三聚环保应收账款“爆表” 王亚伟重仓留守

昨日 （8月8日），三聚环保(300072,股吧)（300072，收盘价16.55元）披露的半年报显示，公司高居不下的应收账款仍在不断增长。《每日经济新闻》记者注意到，截至去年年底，三聚环保的应收账款余额近6亿元，占当年总收入的73.8%；今年上半年及去年下半年，公司新增一年期以内应收账款7.5亿元，占同期收入的84.6%，赊销情况愈发严重。

尽管如此，王亚伟执掌的昀沣证券投资继续留守三聚环保，截至二季度末持股数超过2500万股。

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应收账款占比持续上升

三聚环保2013年半年报显示，报告期公司实现营业收入4.6亿元，同比增长20.6%；实现净利润7171.1万元，同比增长37.6%。尽管业绩增速尚可，但质量并不高。

资料显示，三聚环保主要生产净化剂、催化剂，产品应用于天然气、石化以及煤化工等领域。这些客户往往会在使用产品一年后才支付货款，并要求供应商保留合同金额的10%作为质量保证金，此销售模式会导致供应商的应收账款长期高企。

由于上述行业惯例的存在，三聚环保的应收账款一直居高不下。公司于2010年4月在深交所挂牌上市，当年创收4.3亿元，账龄在一年以内的应收账款就有2.8亿元，占比65.1%；随着收入的快速增长，三聚环保赊销情况日趋严重。2011年，公司账龄在一年以内的应收账款占当年营业收入的比例为70.1%，即每卖出100元产品便会收到逾70元的“欠条”。

从最近一年情况看，去年上半年，三聚环保的营业收入和一年内应收账款余额分别为3.82亿、6.56亿元；到了今年上半年则分别为4.61亿、7.5亿元，再结合公司去年全年营收8.09亿元，不难算出，去年下半年和今年上半年这一年时间，三聚环保总共实现营业收入8.88亿元，但一年期应收账款增加额为7.5亿元，相当于营业收入的84.6%，相比之前再度大幅提升。

昀沣持股数超2500万

打了“欠条”的收入不断增多，使得三聚环保的资金链日趋紧绷。

资料显示，三聚环保上市时净募集了约7.6亿元资金，除用于项目建设外，2010～2012年公司曾分别使用1.01亿元、1亿元、1亿元归还银行贷款及补充流动资金。尽管如此，公司资金面仍捉襟见肘，为了维持日常运转，公司不得不大举借贷。今年6月底，其短期借款已飙升至8.3亿元，是2009年底的4倍。

《每日经济新闻》记者注意到，至去年底，三聚环保剩余募集资金仅1.4亿元；即便这半年来没有使用，未来也仅够填补 “3万吨/年苯乙烯”项目的资金缺口。

公司方面似乎也意识到了资金链的问题。今年4月，三聚环保决定发行约5亿元公司债，首期3亿元，用于补充流动资金。

对于应收账款居高不下的问题，《每日经济新闻》记者昨日致电三聚环保询问，董秘曹华锋的回答仍是“行业销售模式如此”。

尽管三聚环保的赊销情况日趋严重，但这并没有吓到王亚伟。二季度末，王亚伟旗下的昀沣证券投资在获得每10股派0.5元转增3股的送配后，选择继续留守三聚环保，持股数量相应上升至2509万股。