跨境电商7只概念股价值解析

　　外运发展：与招商局战略重组，进入跨境电商新时代

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2015-12-30

　　事件

　　2015年12月29日，公司接到中国外运长航集团通知，经国务院国有资产监督管理委员会(以下简称“国资委”)研究并报国务院批准，同意中国外运长航集团与招商局集团有限公司(以下简称“招商局集团”)实施战略重组。

　　评论

　　双方优势互补，打造具有最具竞争力的一流物流企业：中国外运长航集团以无偿划转方式整体划入招商局集团，成为其全资子企业。本次战略重组有利于招商局集团和中国外运长航集团优势互补，提升双方综合服务能力及竞争优势，加速打造具有国际竞争力的世界一流企业。外运发展实际控制人将由中国外运长航集团变更为招商局集团。招商局物流在全国70个重要城市建立了物流网络运作节点，物流配送可及时送达全国700多个城市。

　　招商物流凭借强大的投资及管控能力，净利润复合增速近30%。招商物流已成功构建遍布中国主要中心城市的干线运输网络，凭借中港运输牌照和运输车辆，更可将货物直接送达香港。通过对网络的不断完善以及客户的陆续引入，运作效率和成本等方面的优势将日益彰显。除普通仓储服务外，还可提供海关监管仓储、保税仓储、恒温仓储等差异化服务。与外运发展无缝衔接，形成良好战略协同。预计招商物流净利润2亿元，业绩复合增速30%。

　　招商局深圳“前海”协力打造超强自贸区，助力外运发展跨境电商物流：招商局牵头协力打造深圳前海超强自贸区。目前前海入驻企业数超过20000家，注册资金达10亿的企业200多家，企业注册总资金达15000亿元人民币。2015年阳光海淘规模已超过3000亿美元，中外运电子商务公司，借助强大信息平台，进军跨境电商物流。与网易、阿里、敦煌网等大型平台合作，业务增速60%。借力前海自贸区，跨境电商物流再下一城。

　　投资建议

　　公司近期与日本商社签署战略合作协议，将设立以经营冷链物流业务为主的合资公司。加上与招商局的强强联合，盈利能力将逐步提升。 估值

　　公司2015/2016/2017年EPS预测1.05/1.23/1.54元，当前股价对应PE为27/23/18倍。与招商局物流强强联手将提升公司竞争实力，给予“买入”评级，目标价40元。

　　跨境通：跨境电商持续推进，鲲鹏展翅高飞

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2015-12-28

　　事件：日前，我们与跨境通董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　跨境出口第一股，仍处于高速成长期。公司原名“百圆裤业”，于2014年决定转型。去年10月，公司向跨境零售电商环球易购的股东定增，购买环球易购100%股权，正式更名“跨境通”，旗下环球易购是国内最大的跨境出口零售电商之一。

　　跨境电商风起，行业整合加剧。2014年被称为跨境电商元年，政策相继出台，行业升级不断加码，呈现爆发式发展态势，增长新高峰到来。近几年进口电商迅猛发展，出口电商相对低调，出口占比也有所下降，但出口电商拥有广阔的市场空间，在未来仍会扮演跨境电商的主角。

　　打造“跨境电商综合生态圈”。公司全面深度转型，经营重点全面转向跨境电商领域。出口电商环球易购的规模已达行业前三，产品包括服装、电子配件、汽车配件、日用品等多个品类，未来将进一步丰富；公司业务已遍布六大洲，现主要集中在欧美。在深耕区域，开始建海外仓。公司重金搭建跨境进口电商体系“五洲会海购”，以“进口+出口”的跨境电商多维布局，实现进出口业务能力和渠道资源的优势互补；同时与参股公司跨境易、易极云商的一站式供应链综合服务业务形成协同效应，共同增强跨境进口领域的竞争能力，完成向跨境进口业务市场的快速切入。

　　实行股权激励计划，有效调动积极性。激励计划的实施有效地将上市公司与收购的环球易购、易极云商、跨境易等公司的管理层利益绑定，避免跨境购业务的管理核心流失，进一步吸引优秀的技术人才和管理人才，保证公司战略的顺利实施。

　　估值与评级：估算2015年、2016年和2017年每股收益0.28元、0.47元和0.72元，对应PE125倍、74倍和48倍。剔除以保健品销售、物流等为主营业务的公司后，根据电商指数上市公司的一致估计，我们给予公司2016年86倍PE，对应目标价40.42元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：行业转型风险、人才及公司管理风险、投资风险。