悬殊较量机构研报享特供 散户蹭免费午餐常被坑

一边是机构与券商研究所结成的联盟，另一边是单打独斗的散户。“这场A股市场上的厮杀，双方实力差距太悬殊了。”中信证券经纪业务相关人士表示。

专业性则是绝大多数散户欠缺的，这包括自身的投资毫无专业性，以及缺乏专业性的辅助工具，诸如研究报告等。

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事实上，通过资讯终端、专业网站、新闻媒体和券商研究员开设的自媒体，散户可以看到一些研究报告。不过，业内人士告诉证券时报记者，如果真正了解当前券商服务基金的过程就会明白，看了这些研报的散户多数情况下反受其害。

悬殊的较量

早在2000年，券商研究便开始推行全新的商业模式——服务公募基金、保险资产管理公司，从中获取交易佣金。随着行业主流的机构评奖活动投票方增加了券商资管和私募，这两类机构近年来也成了券商研究所服务的对象。

“券商研究所唯一不服务的就剩下中小散户。而这些为券商贡献了超过八成佣金收入的散户，恰是最需要服务的弱势群体。”中信证券上述人士称。

谈及机构和券商研究所之间的联盟，长江证券研究所相关人士称，研究所就像公募基金、保险公司等机构的谋士。这些机构在股市上打了胜仗，券商研究所则分一杯羹，名利双收。否则不仅没了佣金分仓收入，还要在评奖活动时“挨板子”。

证券时报记者调查结果显示，为了让服务的机构客户盈利，券商研究早已从仅提供研究报告，转型为提供全方位服务。例如，通过短信提前通知研报观点，通过邮件及时发送上市公司动态，在重要时点召开电话会议，对重点客户进行实地路演。甚至还安排机构客户和上市公司进行沟通，到处打听国家各部委的政策变化等。

对此，一位不愿具名的研究所高管称，“这里面有研究员的活，有分析师的活，有类似于记者的活，也有掮客的活”。可以说，从宏观到微观，从行业到上市公司，从公开数据到内幕信息，机构客户往往可以通过券商研究所得以掌握。

“相对这些机构投资者，散户的处境则困难得多。”华泰证券经纪业务相关人士称，表面上看，散户炒股存在频繁交易、追涨杀跌等各种劣习，根本原因是对宏观、行业和上市公司缺乏了解。

上述华泰证券人士称，正是因为散户对所投上市公司缺乏了解，又没有能力去调研上市公司，才导致股价一旦有波动就盲目地追涨杀跌。相比之下，券商研究员可以随时联系上市公司而获得有用信息，这对机构客户可起到定心丸作用。这就在客观上形成了散户习惯追涨杀跌、机构能高抛低吸的前提条件。

“免费午餐”代价不菲

在股市里，普通投资者常常抱怨通过非正式渠道获得的一些研报不靠谱。而券商研究所却抱怨散户并不是它们客户，没有权利享受它们的服务。

当前，普通投资者可通过同花顺终端、Wind终端等软件以及媒体报道等渠道获得一些券商研究报告。那么，按照这些研报来指导股票投资，能够提高胜算，或者能够战胜机构投资者吗?对此，一位不愿具名的券商研究所所长说，有三个方面原因决定了散户可能反受其害：

一是，券商发布的重要研报一般不会外泄，至少不会第一时间泄露。非付费客户当天就可以获得的研报质量一般较差。

二是，作为非付费客户——散户获得的研报时间往往晚于机构，这就存在散户为机构投资者抬轿的可能。甚至在发布研报之前，券商有可能已通过短信、邮件或者电话会议将研报内容告知了付费的机构客户。也不排除一些研究所故意隔天向外界泄露研报内容，以扩大研报的影响力。

三是，券商发布一份研报后，通常会持续跟踪相关上市公司经营情况的变化，及时调整研报观点。若遇到相关上市公司股价大幅波动，还得主动向机构解释其中原因。而散户获得的研报内容一般是静态的和零散的，一旦股价大幅波动，又无法获得最新的研报内容，恐惧心理会让散户再次追涨杀跌。

此外，业内人士还称，散户即便第一时间获得优质研报，也不一定能看懂。而机构往往有专门的买方研究，会对研究报告内容进行甄别。安信证券首席经济学家高善文曾表示，尽管卖方分析师的报告既非无字天书，也不是河洛甲骨，但价值和含金量也需要用专业的眼光来评估和判断。