机构最新动向揭示 周一挖掘8只黑马股

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　　中山公用：公司深化转型，投资强力驱动

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵湘怀 日期：2015-12-31

　　主营业务覆盖环保、农贸及航运三大板块，区域性垄断优势明显：环保水务方面，公司是中山市最大的供水主体和城区唯一的污水企业。农贸业务方面，公司打造“经营权费+租金+交易提成+其他管理费”的复合盈利新模式。港口航运板块，公司收购中港客运60%的股权，开拓公用事业。

　　投资收益占利润比例超过80%：截至第三季度，公司实现营业收入9.05亿元，同比增加5.45%；利润11.86亿元，同比增加136.3%，其中投资收益达到11.05亿。

　　投资收益对利润的驱动力未来将得到强化：

　　(1) 主营业务增速较低，公司对投资依赖程度提升。除2014年受益于收购中港客运外，近些年公司主营业务收入增速较低，整体维持在10%以内，较难实现快速地发展，未来公司对投资的依赖程度将提高。

　　(2)主营业务的稳定现金流为投资带来持续资金保障：公用民生行业体量大，经营稳定，能够带来平稳、庞大的现金流，是投资收益规模扩大的基础。

　　(3)广发证券利润贡献程度未来将持续提升： 截至2015年三季度，公司持有广发证券9.01%的股权，是其第三大股东，74%的投资收益来自于广发证券。随着广发证券未来的稳步发展，其利润共享程度将持续提升。

　　(4)复星入股公司，积极影响将日益显著： ①有望提升公司投资水平，提高投资收益率。②丰富公司海外资源。③拓展经营思路。预计随着公司与复星进一步融合，投资规模将大幅度提高。

　　(5)三大平台相继设立，投资项目有望大量落地：①公司2015年5月设立全资子公司中山公用环保产业投资有限公司，投资初创期环保项目；②6月与广发证券合作发起20亿元总规模的“广发信德〃中山公用并购基金管理有限公司”，帮助公司提高资本收益率，更作为项目孵化器帮助公司筛选收购目标；③7月设立公用国际(香港)投资有限公司，发展海外市场；获得境外低成本资本的平台，节约财务成本；与海外业务扩张同步，完善全球性服务平台，深化客户资源管理。三大平台相继成立后，后续大量投资项目落地可期。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.89元、0.90元、1.02元。

　　风险提示：主营业务下滑超预期，投资收益不达预期

　　地尔汉宇深度报告：家电排水泵领军企业，积极布局大健康领域

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-12-31

　　投资要点

　　家用电器排水泵产销量全球第一，新泵类产品多点开花

　　凭借领先的技术优势，公司产销量占全球市场份额由2010年16%上升至2014年25%左右，位列全球第一。公司未来订单增长主要来自于充分利用现有客户渠道优势继续挖掘客户采购潜力、对现有市场供应的替代、开发新客户需求等。此外，2014年洗涤泵和冷凝泵等新业务收入的增速分别为428%和14%，占公司收入比重达12%和5%，已成为新的收入增长点。

　　积极布局水疗马桶，迈入大健康领域

　　公司水疗马桶定价超1万元，属于医疗器械，具备非接触式灌洗直肠和清洁肛部的功能，在市场中有先发优势和差异化竞争优势，预计毛利率约为60-70%，盈利能力较强。该产品定位于有辅助治疗需求的人群和中年的高端消费人群，其体验式销售模式进展顺利。此外，公司正在研发具有治疗和检测功能的水疗马桶，医疗器械属性愈发明确，具有稀缺性。保守估计潜在客户中的5%会购买水疗马桶，将有近100万台的需求量，未来行业空间巨大。

　　同川机器人已陆续面世，具备高性价比优势

　　同川四轴工业机器人在保持高稳定性、耐用性的前提下，具有高性能、低成本的性价比优势。该产品售价为6-7万元，市场推广工作正努力推进。未来，同川科技主要围绕丰富工业机器人产品系列和深入研发核心控制系统、伺服电机系统两个方向开展工作。

　　积极布局大健康产业，首次覆盖给予“买入”评级

　　预计公司2015-2017年净利润为1.58亿元、1.93亿元和2.36亿元，分别同比增长20.7%、21.8%和22.4%，对应2015-17年PE 为51.3倍、42.1倍和34.4倍。考虑到公司主业+两大新方向共同发力，积极布局大健康和机器人领域，收入规模和盈利能力将进一步增强，再加上估值略低于行业平均水平，首次覆盖给予 “买入”投资评级。