私募短期看淡白酒股机会 长期高成长难再现

综合中国证券报记者采访的数家私募机构人士观点来看，有些机构已经开始重新关注白酒股，但总体认为现在买入还为时过早。从白酒行业基本面来讲，行业去库存压力仍在进行中，超高端和区域型三线白酒可能更快完成结构调整。但是从长期来看，高成长难再现，估值难回升。

上周(4月8日至12日)市场走势疲软，成交持续缩量，行业板块鲜见亮点，不过白酒板块却出现逆势上行。其中，山西汾酒周上涨11.57%，酒鬼酒周上涨9.42%，茅台周上涨5.11%，这几家公司领涨白酒板块。

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综合中国证券报记者采访的数家私募机构人士观点来看，有些机构已经开始重新关注白酒股，但总体认为现在买入还为时过早。从白酒行业基本面来讲，行业去库存压力仍在进行中，超高端和区域型三线白酒可能相对更快完成结构调整。但是从长期来看，高成长难再现，估值难以回升。

每次白酒股反弹

均被套牢

“在过去10年，白酒股每年都会出现估值修复行情，是值得长期关注的品种。但现在每次抄底，都是抄在半山腰上。我们需要把白酒放到更为具体和长期的视角中重新观察。”一位在今年1月底抄底白酒的私募投资经理对中国证券报记者表示。他今年买入的白酒股让其遭受了15%以上的损失。

就在白酒股这轮下跌过程中，白酒行业的投资逻辑和价值数次受到市场人士的质疑。投资者一直在用脚投票，在近半年的两三次反弹中，几乎每次买入都让投资者割肉出局或被继续套牢。

去年三季度末以来，白酒股遭遇塑化剂、限酒令等一系列利空因素影响，白酒板块持续下跌，中间虽有小幅反弹，但是总体趋势向下，比如近几年业绩持续超预期增长的洋河股份从去年四季度初的120元/股腰斩至当前的62.64元/股，更是从历史最高7月16日156.48元/股跌去六成。

鼎锋资产相关负责人对中国证券报记者表示，市场下跌中，有脉冲式的波动很正常，毕竟各种不同的资金看法不同，看的长短也不同，如果看长做短，那么亏损是必然的。

私募大多不看好

短期机会

在中国证券报记者采访的数位私募经理看来，短期对白酒行业的投资机会看好的并不多，总体的观点和逻辑具有相似性。

汇利资产总经理何震对中国证券报记者表示，“白酒行业现在不明朗，还需要时间观察，得看到库存消化差不多了才能走好。后期或许会经常有脉冲性的上涨机会，但现在介入尚早。”

鼎锋资产观点认为，白酒行业整体还没到底部，仍面临去库存过程。但要具体区分，对于一些高端品种，比如贵州茅台，它很独特，其品牌力蕴涵价值；一些三线在区域市场根基扎实的白酒，因为产品价格本身并不高，相对影响也较小。这两类品种会有向上的突围实力。

另外，有私募业内人士认为，看待白酒行业的去库存化过程，需要具体区分。传统的一线白酒，茅台、五粮液、泸州老窖(国窖1573)，很可能会分化，茅台在解决库存问题后，相比其他一线品种或出现强者恒强的格局，会挤压五粮液和泸州老窖的空间。二三线白酒的分化更为严重，需要更多地具体评估其产品和经营结构，而不是只看一个行业的趋势。

值得注意的是，有私募人士对记者表示，即便是白酒行业去库存过程结束，行业性的所有利空都被消化，白酒行业高成长历史恐怕很难恢复，无法作为成长股看待，这样也就很难给白酒股很高的估值。如果看好白酒股，那么只能出于分红和配置型的考虑进行买入。

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