11月份77家公司限售股解禁 千亿解禁市值空袭A股

　　大股东减持中也有机会

　　瑞安思考投资总经理兼投资总监岳志斌：

　　“不能机械地认为大股东减持就是不看好公司，要具体情况具体分析。”瑞安思考投资总经理兼投资总监岳志斌告诉第一财经日报《财商》记者。

　　岳志斌2010年在温州推出了市场上第一只大宗交易产品，他打过交道的上市公司超过200家，岳志斌并不认为大股东减持一定是利空，相反，他会把那些在低位大量减持的股票拉入股票池并长期关注。

　　《财商》：大股东减持可能预示着什么信号？

　　岳志斌：市场往往认为大股东减持一定是利空，其实这个问题要辩证地看。

　　比如，在解禁期出现的大股东减持不代表他对这家上市公司不看好，更多的可能是出于对财务的考虑。就像一个人被关了三年、五年，他出来肯定要吃鱼吃肉。所以，解禁期刚至，大股东适量减持是可以理解的。

　　另外，要甄别减持数量。如果大股东持股比例很高，而减持了很小一部分，他也可能是出于对财务的考虑。大股东每年的减持上限是其持有股份的25%，但是他只减了5%、10%，那么就意味着他可能对公司未来仍然看好，不愿意减持太多数量。这就像看很多大股东增持，也要看其增持的量的大小，数量太少并没有参考价值。

　　总的来说，跟任何分析一样，大股东减持只是一项单一指标，必须结合其他指标才能做出综合判断，不能一味解读为利空。

　　《财商》：如果大股东大量减持呢？

　　岳志斌：如果大股东大量减持，首先会想到看股价，是不是最近涨幅太大了，比如近期的手游股、文化股。大股东是最了解公司的，他知道这个位置已经超过了市场的预期，市场给予了它过高的估值，所以他减持股份。

　　那么高涨幅股票减持是否不可接受呢？这也未必，因为在高位减持部分股票，对大股东日后做增持、回购提供了空间。

　　另外还有一种情况，我们甚至会从大股东减持中寻求机会。对于大股东低位大量减持的，我们会加入股票池进一步观察。

　　《财商》：你认为大股东在低位减持的股票后续可能有机会？

　　岳志斌：这跟现在的税收政策有关。大股东减持是需要缴税的，而缴税的多少与总成交额有关，他在低位减持了，就完成了交税的动作，并且税收少。这个时候我们会观察它的基本面，看看他的行业以及上下游处于什么样的发展阶段，如果判断它确实处于成长期，那么我们认为它未来可能会有一些机会。

　　当然，这只是推测，不排除有些人真的在这个位置就是减持了。

　　《财商》：前期热炒的文化类股票最近也出现了大股东减持，你怎么看？

　　岳志斌：我不认为这些是高成长企业，它肯定是泡沫。

　　《财商》：你如何看创业板解禁高峰期的集体上涨？

　　岳志斌：那要看解禁期大涨的是所有的行业还是部分行业，如果是热门行业可能并不能说明问题，并非每类股票在解禁期之前都会出现大涨。所以有阴谋论认为大涨是配合减持，这种说法并不确切。这种情况需要多种条件配合，比如公司处于热门行业、市场热情高涨是必不可少的条件。

　　《财商》：你说到在股东减持并非唯一考察的因素，还有哪些因素是重要的？

　　岳志斌：归根到底还是看公司处于什么阶段，与有没有投资价值有关。如果它是一个快速成长期，就算大股东减持，它一样得涨。（第一财经日报）

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