“玩转”分级基金 阳光私募频繁进出B份额

A类份额：谢百三成银华金瑞（点评）第二大持有人

分级基金A类份额由于具备较强债券属性，机构投资者一直是A类份额的主力。从2012年年报来看，A类份额机构持有比例总体上升较快，部分A类份额已被机构“控盘”。

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根据年报数据，35只分级股基A类份额平均机构持有比例为57.12%，较去年年末出现了大比例上升。

其中，银华金利、泰信基本面400（点评）A（点评）、工银深证100A（点评）、银华稳进（点评）和中欧盛世A（点评）的机构持有比例超过80%。银华金利机构持有比例更高达90.09%，基本被机构控盘，其二级市场换手率也远低于其他同类基金。

保险基金和QFII是业内最先认可A类份额价值的机构，也是分级基金A类的持有大户。在QFII机构中，瑞士信贷(香港)有限公司持有A类份额数量较多，是银华金利、银华稳进和信诚中证500（点评）A三只基金的第一大持有人，合计持有4.74亿份。

除了机构外，一些个人大户也对A类份额青睐有加。复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三是银华金瑞第二大持有人，持有2341.49万份，持有比例达7.02%。

“分级基金我已经做了两年了，主要是A类份额，B类份额参与非常少。”谢百三在接受第一财经日报《财商》采访时表示，分级基金流动性比较好的只有那么几只，自己不知不觉成了银华金瑞的第二大持有人。

谢百三表示，之所以选择投资分级基金A类份额主要是由于目前对股市态度比较谨慎，虽然去年年底银行股带动下反弹不少，但对于行情能走多远还是有疑虑。“A类份额每年6%~7%的利息，是银行利息的2倍，而且基本100%安全。”

此外，银华金瑞只是谢百三持有的A类份额中的一小部分，买入主要是看重其隐含收益率是A类份额中最高的。“去年我还买过银华金利，触发向下折算后，现在也赚了不少。”

不过，由于分级基金流动性不强，谢百三表示自己一般都是直接从二级市场慢慢买入。

B类份额：阳光私募频繁进出

分级基金B类份额一直是个人投资者的大本营，不过，从基金年报来看一些阳光私募也开始频繁进出B类份额。

早在2012年3月份，根据分级债基金鹰持久回报的上市公告书，新价值旗下3只产品成为回报B的第三至第五大持有人，合计持有1500万份。

根据基金2012年年报，新价值旗下产品共计26次现身于分级基金杠杆份额的前十大持有人名单，共计持有1.46亿份。

如新价值旗下9只产品跻身浦银安盛增利B前十大流通股股东、8只产品跻身金鹰持久回报B前十大流通股股东，还有5只产品成为诺德双翼（点评）B的前十大流通股股东。这三只杠杆债基中，浦银安盛增利B最近一年以来二级市场价格涨幅达到49.35%。

除了杠杆债基外，一向热衷中小盘股的新价值还布局了中小板杠杆股基。如国联安双力中小板B、申万菱信中小板B和易方达中小板指数分级（点评）基金的B类份额易基进取等。

“我们买得最多的时候，杠杆债基和杠杆股基的仓位超过两成。”新价值掌门人 罗伟广 对记者表示，其实买得最多的并不是进入十大流通股股东的这些基金，而是一些流动性好、每天成交量几个亿的品种，比如银华锐进（点评）、瑞福进取（点评）等。

对于杠杆债基和杠杆股基，罗伟广的操作策略并不同。“杠杆债基主要作为对冲工具，持有时间基本都是超过一年的。”罗伟广表示，由于阳光私募没有对冲工具，但杠杆债基却可以作为替代品。

罗伟广指出，如果A股市场低迷根本原因是宏观经济不景气，而宏观经济不景气的时候，债券市场往往会有机会。杠杆债基通过杠杆操作，一年的收益率可以达到10%左右。

“最终我投资的杠杆债基赚了20%左右，因为股市比我预想的差，而债市却比我预想的好。”

对于杠杆股基，罗伟广则是选择波段操作。在去年年底股市迅速反弹后，买入杠杆股基是博反弹的有效工具。“首先省去了选股的烦恼，其次杠杆基本2倍左右肯定跑赢大盘。”罗伟广表示，不过股市2300点左右的时候，罗伟广已经清仓了大部分杠杆股基仓位。“最好的时候一个月赚了50%左右。”

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