私募成本过高期待业务外包

证监会近日下发的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》(以下称《暂行规定》)并未给私募行业带去太多惊喜。

一方面，新基金法和之前传出的《暂行规定》已经对私募资产管理机构做公募业务进行了预热;另一方面，相比券商和保险而言，国内的私募机构仍显弱小，目前阶段尚难以操控一家公募基金。

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泽熙投资、重阳投资、淡水泉、星石投资等国内大型私募人士都表示，暂时不涉足公募，其中重要的原因就是公募业务成本过大。

公募的成本

在基金业协会的会员名单中，有众多知名私募管理机构。

但是，这并不意味着私募机构能够在《暂行规定》实施后立刻开展公募业务。

一方面是私募进入公募仍有较高的门槛。比如《暂行规定》提出，私募证券基金管理机构申请开展基金管理业务，应当符合实缴资本或者实际缴付出资不低于 1000万元;最近3年证券资产管理规模年均不低于20亿元等条件。这样的要求已经淘汰超过90%的私募投资机构。

即便符合要求，许多私募机构也不愿意投身公募。

“我们虽然希望拿到公募牌照，但是短期内还不会发公募产品。”淡水泉一人士透露。

记者采访的多家私募机构都有类似看法——对公募业务观望或者准备，而不会急于上马。

泽熙投资一人士称：“泽熙在战略方面还是做私募，做公募需要投入大量成本，是多数私募机构暂时负担不了的。”

而坊间传闻泽熙投资资产管理规模在50亿元-80亿元间，在私募机构中排名前五应无问题。即便如此，该公司仍然认为公募成本开销太大。

和私募相比，公募有两方面增量开销，一块是后台，一块是市场。因为私募产品的精致核算等都是信托公司操作，私募机构只作为投资顾问，并不需要配置后台系统及后台管理团队。另一方面，私募的销售是小范围的，也不需要配备公募那么多的销售人员。

“多数公募基金的老总都是做市场出身的，而大多数阳光私募的总经理都是做投资出身的，这也充分说明了公募业务和私募业务的业务侧重点的差异。”上海一家私募公司高管称。

“如果要做公募，公司需要增加40-50人，这是公司现阶段财力负担不起的。”另有私募公司人士称。

基金公司一年开销多少?

去年9月，国金通用公告称，其股东共增资1.2亿元，目前累计注册资本金为2.8亿元。这意味着原来的1.6亿元资本金消耗殆尽。

而去年，不止国金通用，长安基金、浦银安盛、财通基金[微博]等基金公司都进行了增资。

“一家基金公司如果开展公募业务的话，一年3000万-5000万元的成本是需要的。”有基金公司人士称。而这对于私募机构而言是笔巨款。

除了成本考虑，私募在做公募的时候还有诸多难关需要渡过。

“我们习惯了做绝对收益，按照绝对收益的思路做相对收益产品并不合适。”淡水泉一人士称。如果要从事公募业务，就需要另一批人马，并且要同现在的私募业务建立完善的防火墙。

外包业务将获发展

但对于许多私募而言，公募的牌照还是诱人的。

“社保基金、养老金、企业年金都会越来越多地交给专业的投资机构打理，如果有公募牌照肯定会更具优势。”私募公司人士称。

还有私募是为了完善产品线而做公募。

“我们希望给投资者提供更多的产品选择。”金中和投资的CEO曾军表示。该公司是广深地区较大型的私募机构。

和许多私募担心发展公募要付出高额成本不同，曾军称，该公司虽然不会在第一批就申请公募牌照，但是愿意较快获取公募牌照并发行产品。“后台、系统、销售我们全部外包，自己只做好投资就行了。”曾军说，“外包的话，就不需要养那么多人，支付高额成本，对于私募公司而言是现实的选择。”

2012年，独立基金销售机构兴起。截至目前，证监会共批准独立基金销售机构14家，具有基金销售资格的证券投资资讯机构5家，其中去年四季度批准了5家，仅12月份就批准了3家。这些机构可以作为公募基金的外包销售渠道。

此外，在去年，基金业内还在探讨后台外包，甚至有些证券公司也在探索这方面的业务。

曾军说：“在国外，证券公司提供了销售、后台、系统一条龙服务，基金公司只用做投研就好了。”

但中国是否有专业的后台外包团队?事实上，早在2007年，鹏华基金等就有将部分会计业务外包，但是由于外包团队很难满足基金公司的要求，因此基金公司也没有将后台业务全权委托给外包团队的先例。

也有行业内认为，基金公司如果将后台外包，是对内部许多人利益的伤害，因此不愿意动这把刀子。

但是如果私募公司进入公募，那么围绕着资产管理行业的外包业务可能会获得快速发展。