许维鸿也认为，大盘持续稳定、新股发行制度得到市场普遍认可是IPO平稳重启的两大前提，但这两大前提目前都有较大的不确定性，因此IPO重启在短期内成行的难度较大。

　　重启影响

　　高估值股或将大幅回落

　　尽管投资者对任何有关IPO重启的消息都颇为紧张，但业内人士在论及IPO重启后对A股市场的影响时却显得较为淡定。

　　广发证券投资顾问王立才表示，从前七次A股暂停IPO的经验看，有四次IPO重启后大盘出现了下跌，另有三次IPO重启后A股市场出现了上涨，由此可见IPO重启对市场短期走势的影响实际并不完全负面。总体而言，IPO重启或暂停前后，大盘大多延续变更之前的趋势，IPO不是大盘的拐点标志，最多只能算大盘上涨或下跌的加速器。只要新股发行的方式与方法得当，就能够在一定程度上避免因为担忧资金面而引起的心理冲击。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲也认为，如果新的新股发行制度达到或超越市场此前的预期，那么IPO重启反而有可能刺激二级市场的表现，毕竟经过证监会反复严查后，投资者对排队公司的质量更有信心；规定产业资本不能在发行价之下减持也为股价提供了一定的安全边际，实际上等于提供了一个“新股不败”的保证。总体而言，新股发行对市场的影响更倾向于是一个短期波动，而不会改变市场的中期趋势。

　　西南证券研发业务总监许维鸿则提醒投资者，IPO一旦启动会引发二级市场资金走向的波动，高估值个股由于失去资金的支撑面临大幅度回调的风险，这也是为什么今年创业板屡屡被IPO重启消息“打趴下”的深层逻辑，预计IPO重启后，中小板、创业板市场受到的冲击会较为明显，但主板问题不大，而券商类个股、创投类个股则将成为IPO重启的直接受益者。

(责任编辑：DF105)