私募分家后业绩影响大不同

好买基金研究中心

近日，私募界大佬莫泰山离开重阳投资自立门户，这位原交银施罗德基金总经理开始创业，成立自己的私募基金公司——博道投资。而重阳投资目前旗下有10只产品，它们在2012年业绩均排名前1/4，表现惊艳。

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投资者对公募、券商跳槽私募的例子大都司空见惯，可私募分家颇有新鲜之感。诚然，莫泰山的这次分家并不是第一个吃螃蟹的人，2011年初粤财合赢基金经理刘鹰便离开合赢，成立了上善御富资产管理有限公司，并且将合赢管理的产品改名为春天一号带入新公司，2012年合赢另外一位投资经理曾昭雄于同年3月离开合赢，在深圳组建了明矅投资管理有限公司。新价值的唐雪来也独立门户，成立了自己的财富成长;金中和的邓继军成立了泰达鼎晟。

越来越多的私募基金出现分家现象，私募基金经理的分家是否会对业绩产生影响?根据好买研究中心统计，刘鹰管理的春天1号成立于2010年8月，在分家前的2010年至2011年初，春天一号排名在统计的452只产品中排名101名，2011年的业绩排名业内前1/2属于中上游，跌幅14.09%，2012年业绩处于下游，跌幅为3.47%，刘鹰目前管理7只私募产品，春天1号1个月内取得3.48%的收益率，截至5月3日的最新净值，今年以来取得12.66%的收益，在905只产品中排名205。刘鹰曾公开表示，离开合赢投资后创立上善御富是出于个人的考虑，随着私募行业的不断崛起，越来越多的私募产品将陆续被投资者关注及接受，刘鹰认为私募长期发展的机会已来临，所以离开合赢，给自己更大的平台和机会。分家后，刘鹰的业绩除2012年排名落后外，其余时间表现都稳定在中上游，显示出其业绩管理水平一定的稳定性。

刘鹰曾经的同事曾昭雄目前在明矅投资管理着4只产品，历史底蕴最长的是明曜精选1期，成立于2009年6月，是曾昭雄从合赢离开带走的产品之一，明矅精选1期在2010年取得8.76%的正收益，2011年亏损11.38%，排名前1/2，分家后明矅精选1期在2012年取得0.84%的收益位于排名后1/2，今年以来明矅1期取得17.82%的涨幅，在统计的905只产品中排名86。曾昭雄表示，他离开合赢的初衷是因为自己想做对冲基金，由于其持股周期比较长，通过在传统的股票型基金里面加入对冲条款，可以对冲系统下行风险，分家后明矅的业绩稳定走势强于沪深300，表明投资风格的成熟。分家后明矅精选1期的业绩在2012年出现下滑，但在2013年又回到领头羊的位置，随着投研团队逐渐成熟，未来明矅的业绩值得期待。

唐雪来曾是著名私募新价值投资有限公司的投资总监，同时也是新价值1期的基金经理，唐雪来管理的产品2008年在73只产品中排名52，跌幅52.45%;2009年是私募界榜眼，取得了156.66%的收益，风光无限。2010年6月唐雪来带着各种耀眼的光环离开新价值，成立了自己的财富成长，成立的第一只产品一周内便募集了3000万元，目前管理着6只产品，其中管理时间最长的财富成长1期成立于2010年7月，2011年跌幅20.12%，2012年跌幅11.93%，成立以来跌幅15.49%，在业内排名落后。

金中和投资公司的首席执行官曾军与邓继军是校友，邓继军管理的金中和西鼎在2008年取得20.08%的正收益，同年沪深300跌幅65.95%，位列传统股票类私募的状元，使得邓继军在2008年一举成名。而在2009年，股市走出大幅反弹时，沪深300涨幅96.7%，而同年金中和西鼎仅涨幅36.7%。邓继军是在2010春节前后离开金中和的，邓继军表示离开金中和是因为投资理念的分歧，并不是受业绩的影响。如今邓继军管理着两只产品，时间最长的泰达鼎晟1期成立于2011年11月，最近一个月获得正收益5.87%，从业绩走势来看，邓继军的风控能力把握较好，业绩与分家前相一致，表现稳健。从分家前2008年的排名第一和2009年的排名后1/4，到如今2012年统计的756只产品中排名504，今年以来在统计的905只产品中排名486，分家后邓继军管理的产品业绩表现属于中游水平，虽然没有2008年那么抢眼，但连续两年都表现稳健。

私募的分家，大佬们的悲欢离合除了因为投资理念的不一致外，也可能是背后股权激励的变化导致人心涣散。私募界最重要的是人，好的产品、业绩得益于人的管理，而由人经营出来的业绩可谓“三十年河东，三十年河西”，市场的这种捉摸不定、变幻无常成就了不少大佬，为投资者创造了巨额财富增值，同时也淘汰了一些曾经风光一时的产品及基金经理，短期的胜利在资本市场上是站不住脚的，投资者不可盲目追星，即使在明星基金经理自立门户之时也要关注其以前产品的业绩，辨别其投资风格及风险管理能力。

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