年底不确定性加大 部分私募趋于谨慎

近期股市整体进入调整阶段，特别是创业板出现趋势性回落态势，后市并不明朗。接受证券时报记者采访的多位私募认为，目前股市面临多重因素制约，特别是临近年底，股市不确定性正在加大。

汉富资本投资总监王辉表示，近段时间股市回调在于多种因素共振：一、政策预期不稳定，国内股市每逢重要会议都会回调；二、季度节点，机构调仓换股导致震荡；三、前期创业板涨幅较大，资金有获利了结倾向；四、货币政策较为稳健，市场资金面紧张；五、新三板的推出和新股发行传闻对市场信心形成一定压力。

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王辉指出，虽然短期下降趋势已形成，短期还有下跌空间，但调整不会太久，前期底部支撑有效。等具体产业政策和经济政策出台后，股市才会渐渐明朗。目前国内经济基本面恢复并未反映到股市中来，境外一些机构反而看多国内股市。前期传媒股、医药股等热点除非有业绩支撑，否则很难有好的表现，整体上也应该以谨慎对待。

针对创业板近期走势，昭时投资执行合伙人李云峰指出，今年355家创业板公司前三季度总计实现净利润187.95亿元，较去年同期仅增长4.55%。 而A股整体净利润增长率为15.31%。“高成长”的创业板公司利润增速居然低于A股市场整体水平，这种业绩恐怕很难长期支撑创业板的高估值。

不过，从容投资认为，虽然10月份股指出现回调，但中长期市场的表现会比较乐观。一方面，宏观经济表现稳定；另一方面，政府推出了大量市场化改革。改革是经济的原动力，三中全会以后如果改革措施落到实处，新一轮经济上升周期很可能在明年渐次展开。

李云峰表示，本次三中全会可能涉及金融、国企、财税体制、土地制度的改革等，改革的成效不仅仅取决于是否做出一个正确的决议，更重要的是如何执行。实质性改革司法体制、完善产权保护制度、破除行政壁垒、加大市场竞争都会极大促进经济和股市的发展，但实际进程可能是一个反复博弈的过程。

针对后市机会，李云峰表示，目前可重点关注市场竞争比较充分的大消费领域，比如网络电子、生物医药、金融服务、食品饮料、纺织服装、交通物流等，这些行业是我国市场化比较早的领域。企业在竞争中形成的品牌、渠道、创新、成本控制等竞争优势 ，具有较好的可持续性。随着市场化改革的深化，这些优势企业将会进一步显现出良好的扩张性和盈利性。

从容投资指出，短期看，年前最大的不确定性在于流动性变化。创业板将继续调整，市场资金可能继续流向估值安全、基本面可能出现改善的传统产业品种；中长期将坚定不移地重点配置新兴产业 、环保、新能源、医疗健康和转型快的传统产业。