坑爹的对冲基金？

对对冲基金而言，度过金融危机是艰苦的：一些基金倒闭了，一些基金损失了它们的投资者谨慎管理资本的一半，而其它基金吞下了保命的毒药，表示在市场动荡结束前，没有人可以赎回资金。赢家是极少数的，并且是幸运的。

但有一样东西我们认为很多人一直没有注意到的：从2009年开始，美国股市的回报率高达对冲基金平均回报率的八倍。

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与金融危机一样悲剧的是，当对冲基金行业用雷曼倒闭作为借口的时期已经过去，最近的表现将令对冲基金行业看起来更差。

基于过去5年的表现进行分析。比如说，从2008年开始，我们把10亿美元华尔街见闻养老金投入到对冲基金中，而另外10亿美元投入到标普500指数中(当然，具体数字都是假设的)。与典型的对冲基金相比，市场会跌得更多更快，但当市场开始反弹，并经过5年以后，两者的差距就变得并不大了。

到2013年初，我们投资对冲基金5年以后，扣除管理费用，一共获得了7900万美元的回报，总回报率为7.9%(根据HFR指数计算)。标普指数的收益略微领先，有8600万美元，加上分红的回报率为8.6%。

对冲基金的表现毫无亮点，而且处境非常尴尬。

现在，让我们快进到2014年初。想象一下所有东西都和今天一样。那么在这个时点，5年前向对冲基金投入的10亿美元将变成了11.3亿美元，扣除费用后的收益为1300万美元。

然而，把这10亿美元投入股市5年时间，现在将值20.7亿美元，总回报率高达107%。

虽然不是所有对冲基金都以美国股市作为衡量表现的标准，但对冲基金这样的表现将很难说得过去。

实际上，的确很难说过去，因为这揭示了一个令人不快的事实：对冲基金不如简单投资组合的表现。

如果一个投资者把60%的资金投资于Vanguard跟踪标普500指数的基金，剩下的40%投资债券市场总指数基金，并每年重新平衡仓位一次，那么这个投资组合在过去10年将能获得7.4%的年回报。而根据HFR的数据，对冲基金过去10年的平均回报只有5.8%。

有人可能会认为，如果与简单投资组合相比，对冲基金能较小波动地实现5.8%的年收益率，是有优势的。问题，这可能也不是事实。