明星私募爱“抱团” 十大重仓股首季表现胜大盘

　　规模突破两千亿 私募市场出现新动向

　　近几年，阳光私募的扩张势头十分迅猛。最新的数据显示，证券信托二级市场规模达2098亿元，第一次超过两千亿元关口。在这样的背景下，私募市场出现了新的动向。

　　私募规模突破两千亿

　　据信托业协会统计，截至2013年一季度末，证券信托与私募机构合作规模2265亿元，环比小幅上升1.74%，同比上升44.26%，证券信托二级市场规模2098亿元，环比上升22.16%，同比上升37.57%。证券信托二级市场规模是有统计数据以来，第一次超过两千亿元关口。

　　今年以来产品成立提速是环比增速大幅提升的主要原因。一季度证券信托二级市场规模环比增速大幅上升，为近两年以来历史最高记录。从产品成立数量看，今年一季度证券信托成立超过250只，是季度历史成立最高值，而去年四季度证券信托成立数量仅为157只，成立数量环比增速达到59.23%。在去年底和今年3月末市场指数相差无几的前提下，今年一季度新产品资金流入是资产管理规模激增的主要因素。

　　产品成立大幅增加与市场环境及发行需求回暖关系紧密。事实上，去年9月底证券信托恢复开户后，四季度整体市场环境较为悲观，硬约束对私募机构长期以来的发行需求束缚力削弱，但软环境并不利于产品发行。去年12月份行情上扬后利好产品发行，加之信托费用下降、成立规模门槛降低等多方因素刺激今年以来信托制私募发行。不过一些大型私募表示，在新基金法生效前，将适度控制产品发行节奏，采取观望姿态。

　　4月份私募产品发行陡然激增。2013年4月，结构化产品成立87只，非结构化成立32只。其中普通型成立11只，债券型13只，特殊型8只。4月份合计成立119只证券信托，不仅创下单月成立的历史新高，而且4月份日均产品发行5.41只，也是今年以来日均发行数量最高的月份，并打破了此前连续3个月日均发行数量逐月下降的趋势。

　　根据中信证券的统计，截至2013年5月14日，具备业绩数据并纳入其私募证券产品2013年4月评价的普通型私募共997只，当月平均收益率为0.43%，超过五成以上产品获得正收益，其中近一成数量的产品涨幅超过5%；70只多组合型私募平均收益率为0.28%，近六成产品获得正收益；18只债券型私募平均收益率为0.11%。此外，108只特殊型策略的产品月平均收益率为0.63%。

　　新动向一：为搏出位买路费一路扬升

　　私募产品越来越多，想要出位也越来越难，私募的手段也开始各种出奇制胜。一些阳光私募使用了这样的“怪招”：放弃管理费、灵活处理通道费用、控制第一只产品规模等。

　　首先，是极力控制规模。深圳一私募透露，近些年冒尖的阳光私募产品中，尤其是一些成立时间不长的阳光私募产品，不少产品规模在3000万元以下，甚至不到1000万元级别。而控制规模的缘由在于，小的规模更易冲业绩。

　　其次，通过私下协商的方式，将通道费、管理费返还到产品上。此前，在竞争最激烈的时候，阳光私募的证券信托账户“买路费”一度飙升到500万元；近期随着券商通道及基金专户通道的竞争，信托通道费用大部已降至100万元左右。上述深圳私募表示，一些阳光私募产品，通过私下协商、放弃管理费等费用的方式返还到基金产品上，可以拉高业绩3到5个百分点。这样做的目的无非是为了做高业绩，往后可以发行更多、更大规模的产品。

　　新动向二：私募与大宗交易联系密切

　　需要注意的是，随着大宗交易量近年急增，部分私募股东并不是通过二级市场而是通过大宗交易平台买入股票。

　　一季度曾被广泛关注的平安信托-睿富二号入驻31股前十大股东之列，根据多方调查，该私募并非进行主动投资的信托，而是一款股票质押融资的产品。曾在去年四季度末持有智飞生物1018万股的中海信托-保证金1号，就是2012年7月16日在大宗交易上接盘公司董事吴冠江减持的1018万股。而举牌天邦股份的长安国际信托-长安申购2号也是通过大宗交易买入，卖方则是公司实际控制人之一的吴天星。

　　不过，大宗交易圈生态近来也在发生改变，今年以来严格的监管也影响到了大宗交易私募公司生态。据了解，某阳光私募总经理因涉及一些与对手方资金返还问题而被监管部门调查。

　　“目前很多公司都相互拆台，大宗交易市场越来越难做。”一家私募公司总经理表示。不过，即便如此，我们看到大宗交易的总量是在提升的。

　　新动向三：期货大军开始集结

　　根据数据，今年1-4月，通过第三方公开发行的期货私募产品已经达到21只，而去年同期仅有3只。在股市连年熊市的情况下，期货私募自2011年以来屡创“一夜暴富”的神话，期货公司和民间的优秀操盘手纷纷创立期货私募公司，大量期货私募借道期货公司和基金公司子公司发行产品。

　　2008年至今，共有76只私募期货产品成立并通过第三方公布净值，其中，2008年发行1只，2010年发行2只，2011年发行8只，2012年则达到惊人的44只。

　　据了解，期货私募的投资标的既有商品期货，也有股指期货。分析师彭晓武表示，期货私募“异军突起”的一个重要原因是，在传统股票投资领域“暗淡无光”的2011年至2012年，期货私募创造了大量“一夜暴富”的神话，投资者对期货投资的关注从两年前开始增多。

　　今年创造神话的是四川文德资产的“文德一号”，通过做空沪铜，同时构建了一个铜、焦煤、橡胶等品种的看空组合，其单账户期货产品4月份净值上涨达180.95%。今年3月6日至5月6日，“文德一号”由发行面值1元，涨至3.1472元，仅仅两个月时间，净值就增长214.72%。

　　彭晓武认为，近年来政策宽松是期货私募发展的重要原因。自2011年中旬以来，信托公司被放开股指期货交易限制，但是由于信托不能参与商品期货，和在每个交易日日终保持20%以上股指期货的比例，因此，期货私募中还没有真正阳光化的私募，即通过信托来公开募集客户资金和公布净值。目前，绝大部分期货私募还不是一个产品，而是单账户期货。

　　六月一日，新基金法即将实行。阳光私募又会出现哪些新动向。我们会密切跟踪。(大众证券报)