私募脱离信托盘剥 私募产业链将逐步形成

“我们领证了！”3月18日上午，一位私募基金负责人向《华夏时报》记者展示了他所指的证书——“私募投资基金管理人登记证书”，颁发日期是2014年3月17日。

私募基金已经存在多年，为何还要“领证”？记者调查了解到，获得投资基金管理人资格的私募机构，未来将可自主发行私募基金，而不再需要通过信托等通道发行。

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时光回溯，“私募基金”一词在证券市场上带着诸多神秘色彩，尤其在庄股时代往往等同于“坐庄”的庄家。此次备案后，私募基金将取得独立合法的法律地位，由此告别名不正言不顺的尴尬日子，进入崭新的发展阶段。

首次被称金融机构

据记者统计，首批50家私募机构可分为私募证券和私募股权两类，其中私募证券基金包括重阳、博道投资、万博兄弟等33家，大部分都已通过信托等渠道发行过阳光私募基金产品，合计管理规模约355亿元；私募股权基金(含创投)包括君联资本、鼎晖、中信资本等17家，管理规模约463亿元。

记者注意到，首批名单中没有出现王亚伟的千合资本、徐翔的泽熙投资、江晖的星石投资等曝光率很高的私募基金公司。

星石投资相关人士就此向记者解释称，星石目前的产品数量较多，现在监管部门要求每一个产品都需要备案，还需要将相关的通道方以及合作银行等信息一一报备，完成全部备案需要一定时间，预计星石会在第二或第三批名单中出现。

耐人寻味的是，在一个私募基金人士组建的微信群里，首批获批的私募基金大佬们直抒胸臆——“我们被收编了！”

这一表达看似无奈，却难掩背后的兴奋。其背后的深层含义，被上海重阳投资总裁王庆一言中的。在王庆看来，私募投资基金管理人登记证书上写着该机构成为开展私募证券投资的金融机构，这是私募首次被官方称为金融机构，这意味着私募基金有了正规的身份认定。

只是这个正规的身份认定距离赵丹阳2003年发行首只阳光私募基金，已整整10年。2003年8月1日，国内首只阳光私募基金云南信托-中国龙资本成立，私募基金由灰色地带正式走向“阳光”，一批又一批来自公募基金、券商等投资精英，更是前赴后继地投身于私募基金，私募基金行业由此得到迅猛发展。

晨星数据显示，截至2013 年底，已成立977 家阳光私募机构，市场上运行的阳光私募基金总数1345 只。格上理财根据已知的发行规模统计，去年底阳光私募管理资金总规模达到3017 亿元。相关机构预测，这一规模随着私募基金的转正，很快被突破。

无需再借通道发行

迅猛发展的同时，私募基金的“身份”问题始终是很多私募基金人士的心结。2013年新《基金法》正式实施后私募基金才被纳入法律监管范畴。

此后，基金业协会在今年2月7日正式对外公布实施《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》，其中最为惹人瞩目的一点在于，获得基金业协会公示的私募基金机构可以直接作为基金管理人发行私募基金，无需借助其他金融机构的通道。

一般而言，通过信托公司等渠道发产品，发行费用较高，包括0.5%的信托管理费用和0.2%的托管费用。对阳光私募行业来讲，更为痛苦的受制于人的经历是：监管层曾一度不让信托开设新的证券账户，不少私募基金只能收购旧账户，“僧多粥少”，一个账户最高时炒到四五百万。

钱景财富研究中心主任赵江林表示，这将有效降低发行成本，未来私募公司自己发产品，10个亿的项目可以节省几百万的成本。

星石投资总裁杨玲指出，长期以来，私募基金大多借用信托、券商及基金专户渠道发行产品，私募基金仅作为投资顾问，并不是真正的基金管理人，随着《基金法》将私募基金纳入监管范畴，特别是此次备案使得私募基金由游击队转向了正规军，私募基金可以独立管理人的身份发行私募产品。

一位私募基金总经理告诉记者，机构参与通道业务的限制放开后，尤其是基金专户和基金子公司加入通道业务竞争后，私募基金的通道费用下降了不少，但投资上还是受很多限制。

他指出，比如通过公募基金公司通道发的产品，私募基金不能自己下单，只能是授权给基金公司统一下单，不能买未进入公募基金公司股票池的股票；投资单一股票比例和公募基金产品一样受限，参与小盘股带来极大的不便；私募基金不能与公募基金出现反向交易——如果通道所属的公募基金公司旗下基金买入了某只股票，私募基金在当天不能卖出。

此外，私募基金的投资顾问法律地位也让其投资业绩没有完整性，这会给投资者选择产品带来很多困扰。

杨玲以自身为例分析说，目前公司所有的产品都是通过信托公司或证券公司的通道发行，投资业绩不完整。在她看来，私募基金取得独立合法的法律地位后，有利于私募打造自己的品牌，创造独立的业绩记录。

私募产业链将逐步形成

值得关注的是，3月17日，基金业协会公示首批私募基金管理人资格当天，首只法律意义上的私募证券基金宣告成立。这个产品是重阳投资担任管理人、招商证券担任托管人的“重阳A股阿尔法对冲基金”。

据记者了解，重阳A股阿尔法对冲基金将采用市场中性策略。所谓市场中性策略，一般通过股指期货的对冲手段，运用量化模型做双向投资，从而稳定收益，降低投资风险。

晨星数据显示，市场中性策略在去年有大幅度增长。2012年，运用该策略的基金产品不超过10只，而去年底大幅增至55只。

事实上，随着国内私募基金的迅猛发展，投资策略越来越多，去年是私募基金创新类投资策略的绽放期：股票多空策略、市场中性策略、宏观对冲策略等多种投资策略百花齐放。另外，主题型基金与商品期货基金的比例也明显增加。

杨玲认为，未来私募行业产业链将逐步形成，不管是上游的私人银行、机构，还是下游的各类服务商都逐步开始正式设立相应的部门。据她透露，最近多家证券公司和第三方服务公司频繁来拜访。“我们强烈地感觉到，一旦股票市场的牛市开启，私募行业将迎来一个超乎想像的大爆发。”