私募“长跑健将”低调炼成

私募基金的年度冠军如流星，一闪而过，不留痕迹。罗伟广、常士杉……都是名噪一时的私募明星，然而时间是最大的杀手，一两年后他们的辉煌如过眼云烟，消失殆尽，甚至走向了清盘的命运。我们放弃这些短跑名将，来寻找那些长跑健将，也许他们不是每个站段的明星，但日积月累，他们为持有人创造了可观的财富。

三年期私募展博夺冠

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最近三年，可以说股票市场经历的是一泻千里的跌势，如果不是2012年12月份的绝地反弹，也许我们将经历中国股票史上第一个年线“三连阴”。即便在这样的市场中，我们仍然能够找出一些投资上的佼佼者。

据数据中心统计显示，股票策略型基金2010—2012年近三年平均收益率为-10%，整体跑赢大盘，32.3%股票策略产品获得正收益。

展博投资陈锋管理的“展博1期”以64.74%的收益勇夺冠军，领先第二名17.51%，目前累计净值为221.5，累计复合收益率达121.5%。

张鹤认为，展博投资是典型的趋势投资，崇尚“选美理论”，相信市场内在力量，坚信“让市场告诉我们买什么股票，而不是我们告诉市场什么股票值得买，集体智慧选择出来的股票通常比我们主观选择出来的好。”

值得一提的是涌峰投资的王庆华，他掌舵的云南信托-中国龙精选、云南信托-中国龙增长、云南信托-中国龙精选二、云南信托-中国龙增长二分别包揽了第二、三、四、五名，近三年收益率相应为47.23%、47.23%、44.14%、42.39%。

其他表现较好的还包括，精熙投资夏宁管理的“中信信托-精熙”，聚益投资汤小生管理的“中融信托-聚益1号”，两只产品的收益均超过了30%。

另外，外贸信托-嘉实股票精选1号、山东信托-彤源2号、中融信托-混沌2号、中融信托-赢隆1期、中国红1号、华润信托-德源安1号、华润信托-林园、中融信托-乐晟精选、中信信托-鼎诺秋实1期、华润信托-景林丰收、华润信托-林园3期等11只产品近三年收益率均超过了20%。

五年期私募金中和摘金

经历过2007年的气势如虹的上涨走势，2008-2012年的市场有起有伏、有悲有喜。考察一只私募究竟做得怎么样，放在一个牛熊周期的轮回中，或许更能说明问题。

据统计，截至2012年12月31日，共有81只股票策略产品有满五年业绩记录，五年来平均收益率为-7.27%，而同期沪深300指数大幅下挫了53.41%，股票策略基金长期业绩大幅跑赢大盘。其中，收益率为正的有32只产品，占比39.5%，95.06%产品收益率跑赢沪深300指数。

从数据结果来看，股票策略对冲基金产品的业绩分化十分严重，首尾收益率相差158.58%，“重庆信托-金中和西鼎”以85.85%收益率高居榜首，累计净值高达2.0704，而“华润信托-鑫鹏1期”却下跌了72.73%，累计净值仅为27.27。

金中和投资曾军管理的“重庆信托-金中和西鼎”以85.85%的收益率勇夺冠军。2008年大熊市以23%收益率夺得冠军，一战成名。2009年、2010年、2011年市场剧烈震荡， “金中和西鼎”都实现了绝对收益，在所有阳光私募产品排名前列。2011年，“金中和西鼎”的收益率为7.96%，在所有私募产品中排名第八。

涌峰投资的表现十分亮眼，王庆华管理的“云南信托-中国龙精选”以77.26%收益率稳居五年期榜眼位置，成立以来累计净值高达2.5198，获得151.98%的绝对收益。涌峰投资旗下其他产品也表现不俗，如马宏管理的中国龙价值五、中国龙价值六分别以29.89%和27.83%的收益率获得第十二名、第十四名。另外，尚有6只产品获得正收益，进入前35名，整体的长期盈利能力十分出色。

淡水泉投资赵军管理的“淡水泉成长一期”以70.84%收益率名列探花之位，东方证券周博胜的“海洋之星1号”则以50.9%收益率名列第四。朱雀投资李华轮管理的“朱雀2期”和“朱雀1期”也十分不俗，以49.62%和47.54%收益率分列第五和第六名。

值得一提的是赵凯管理的“云南信托-中国龙资本”成立于2003年8月1日，是国内第一只时间最长的有业绩记录的信托产品，截至2012年12月31日，该产品的累计净值高达6.5397，取得653.97%的绝对收益，是累计净值最高的股票策略产品。

公募“奔私”的明星基金经理在前十名中占据了四席，分别是原合赢投资基金经理曾昭雄负责运营、去年3月起张冰管理的“粤财信托-合赢产品”长期表现出色，以42.46%的收益率获得五年期股票策略基金第七名。由华夏基金出身的江晖掌舵的星石投资在业界大名鼎鼎，长期表现也十分出色，有三只产品进入五年期前十名，“星石3期”“星石2期”和“星石1期”近五年来收益率分别为41.16%、40.55%和40.46%，分列第八、九、十名。

记者观察

不贪不躁 做好风控

有人说，只有高风险才有高收益，某一年取得第一的产品一定承受了高于平均水平的风险。而一旦市场环境改变，这种风险就可能会暴露得很充分，业绩就会滑落得很快。

也有人说，“一般来说，每年排名最前列的私募都是风格比较激进的，只有少数例外。”激进型基金净值波动较大，牛市阶段上涨动力充足，熊市阶段可能也会有较大损失。所以，激进型基金更容易在短期内冲上榜单前列;相反，一旦市场转变，激进型基金回调的幅度也会较大，更容易跌出榜单前列。

还有人说，私募出现冠军魔咒的一个较为主要的原因之一就是规模的迅速扩张。最典型的有新价值，在发行了29只产品之后，再加上市场风格的急转，出现了业绩垫底的悲催局面。

不管是市场风格变化快，还是忙着扩展规模，对于私募基金而言，风控是最为重要的投资环节之一。细看三年期、五年期这些排名靠前的产品，除了偶尔以趋势投资见长的，绝大多数都有着严格的风险控制意识，如星石投资在前几年一直都采用保守策略，仓位控制在非常低的水平。

在股票市场玩，大胆心细、调研求证，或许是能玩得长久、玩出水平的最重要要素。