伯克希尔收益率预警 股神巴菲特削减债券配置

网易财经3月7日讯 亿万富翁沃伦•巴菲特已经将他掌管的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.) 保险业务 上的债券资产配置减少到最近十多年以来的最低水平，因为该公司警告说低收益率将可能伤害投资业绩结果。

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根据公司的年度报告截至去年12月31日，固定收益类资产组成的投资在保险业务的投资中占比14%。自从2002年以来这类投资的年终占比通常在20%到25%之间，根据伯克希尔哈撒韦公司的文件。这份价值高达1868亿美元的投资组合中，包括了价值1148亿美元的股票。

巴菲特“正试图获得最大化的投资总回报，” 野村证券的分析师克里夫-加兰特(Cliff Gallant)说，“较之现金和持有的债券，巴菲特认为股票更具投资前景，可能创造更多收益。”

巴菲特曾这样表示，低收益率意味着保险公司和其他债券投资者其实是在“浪费资产”。所以与这种“浪费资产”的做法完全不同，巴菲特通常通过私下的股权交易获得更高收益率的证券和附加的股票。总部位于内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔公司同时也取得了在铁路和能源公用事业的收购和投资。

“我们对于经营业务或被动投资的勃勃雄心，驱使我们更有可能为了得到源源不断的良好的投资回报机会，而合理的进行当前的投资，”现年83岁的巴菲特，在其3月1日发表的年度致股东信中写到。

截至去年12月31日伯克希尔哈撒韦公司仍然是现金储备为482亿美元，与上年同期的470亿美元和在2009年年底的306亿美元相比，一直处于增加状态。如果金额比200亿美元更高，那就实在太多了，去年巴菲特在接受彭博电视台的刘贝蒂(Betty Liu)采访时候表示。

沃伦-巴菲特一直倾向于持有更短期的债券。截至去年12月31日，伯克希尔拥有约85亿美元的在一年内或更短时间内到期的债。而与此相比，伯克希尔在2012年年底持有的短期债券仅为6亿美元。一般说来持有短期债券的收益率比长期债券低，但同时提供了更多的灵活性。

去年美国市场上被风险投资者卖给最有信誉的借款人的美国企业债券收益率为0.34%，这是自2008年以来的最小值。相比之下，从2009年至2012年的年化平均收益率达到了13.5%，根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的指数数据。

“公司债券的估值已接近其历史峰端，随着美国股市的反弹，”苏格兰皇家银行证券(RBS Securities)的投资策略分析师爱德华•马日南(Edward Marrinan)，在康涅狄格斯坦福德接受电话采访中说。“有人担心，美联储的政策会提升通货膨胀的压力。”美联储宣布维持基准利率接近零，以刺激和提振经济。

来自伯克希尔公司旗下的保险公司如Geico公司和通用再保险公司(General Re )的投资收益，与该公司以前在2013公布的37亿美元相比可能会下降，伯克希尔公司在其年度报告中称。随着巴菲特在金融危机中与包括火星公司(Mars Inc.)、瑞士再保险有限公司(Swiss Re Ltd.)，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、和 通用电气公司(General Electric Co.)等企业交易的减少，该投资组合的收益将面临巨大压力。

“目前市面上的投资机会收益率可能还是会相当低，”伯克希尔在3月3日发布的一份监管文件中表示，“我们将继续保持相当比例的现金及现金等价物，尽管只赚取极低的收益率。”

火星公司去年收回了由伯克希尔买入的已经支付11.45%利息的债券。巴菲特一直通过私下的协商交易来获取其青睐的优先股权，借此弥补一些失去的收入。在2011年伯克希尔分别从美国银行的投资中赚取了6%的股息和从帮助亨氏食品有限公司(HJ Heinz Co.)私有化的交易中获得了价值80亿美元的优先股以及96%的股息。

在去年12月31日，伯克希尔在保险业务上持有的固定收益债券投资组合价值为271亿美元，持有的大部分是企业债券和外国政府的债务。自2003年以来在每年的年底该数字都是低于360亿美元，而与此同时自2003年以来伯克希尔持有的股票的价值随着市场收益和新的投资增加了两倍多。该保险投资组合可分为现金，股票，固定收益证券及包括优先股的一组。

伯克希尔去年以2.59亿美元的价格，卖出了与未来能源控股公司( Energy Future Holdings Corp. )相捆绑的债券，在其债务受损后。巴菲特称这次投资为“重大的非受迫性错误”，并表示除非天然气价格飙升，电力公司才可能会破产。

巴菲特还缩减其持有的市政债券(municipal bonds)，并在给投资者的信中说，养老金义务是“金融绦虫”(financial tapeworm)，这将增加国家和地方政府的财政负担。

代替债券，巴菲特已经转向其看好的基础设施投资，他预计后者将可以获得稳定的回报。伯克希尔旗下的中美能源去年收购电力供应商内华达州能源，资本支出达到43亿美元。而在BNSF铁路的支出为39亿美元，但巴菲特表示，他预计今年的支出会继续攀升。

“在2014年我们会花的相当多，”巴菲特在信中写道，当谈及铁路的资本投入时候。“类似诺亚一样(Noah)，他较早预见了对可靠的运输工具的需要，我们同样也知道这是我们要未雨绸缪的工作。” (江北有鱼)