50家私募首获牌照 去通道化自主资管时代来临

私募基金阳光化，又迈出了新的一大步。

3月17日，证券投资基金业协会新增了一份名为“私募基金管理人”的公示，显示50家私募基金已登记备案。其中，上海重阳、东方港湾、明耀投资等私募位列其中。

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同一天，上海重阳投资公告“重阳A股阿尔法对冲基金”成立，基金管理人是上海重阳投资，托管人是招商证券。值得注意的是，重阳投资的角色不再是投资顾问，而是基金管理人。

这是私募基金实行备案制后，业内首单私募基金担任管理人的产品。

“以前私募发行阳光私募产品，需要借助信托、券商、基金的产品通道，再开立证券账户。但重阳这次的产品，没有借助通道，是真正意义上的私募基金。”深圳一位私募基金人士陈锐(化名)表示。

这个变化源于2月7日基金业协会发布的 《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》(下称《办法》)。《办法》显示，符合资格的私募管理人向基金业协会进行登记并成为协会会员。若是私募基金需发行新产品，只要募集资金完成后在协会进行备案，就可以申请开立相应的证券账户。

《办法》实施，为私募基金发行产品、投资管理提供了新的模式。

“以前私募发产品需要借助通道，支付一笔30万元左右的通道费。但实行登记备案后，私募基金自己就可以发行产品，可以省了一笔通道费。”陈锐认为，登记备案制的推行，对私募基金最直接的影响是去通道化。

不过，私募基金自主发行产品，更深远的影响在于投资自主权提升、操作更灵活。

“以前私募的阳光化产品，私募基金只能担任投资顾问，管理人是信托、基金或者券商等通道机构，产品都要冠着其他机构的名义，投资上受很多限制。”上海一位阳光私募总经理称，他们借基金专户通道发行了两只产品，通道费是0.6%-0.7%，不算很贵，但投资受很多限制。

“私募不能自己下单，只能是授权给基金公司统一下单;没有进入基金公司股票池的股票，私募不能买。如果要申请入库，要一两个月才能批下来。”前述上海私募老总抱怨，诸如此类的限制很多，如“私募不能与旗下基金出现反向交易”。若是该公募买入某只股票，私募当天就不能卖。

此外，私募基金投资单一股票比例同样受“双十”限制，单一基金持有一只股票的比例不能超过基金资产净值的10%;同一公司持有一只股票的比例不能超过该公司总股本的10%。

这一条，让私募基金参与创业板等小盘股时感觉操作很不方便。

“公募基金就有十几只产品，专户也有十几个。去年就是创业板股票涨得凶，很多股票流通盘就小，大家买一点，就买到上限了。基金公司就会通知你不能再买。”前述上海私募基金总经理介绍。

据21世纪经济报道记者了解，过往借助信托、基金专户或是券商集合计划发行的产品中，普遍会有10%或20%的持股比例限制。但有些机构会设计成伞形产品的形式，来避开这一红线。

“信托或券商成立一个资产管理计划，下面分成很多不同私募管理的伞形产品。这样，单只产品就可以只投资一只股票，不用受这些限制。”深圳一家私募董事长称，有很多资产规模不到5000万的信托产品，是通过“变通”的模式来突破持股的限制。

但若是私募基金自主发产品，这些限制不再存在，私募基金的投资操作会更为灵活。

“规模比较小的产品，可以只买一只股票，而不用受单一个股的持股市值不能超过资产市值10%或20%的限制。只要私募在合同中充分揭示，客户也认同这种理念，就可以这么做。”前述深圳一位私募基金董事长介绍。

业内人士表示，基金业协会对私募基金实行备案制管理，相当于取消了原本束缚私募基金发展的诸多限制，未来行业的竞争更体现为资产管理能力的比拼。(编辑 巫燕玲)