私募入编正规军 牺牲自由换发展

3月17日，50家私募公司首先获得私募基金管理人证书。在4月底大限之前，不少私募公司表示正在积极申报。从证券时报记者的采访反馈来看，从阳光私募转变入“正规军”，不但意味着获得独立法律主体地位、成为独立发行产品的资管人，在打开未来蓬勃发展前景的同时，也意味着在直接监管下担负更大的责任。

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有望获机构资金认可

据了解，目前要获得牌照需要首先成为基金业协会会员，然后上网申报材料，获得审批后才能拿到牌照。私募基金管理机构必须在4月30日之前向基金协会申报完成材料。有私募人士推测，可能第二、第三批随后推出，没有迹象表明批次的先后和产品管理人的规模业绩有明显关联。

一家规模较大的私募公司表示，目前已准备完毕，正在积极申报。由于公司有30多只产品，报备的数据要求较细，现在已经大致准备就绪，即将准备上报。

获得私募基金管理人证书，意味着私募可以管理人身份独立发行产品，而不再需要借用信托、券商或基金子公司的通道。此外，未来可以预期的利好还包括将获得要求甚严的机构资金的认可。

据了解，阳光私募产品虽然受到信托及有限合伙企业等相关法律约束，但缺乏直接监管，保险等机构资金就明确不能投资私募。不过，有了独立的基金管理人身份后，这一状况可能发生改变，有私募人士乐观认为，未来国内的保险资产管理人、财务公司包括QFII，都有可能将私募基金纳入投资范围。

“QFII毕竟是专业投资者，对投资管理人要求较高，获得牌照更容易获得认可。” 浙江思考投资管理有限公司总经理岳志斌表示，QFII在选择产品时，对历史业绩、最大回撤以及投资策略，都有自己的考核标准，私募基金将来可能独立和QFII开展合作。

还有私募人士认为，登记备案的私募公司，有可能变身为除券商、基金子公司以外的又一个合法通道。“现在通道业务需求很大，其他机构可以通过备案的私募公司发行产品，私募赚一个通道费。”

真正独立仍需时间

重阳拔得头筹成为独立发行产品的私募公司，但并非所有私募都想立马独自上路。“原来的发行募资由信托公司进行审核，这些机构风控流程相对比较完善，比如财务设有双人双岗，一旦自己发产品，也必须设立同样的岗位。”星石投资总裁杨玲说。

她表示，将来肯定会以资管人身份独立发行产品，但是现在还不会太着急，公司从开户、投资到后台清算，需要一个很长的适应期，重阳的模式成熟后也可以借鉴。

另一位私募人士则表示，私募偏重投资，不具备信托及券商的渠道和客户资源，这需要长时间的积累，同时，由于发行人是私募本身，独立发行产品后如 果出现估值清算等风控问题，均由管理人先行承担责任，之后才可以向外包机构进行追溯，相当于少了一层保护屏障，所以，目前不会考虑独立发行产品。

私募责任和义务加大

主体地位确立后，私募承担的责任和义务也随之加大，需要披露更多的公开信息，这也引发部分私募对监管政策的担忧。

有私募人士认为，从大原则来说，只要私募管理人和合格投资者约定好投资范围、投资方法，产品不需经监管层审批，监管层更多侧重的是结果监管。不 过，这并不意味着私募产品不受到任何约束，反而意味着私募需要尽到自我审查义务。基金业协会在私募审批的问答中也明示，私募应事先确认注册信息符合条件并 承担核实责任。

“（监管）肯定和公募不同，但度在哪里，我们也在期待细化的内容出台。”新价值投资董事长罗伟广向记者表示，还是要结合私募的特点，列出负面清单更具有优势。“列出哪些可以干，比列出哪些不可以干更重要，如果不明确的话，大家可能还是会有一点无所适从。”

《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》（以下简称备案办法）对信息报道进行了严格规定，比如私募基金募集完成后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，如实填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同等基本信息等。

这让一些私募感到不太习惯，部分人士担忧私募可能面临过度监管。“以前根本不需要做这些披露，我们的持仓情况也不想在年报中被暴露。”对于私募从业人员而言，这也意味着，以前自由自在炒股的日子可能一去不复返了。

此外，也有私募担心对合格投资者的门槛会提高。在证监会合格投资者要求正式出台前，协会建议私募基金合格投资者的条件为：个人投资者的金融资产不低于500万元人民币，机构投资者的净资产不低于1000万元人民币；具备相应的风险识别能力和风险承担能力；投资于单只私募基金的金额不低于100万元人民币。

而现在信托平台上的阳光私募，虽然也对合适投资者在个人收入或家庭收入方面有一定要求，但实际上很少真正执行。

据了解，首只标准化私募基金产品重阳A股阿尔法对冲基金的投资门槛为500万元，对投资者的要求非常之高。业内人士认为，这一方面是重阳投资对合适投资者有严格要求，另一方面也是因为证监会对合格投资者的要求可能高于以前信托的要求。

私募之应对

出于保护自己隐私目的，已经有私募想出应对之策。

有私募人士对记者称，可以专门设立一个子公司用于备案，这样，母公司的信息就不会过多暴露，或者也可以通过朋友备案的私募基金公司来发行产品，这样也可避免披露自己的信息。

不过，在对促进公平交易的监管上，私募持有认同态度。“对私募公司来说，提高风控要求是必须要做的，否则一旦出现违规也会受到严厉处罚。”杨玲 认为，在严防触碰老鼠仓、非公平交易、利益输送三条红线上，私募和公募是一样的。区别在于，私募的投资者是合格投资者，对辨别基金管理人的投资行为的辨别 能力更高，投资过程的监管相对公募要少。不过，结果一旦出现问题，处罚力度依照基金法及刑法等法律法规是一致的。