周一机构最看好的十大金股(名单)

　　完美环球(002624)：完美收购，影游联动、全球化泛娱乐传媒集团显形

　　研究机构：山西证券

　　事件描述

　　完美环球近日公告，将以作价1200000 万元与同一控制公司完美世界进行资产重组。资产重组将以发行股份购买资产，股票发行价格19.53 元/股计算，总量发行约614,439,323 股。此外，公司公告称拟向池宇峰、员工持股计划及招商财富-招商银行-完美1 号专项资管计划发行股份募集不超过500,000 万元，用于多个募投项目。

　　点评

　　领先游戏研发运营商回归A 股。完美世界与上市公司同属实际控制人池宇峰先生。公司主要从事网络游戏开发与运营。成立之初，完美世界主要致力于客户端游戏，2006 年推出《完美世界》，此后独立研发《武林外传》《诛仙》等多款产品，至今保持年过亿流水。2012 年完美世界扩展至页游，2013 年扩展至移动游戏及电视游戏。截至15 年9 月，完美世界共拥有23 款端游、27 款移动游戏、4 款页游和2 款电视游戏在线运营；另有16 款游戏预计16 年上线，多款游戏研发储备。

　　此外，完美世界积极开拓电子竞技类游戏，成功举办多场dota2 相关赛事；积极开拓海外市场，拥有海外20 家子公司，进行全球IP 采购、研发、运营。完美世界独立自主的游戏引擎开发能力和强大的服务器研发能力，已经成为行业标杆，为公司在市场竞争中奠定强大的技术基础。

　　重组业务协同，构建影游联动。完美环球主要从事于精品电视剧的创作和电影及艺人经纪业务，目前拥有赵宝刚等重量级的影视创作人才，打造了《男人帮》、《咱们结婚吧》等多部优质影视剧作品，IP 资源积累丰富。完美世界进入上市公司，一方面可借助资本平台进行融资并购；更重要的是，双方在IP研发、IP积累、IP运营方面本身实力强劲，形成业务协同后可共同打造泛娱乐的IP开发运营平台，对影视和游戏IP进行再开发，并吸纳和创造更多原创IP进行改造，形成影游一体化的系列产品，无论在影视、游戏，还是泛娱乐业务上都能增强各自实力。此外，完美世界在海外输出有成功经验，上市公司可借助完美世界已经构建的采购、推广体系进行海外影视剧作品宣传和销售，以及人才团队的引进等事项。因此，我们认为，二者结合将有望打造出以IP为核心的泛娱乐化、全球化的传媒公司。

　　员工持股计划，锁定人才、项目输血。公司拟向池宇峰、员工持股计划(认购配套融资方式)(一)、员工持股计划(认购配套融资方式)(二)及招商财富-招商银行-完美1号专项资管计划发行股份募集配套资金不超过500,000万，将用于影视剧投资、游戏研发和代理、多端游戏发行平台、还贷、补充现金流等事项。不仅在资金上为业务输血，还为公司锁定人才、改善财务情况，实际控制人参与募资彰显对公司发展的信心。

　　盈利预测与估值我们认为公司在2014年借壳上市后再次对完美世界进行资产重组整合，表明管理层对公司发展的路径思路清晰，目标明确，符合行业发展的趋势，看好公司未来影游一体化构架的建立和发展。我们预计上市公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.51、0.64和0.79；对应公司2016年1月21日收盘价25.44元，2015PE-20167PE分别为49.63倍、39.91倍、32.15倍。参考完美世界资产重组公布的2016-2018年7.55亿、9.88亿和11.98亿的业绩承诺，若重组顺利完成，上市公司2016年-2017年的备考业绩为10.6亿、13.7亿，以13.14亿股本摊薄，EPS为0.81和1.05，对应PE分别为31.37倍和24.34倍，估值具有上升空间。首次覆盖，给予买入评级。

　　存在风险：政策监管风险；行业竞争加剧；知识产权受侵犯；二级市场波动风险等。

　　民生银行(600016)：业绩略超预期，预计核销拨备力度轻于预期

　　研究机构：申万宏源

　　投资要点：

　　2016 年1 月21 日晚间，公司公布的2015 年业绩快报显示，归属于上市公司股东的净利润461 亿元，较14 年同比增长3.5%，略超我们预期，主要是核销和拨备力度略低于预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2015 年，公司净资产收益率16.98%，同比下降3.43 个百分点。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

　　规模扩张和中间业务收入增长是利润增长的主要贡献因素，利差和拨备贡献利润负增长。

　　规模扩张贡献净利润增长13.1%，中收增长贡献净利润增长13.4%，是最重要贡献因素。1)规模扩张稳健，基本符合预期。快报显示，公司的资产规模4.52 万亿，同比增长12.6%，基本符合我们预期。其中，贷款持续平稳增长，我们估测全年同比增速12.3%，投资力度持续加大，证券投资继续保持快速增长，占生息资产比重预计进一步提升超过21%。资产端来看存款同比增速13%，基本与3 季度持平。2)手续费收入同比增长32%，是贡献净利润增长最重要因素。手续费净收入占营收比重较三季度进一步提升，预计将超过30%，处于上市银行同业中较高水平。

　　息差持续收窄，贡献净利润负增长1.1%。根据模型测算，2015 年公司净息差2.45%，较2014 年下降25bps.2016 年，在整个行业景气度下行的背景下，公司的息差水平面临压力，考虑到公司的资产端重定价周期较短，息差受连续降息的影响对净利润的冲击释放的相对更为充分，这对于息差因素而言是个较为积极的方面。

　　拨备计提冲击利润，贡献净利润负增长21.2%。2015 年，我们预计信贷成本较14 年提高65bps 至1.92%，略低于我们预期的2.0%，这是业绩略超我们预期的主要原因。2015年不良率1.60%，较14 年增加了43bps，环比3 季度上升15bps。在当前宏观经济形势下，伴随着供给侧改革和部分重资产行业的去过剩产能，银行业信贷质量预计将在2016年持续承压，预计公司的不良率继续攀升达到2.3%。

　　在利率市场化的持续深化环境下，我们对公司小微业务的看好，并且考虑到公司较强的贷款议价能力，以及新行长即将的到任有助于增强公司经营的确定性，维持“增持”评级。行业的业绩增速将受监管层是否调整拨备指标管理的影响。公司15/16 年净利润增速由0.3%/-5.4%上调至3.5%/-3.8%，对应PE 为6.7X/7.0X，PB1.0X/0.9X.

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