22日机构强推买入 6股极度低估(2)

　　利源铝业(002501)：产量盈利双提升驱动业绩高增长

　　净利润同比增长42.58%。公司业绩快报显示，2012实现营业收入15.22亿元，同比增长23.32%；归属于上市公司股东净利润2.02亿元，同比增长42.58%；实现每股收益1.08元，与我们此前的预期一致。

　　同时公司拟每10股派发现金股利人民币2.00-3.00元，转增8股。

　　产能释放与结构调整带动业绩增长。2012年下半年，公司IPO募投挤压机陆续投产，我们估计全年产量在6.2万吨左右，同比增长11%；

　　此外，公司还加大了产品产业链的延伸，深加工产品、高端产品占比逐年稳步增加，我们估计产品综合毛利率可达到25%左右，相比2011年上升5个百分点左右。

　　产品高端化是公司发展长期战略。公司近年来坚持不断加强新产品研发力度，新产品不断推陈出新，我们认为轨道交通型材、铝合金石油钻杆用型材以及高档轿车铝型材将成为公司未来业绩爆发式增长的三大直接动力。

　　上调2013年EPS至1.58元。考虑到公司本次拟增发项目中深加工产能的提前到位，我们上调2013年和2014年EPS至1.57元和1.84元，考虑到增发摊薄效应，分别为1.14元和1.38元。对应动态市盈率为19倍和16倍，由于我们以上盈利预测中未考虑到石油钻杆用铝型材等新产品的业绩贡献，鉴于其所具备的高弹性，维持“买入”评级不变。(宏源证券闵丹刘喆赵丽明)