阳光私募笑傲股市三大投资策略

阳光私募行业内的主流投资策略都在围绕两个因素博弈，或是股票的价值，或是价格。根据基金管理人对股票价值和价格的重视程度不同，又可将投资策略分成三类：精选个股、趋势判断以及精选个股与趋势判断相结合。格上理财将用阳光私募行业内最具代表的私募基金简要说明每种投资策略及其业绩特征。

精选个股

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以精选个股为主的投资策略又可以细分为价值投资、逆向投资和成长投资。价值投资者一般不太会进行波段操作，业绩主要来源于精选个股，他们只做最确定的事情，不断寻找便宜的好股票。景林资产就是国内的价值投资大师之一，代表产品景林丰收成立于2007年3月30日，截至7月底，累计获取收益率134.58%，超越指数155.74%。景林资产长期坚定践行价值投资，旗下基金一般具有以下特征：(1)牛市初期与大盘指数几乎同步上涨，牛市末期涨幅落后于指数;(2)熊市中基金的亏损远小于同期指数;(3)震荡市中通常走出逆势上涨行情，获取超越大盘的正收益。

逆向投资者一般在被市场冷落的地方寻找最具有投资价值的股票，这些股票最显着的特征就是具有非常高的安全边际。除了具备价值投资者应具备的能力外，逆向投资者还需具有趋势判断能力，即掌握股票适合的介入时点，否则介入过早会遭受较大的下行风险。淡水泉投资就是行业内典型的逆向投资者，淡水泉成长1期成立于2007年9月6日，截至7月底，累计收益率95.15%，超越同期大盘154.63%。旗下基金一般具有以下特点：(1)牛市初期或在反弹行情中，基金净值强势上涨，远超同期大盘;(2)熊市下跌幅度远小于同期大盘，但由于提前布局，熊市末期跌幅要大于以价值投资为主的基金;(3)震荡行情同样逆势上涨，获取绝对回报。

成长投资更加关注企业的未来价值，对于企业当前的估值没有太高的要求。他们认为未来企业价值的迅速增长能够支持现在的高市盈率。因此其研究的重点在于确定公司的成长性。否则，将有可能会遭遇戴维斯双杀效应。鼎锋资产是目前行业内成长投资做的比较成功的一家私募基金，代表产品鼎锋1期成立于2008年11月4日，截止目前累计收益率为151.21%，超越同期大盘114.58%。成长型私募基金一般具有以下特点：(1)基金业绩表现与创业板、中小板指数高度相关;(2)在熊市中的跌幅要大于其他策略型私募基金;(3)在A股市场整体缺乏挣钱效应但也没有系统性风险的情况下，成长型基金往往能有不错的业绩表现。

趋势判断

趋势判断又可细分为基于基本面分析和基于技术分析的趋势判断，采取这种投资方法的基金管理人研究的重点一般不是个股，而是宏观经济政策、行业轮动或短期市场热点，甚至只是技术分析。不同的基金管理人研究的重点不同，自然也形成了不一样的投资策略。在这里我们用广受行业认可的两家私募基金简单介绍一下他们如何利用趋势判断获取绝对收益。

首先是星石投资，公司基于国家经济政策、中长期宏观经济趋势等的分析，权衡股票投资的机会与风险。在判断出宏观经济或大的投资环境整体较为乐观后，积极参与。否则一直采用轻仓规避大盘系统性风险或波动风险。代表产品星石1期成立于2007年7月30日，截止7月底，累计收益率为65.65%，超越同期大盘115.30%。旗下基金的特点是：(1)阶段性反弹行情中获正收益，但往往落后于大盘;(2)熊市业绩表现非常突出，少有亏损甚至能获取正收益;(3)震荡市中只获取微薄正收益，业绩曲线几乎表现为一条水平直线。

其次是展博投资，公司设定系列技术分析指标，观察、跟踪龙头企业的变化，判断短期二级市场投资热点，积极购买符合大众标准的股票，但也在审美情趣发生变化时及时离场。在弱势行情中，轻仓规避风险，期间只参与确定性的投资机会。公司代表产品展博1期成立于2009年6月15日，截止7月底，累计收益率为142.65%，跑赢同期大盘168.72%。旗下基金的特点为：(1)牛市全程跟涨指数，甚至超越指数;(2)熊市初期净值可能遭遇回调，但通过严格的止损及热点的把握，仍能获取优秀的投资业绩;(3)震荡市中净值呈台阶式稳步上涨。这种投资策略对流动性要求较高，管理规模不宜过大。

精选个股+趋势判断

既注重选股又注重趋势判断，这样的投资方法在阳光私募行业内比较常见，但能把这两项都做好的基金管理人却是极少数。源乐晟资产就是这极少数之一，公司先自上而下进行宏观趋势判断、行业选择，然后再精选个股。公司产品乐晟股票精选成立于2008年7月8日，截至7月底，累计收益率为169.32%，超越同期大盘192.68%。旗下基金通常具有以下特点：(1)牛市整体投资业绩跟涨大盘;(2)熊市初期很可能遭遇较大回调风险，但在严格风控的配合下，下跌幅度将明显趋缓，熊市整体亏损要好于大盘指数;(3)由于较容易把握短期市场热点，及精选相关热点板块优质个股，震荡市中往往获取较高的绝对收益。总而言之，若基金管理人兼具优秀的个股挖掘能力和趋势判断能力，基金业绩通常表现为熊市不熊，牛市更牛。

上述每种投资策略都有其适合的投资环境，采用不同的投资策略往往在基金净值上也会有所不同。投资者可根据对未来二级市场投资环境的判断以及对投资经理的了解，选择相应的基金。不过，无论哪种投资方法，只要基金管理人将其用到极致，都可以获取长期卓着的投资业绩。