机构解析：周三热点板块及个股探秘（附股）

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　　日常消费品：旺季配白酒度过市场波动期 荐2股

　　■行情表现：市场向下大幅波动，板块难以独善其身上周(01/04-01/08)上证指数下跌9.97%，创业板指数下跌17.14%；食品饮料板块下跌10.35%，虽跑输大盘，但在28个申万一级子行业中排名涨幅第4，市场恐慌下跌中表现出防御价值。监管部门出台《减持规定》和暂停熔断机制稳定市场情绪。

　　■行业要闻：1)酒业动态：进口红酒价格持续走低；郎酒集团15年销售增长30%；贵州茅台包装车间开足马力，奋斗30天，持续作战到春节。2)业绩预增：今世缘：预计15年归母净利润6.46-7.10亿元，同比增长0%-10%。3)员工持股及增持动态：加加食品：首期员工持股计划购买完成，累计购入4196万股(占比3.64%)，交易均价7.57元；此外，董事长杨振二级市场增持93.8万股，增持均价7.43元；安琪酵母：控股股东安琪集团增持201.9万股，均价28.95元，完成增持计划。

　　■投资策略：1)寻找股价参照。从公司增发、股东增持、员工持股计划三个角度寻找当前股价参照，并结合基本面分析，建议重点关注：

　　加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液、中炬高新等。2)市场风格变来变去，“低估值+预期向好”仍是王道之一，我们近期调研洽洽食品，认为公司2015年夯实中期继续稳健增长基础工作扎实，电商发力概率高，将成为提升公司估值的重要推力。公司当前股价相当于2015年22倍估值左右。3)“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的一种策略。2016年，基于资产荒、预期收益下降，稳健溢价等因素，加强配臵估值相对较低的大板块龙头仍有现实意义。稳健白酒价值凸显：冬春之交继续看好白酒向下无空间，向上有一定催化的可能。

　　白酒是2014年以来复苏态势最为稳健的板块，白酒当前估值接近历史平均水平，难言已高，2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨，部分企业存在业绩弹性，板块整体氛围良好，除优势白马如贵州茅台、洋河和古井，另重点关注五粮液、泸州老窖。

　　■本周重点提示：重点推荐加加食品、洽洽食品。涪陵榨菜：最新发布深度报告，公司是质地优良的小品种龙头，主业稳定拥有极宽的护城河，且佐餐调味品的衍生多元化空间巨大，看好公司从小乌江到大乌江的转型，管理层部分持股，利益高度一致，并存国企改革预期。安琪酵母：公司是人民币贬值直接受益标的，30%以上收入来自出口，贬值利于公司海外市场竞争力和份额提升，加之财务费用趋势向下、国改预期等因素，预计公司16年保持净利率和利润双升趋势；五粮液：

　　看好白酒在当前估值和市场情绪下的稳健投资价值，公司自去年3季度提价致业绩大幅改善，挺价政策趋于坚决且反馈正面，今年上半年大概率有望延续挺价政策红利。

　　■风险提示：系统性风险；需求回暖不达预期，企业盈利低于预期风险。 (安信证券 苏铖 刘颜)

　　金融：部分受市况欠佳和会计估计方式变更拖累 荐1股

　　行业近况23家上市券商公布12月经营数据。单月实现营收239.55亿，环比增长46.1%，同比增长25.0%；单月净利润合计66.59亿元，环比减少1.1%，同比减少3.5%；2015年12月末上市券商净资产6,431.74亿元，单月增长101.58亿元。我们预估12月样本券商合计AFS浮亏3.95亿元，占12月净资产的0.06%，以及占12月净利润的5.93%。(注：可比口径剔除申万宏源，国信，东兴，东方，国泰君安).

　　评论12月A股关键指标承压。日均交易额7,889亿元，较11月环比下降26%；融资融券余额小幅下降1.8%至11,743亿元。A股主要股指呈现震荡，CSI300上涨4.62%，创业板指和中证全债净价分别小幅上涨1.55%和1.25%，引致板块自营AFS呈现波动。

　　12月行业收入平稳增长，净利润环比下降1.1%。上市券商单月业绩分化，中信净利润环比+66%，剔除中信后行业净利润环比-10.2%。我们认为：(1)临近年底，市场情绪有所回落，加之指数震荡，导致经纪、自营、融资类业务业绩受挫；(2)12月往往是券商集中计提费用的时点。

　　部分券商变更融资类业务坏账准备计提标准，该项会计变更后公司将按比例确认15年融资类业务坏账损失，从而对12月净利润造成负面影响。

　　券商行业AFS预估浮亏远高于预期，我们推测上市券商与证金进行的收益互换近日内已经公布净值，并按照市价调整(mark-to-market)的方式计入大部分券商的资本公积。我们预估该部分AFS略有浮亏。若除去该部分浮亏影响，样本券商自营部分实际AFS浮盈53.79亿元，占12月末净资产的0.84%。我们认为，该部分收益互换之后或将通过财报实行季度净值公布，对16年月度经营数据影响不大。

　　大型券商中，申万宏源(+166%MoM)、中信(+66%MoM)净利润增速居前；中小券商中，西部(+1161%MoM)、国元(+209%MoM)、光大(+125%MoM)业绩亮眼。方正(-464%MoM)单月大幅亏损。

　　估值与建议市场仍处于短期缺乏持续性热点的震荡区间，我们认为券商板块短期缺乏正面催化剂，对A股券商板块1月投资观点转向谨慎。个股层面建议关注估值合理，有H股IPO预期的招商证券(600999.SH)和光大证券(601788.SH)。港股券商板块估值目前平均交易于2015e1.06xP/B，已经具有较大吸引力，因此对港股券商板块转向乐观。

　　风险大盘持续波动，监管处罚力度超预期。(中金公司 杜丽娟 毛军华)