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周一机构最看好的十大金股(名单)

发布时间:2016-1-25 10:39:00 来源:本站原创 浏览: 【字体:
【周一机构最看好的十大金股】盛路通信(002446):车联网、电子对抗快速增长平台化发展新模式。

  完美环球(002624):完美收购,影游联动、全球化泛娱乐传媒集团显形

  研究机构:山西证券

  事件描述

  完美环球近日公告,将以作价1200000 万元与同一控制公司完美世界进行资产重组。资产重组将以发行股份购买资产,股票发行价格19.53 元/股计算,总量发行约614,439,323 股。此外,公司公告称拟向池宇峰、员工持股计划及招商财富-招商银行-完美1 号专项资管计划发行股份募集不超过500,000 万元,用于多个募投项目。

  点评

  领先游戏研发运营商回归A 股。完美世界与上市公司同属实际控制人池宇峰先生。公司主要从事网络游戏开发与运营。成立之初,完美世界主要致力于客户端游戏,2006 年推出《完美世界》,此后独立研发《武林外传》《诛仙》等多款产品,至今保持年过亿流水。2012 年完美世界扩展至页游,2013 年扩展至移动游戏及电视游戏。截至15 年9 月,完美世界共拥有23 款端游、27 款移动游戏、4 款页游和2 款电视游戏在线运营;另有16 款游戏预计16 年上线,多款游戏研发储备。

  此外,完美世界积极开拓电子竞技类游戏,成功举办多场dota2 相关赛事;积极开拓海外市场,拥有海外20 家子公司,进行全球IP 采购、研发、运营。完美世界独立自主的游戏引擎开发能力和强大的服务器研发能力,已经成为行业标杆,为公司在市场竞争中奠定强大的技术基础。

  重组业务协同,构建影游联动。完美环球主要从事于精品电视剧的创作和电影及艺人经纪业务,目前拥有赵宝刚等重量级的影视创作人才,打造了《男人帮》、《咱们结婚吧》等多部优质影视剧作品,IP 资源积累丰富。完美世界进入上市公司,一方面可借助资本平台进行融资并购;更重要的是,双方在IP研发、IP积累、IP运营方面本身实力强劲,形成业务协同后可共同打造泛娱乐的IP开发运营平台,对影视和游戏IP进行再开发,并吸纳和创造更多原创IP进行改造,形成影游一体化的系列产品,无论在影视、游戏,还是泛娱乐业务上都能增强各自实力。此外,完美世界在海外输出有成功经验,上市公司可借助完美世界已经构建的采购、推广体系进行海外影视剧作品宣传和销售,以及人才团队的引进等事项。因此,我们认为,二者结合将有望打造出以IP为核心的泛娱乐化、全球化的传媒公司。

  员工持股计划,锁定人才、项目输血。公司拟向池宇峰、员工持股计划(认购配套融资方式)(一)、员工持股计划(认购配套融资方式)(二)及招商财富-招商银行-完美1号专项资管计划发行股份募集配套资金不超过500,000万,将用于影视剧投资、游戏研发和代理、多端游戏发行平台、还贷、补充现金流等事项。不仅在资金上为业务输血,还为公司锁定人才、改善财务情况,实际控制人参与募资彰显对公司发展的信心。

  盈利预测与估值我们认为公司在2014年借壳上市后再次对完美世界进行资产重组整合,表明管理层对公司发展的路径思路清晰,目标明确,符合行业发展的趋势,看好公司未来影游一体化构架的建立和发展。我们预计上市公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.51、0.64和0.79;对应公司2016年1月21日收盘价25.44元,2015PE-20167PE分别为49.63倍、39.91倍、32.15倍。参考完美世界资产重组公布的2016-2018年7.55亿、9.88亿和11.98亿的业绩承诺,若重组顺利完成,上市公司2016年-2017年的备考业绩为10.6亿、13.7亿,以13.14亿股本摊薄,EPS为0.81和1.05,对应PE分别为31.37倍和24.34倍,估值具有上升空间。首次覆盖,给予买入评级。

  存在风险:政策监管风险;行业竞争加剧;知识产权受侵犯;二级市场波动风险等。

  民生银行(600016):业绩略超预期,预计核销拨备力度轻于预期

  研究机构:申万宏源

  投资要点:

  2016 年1 月21 日晚间,公司公布的2015 年业绩快报显示,归属于上市公司股东的净利润461 亿元,较14 年同比增长3.5%,略超我们预期,主要是核销和拨备力度略低于预期。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2015 年,公司净资产收益率16.98%,同比下降3.43 个百分点。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  规模扩张和中间业务收入增长是利润增长的主要贡献因素,利差和拨备贡献利润负增长。

  规模扩张贡献净利润增长13.1%,中收增长贡献净利润增长13.4%,是最重要贡献因素。1)规模扩张稳健,基本符合预期。快报显示,公司的资产规模4.52 万亿,同比增长12.6%,基本符合我们预期。其中,贷款持续平稳增长,我们估测全年同比增速12.3%,投资力度持续加大,证券投资继续保持快速增长,占生息资产比重预计进一步提升超过21%。资产端来看存款同比增速13%,基本与3 季度持平。2)手续费收入同比增长32%,是贡献净利润增长最重要因素。手续费净收入占营收比重较三季度进一步提升,预计将超过30%,处于上市银行同业中较高水平。

  息差持续收窄,贡献净利润负增长1.1%。根据模型测算,2015 年公司净息差2.45%,较2014 年下降25bps.2016 年,在整个行业景气度下行的背景下,公司的息差水平面临压力,考虑到公司的资产端重定价周期较短,息差受连续降息的影响对净利润的冲击释放的相对更为充分,这对于息差因素而言是个较为积极的方面。

  拨备计提冲击利润,贡献净利润负增长21.2%。2015 年,我们预计信贷成本较14 年提高65bps 至1.92%,略低于我们预期的2.0%,这是业绩略超我们预期的主要原因。2015年不良率1.60%,较14 年增加了43bps,环比3 季度上升15bps。在当前宏观经济形势下,伴随着供给侧改革和部分重资产行业的去过剩产能,银行业信贷质量预计将在2016年持续承压,预计公司的不良率继续攀升达到2.3%。

  在利率市场化的持续深化环境下,我们对公司小微业务的看好,并且考虑到公司较强的贷款议价能力,以及新行长即将的到任有助于增强公司经营的确定性,维持“增持”评级。行业的业绩增速将受监管层是否调整拨备指标管理的影响。公司15/16 年净利润增速由0.3%/-5.4%上调至3.5%/-3.8%,对应PE 为6.7X/7.0X,PB1.0X/0.9X.

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