阳光私募价值大佬们的卷土重来

时间拨至2013年10月，市场的结构风向也开始转换。从私募基金的业绩角度分析，一批上半年风格灵活排名靠前的新锐业绩排名开始快速回撤，而一批价值型大佬们的业绩又开始重新占据排名上游。历经多年的行业规律再次上演。

私募行业的业绩规律，这几年大致如此。“上半年重势、下半年重质。”每年上半年市场资金充裕、题材活跃，新人、猛人辈出。于是，上半年的私募业绩榜前列总是新名字居多。但到了下半年，当市场浮潮褪去、更亲近基本面、回归行业经济大趋势时，有着多年经验、稳定理念的价值型大佬们就到了收割季。

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2013年下半年似也是朝着这个方向发展。盘点下私募过去3个月的业绩排名，上半年的王者“创势翔1号”的单季收益萎缩到7%，排名回到中游。同类风格的智播方略、普尔一号同期收益也都在个位数一线。

业内一线的重阳投资、尚雅、淡水泉、智德等行业大佬、公募投资总监出身的私募产品则整体业绩开始上升。以重阳投资为例，旗下13只产品截至10月11日，过去3个月的平均增长率为21.19%，10只产品涨幅达20%以上。其他几家大中型公司的收益也在15%~20%之间。整张私募业绩排行榜上，价值族群的“起”，题材部落的“落”殊为明显。

从具体个股看，价值大佬们的产品业绩回升，靠的是重仓股的“价值被发现”、重阳投资长期持有的重仓股燕京啤酒(000729)、青岛啤酒(600600)、青岛海尔(600690);淡水泉持续看好的大亚科技(000910)，3季度都表现不俗。

从往昔历史看，这类价值型大佬的重仓股都有以下特征，第一、非热门板块;第二、没有凌厉走势;第三，股价运行以“稳步上涨——休息——稳步上涨”的台阶式为主要特征。

从重阳发给渠道的相关资料中，可以一窥他们的投资方法。从大的角度看，重阳这样的投资者属于“逆向投资”，以具备持续竞争优势的企业为目标群，寻找未被市场充分理解或错误归类的股票进行投资。而公司经营的不确定性，则由买入时的低估值和行业防御属性对冲。

在现时段，重阳投资的则以“竞争性行业中的定价权企业”、“垄断行业中弱周期的资源型企业”为着眼点，应对经济转型时的重重考验。

总体看，价值族群和题材族群的业绩起落，表面上市投资风格的差异，骨子里是“处市哲学”的不同。同样面对经济转型之困，前者更集中于寻找公司，后者更集中于市场情绪波动。而历史证明，基本面通常会比情绪更容易把握一点。