越毒越美丽？盘点投资者正青睐的欧洲有毒资产

巴菲特早就用“人恐惧时我贪婪”这样的名言概括价值投资者的心态。上周，华尔街见闻与大家分享了股神在最近一次危机期间五年投资回报百亿美元的成绩单。

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参考这样的心理可以理解，为什么一些投资者明知部分欧洲资产“毒名在外”，还如此感兴趣，比如——

　　希腊银行

希腊的银行曾经就是有毒债务的代名词，希腊部分国有的银行现在已经进入一些美国对冲基金经理的关注视野，其中包括上个月打了翻身仗的鲍尔森(John Paulson)。

本月初，鲍尔森向媒体承认，其管理的Paulson & Co基金持有大量Piraeus 和Alpha的股票。

今年年初资本重组后，希腊的两家银行Piraeus 和Alpha逐渐成为最具吸引力的投资目标。两家银行单独交易的认购权证的价格分别攀升了80%和100%。

但就在本月，德国媒体还报道，希腊的第三轮救助正在酝酿，希腊经济虽然发出了一些令人鼓舞的信号，但还没有成为现实，更像是愿景。

下图为根据德国财政部数据整理的国际贷款方对希腊两轮救助提供贷款。

希腊银行股本年度至今下跌20%以上，可这类股票波动性极大，这周赚的钱翻倍，下周可能就赔得精光。

如果小心脏不够强悍，信心不够坚定，胃口和勇气不够大，还请慎入。

　　意大利银行

全球最古老银行、意大利第三大银行Monte dei Paschi di Siena(BMPS)今年年初卷入衍生品丑闻，股价大跌。

10月7日媒体报道，这家银行为换取政府40亿欧元的援助修改了重组计划。

其中重要的一条是，BMPS承诺会新增资本25亿欧元，这大致相当于目前该行的市值。

按理说，这样稀释股本会促使一些股东抛售股票，但BMPS的股价10月8日继续上涨，没有受到影响。

但如果BMPS没能增加足够的股本，意大利政府就会实行国有化，那时股东就会真的逃散了，意大利本已吃紧的资产负债表上又会增加债务。

　　西班牙债券

近几周，西班牙政府债券与意大利这类债券的收益率差距迅速缩小，而且比美国国债的波动性低。

就在昨天，西班牙宣布将发售一只30年期债券，这是2009年以来西班牙首次发行这种期限的长期债券。

西班牙经济部的官员上个月还透露，政府考虑发行50年期债券。

那才会真正考验投资者对西班牙的信任。毕竟，这个国家今年9月的失业率已经高达26%。

　　欧元区救助基金

去年10月8日正式启动的欧洲稳定机制(ESM)是欧元区永久存在的救助基金。

其实它不属于“有毒”资产，惠誉给予它AAA评级。

它的有效贷款能力为5000亿欧元，目前只承诺过提供贷款1090亿欧元。

可讽刺的是，这种因经济危机诞生的基金机构如今一发债，还出现大量需求。

ESM的5年期债券供不应求，发债规模超出预期，最初目标是50亿欧元，实际发售了70亿欧元，利息只有1.29%。

以下可见ESM的融资目标及策略。